全球宏觀格局短期利空商品市場

    標(biāo)普8月5日將美國信用評級從AAA下調(diào)至 AA+，評級前景負(fù)面。標(biāo)普稱，如果美國支出削減幅度低于預(yù)期，利率上調(diào)或新的財政壓力導(dǎo)致政府債務(wù)高企，美國評級兩年內(nèi)或被下調(diào)至AA級。與此同時，市場對意大利和西班牙債務(wù)的擔(dān)憂開始持續(xù)增加，以這兩國為代表的歐元區(qū)成員國國債收益率大幅走高，并刷新了歐元區(qū)成立以來的新高水平。巴克萊資本表示，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)增長如此之慢以至于有二次衰退的風(fēng)險，這會使得各國政府更難解決其債務(wù)問題。通常為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，各國央行會下調(diào)利率或者向市場注入更多的貨幣。美聯(lián)儲宣布暫時維持利率，并稱異常低利率或維持至少至2013年中期，但這并未打消市場對于QE3的預(yù)期，對未來經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂仍主導(dǎo)市場。而從我國的情況來看，7月CPI同比上漲6.5%，通脹率創(chuàng)三年來最高水平，進(jìn)而限制了中國政府放寬貨幣政策。美國和歐洲經(jīng)濟(jì)已陷入惡性循環(huán)，即便采取維穩(wěn)的措施，市場也很有可能將會進(jìn)入下降通道。

    天然橡膠市場后期面臨供不足需

    天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）公布的月度報告稱，三季度主要產(chǎn)膠國供應(yīng)增速將放緩，成員國產(chǎn)量料增長3.4%至277萬噸，低于去年同期12.1%的增長率。全年會員國產(chǎn)量料增加4.9%至996萬噸，高于去年的940萬噸，因農(nóng)戶利用價格上漲而對更多膠樹割膠。ANRPC同時稱，由于幾個重要的生產(chǎn)國的天然橡膠產(chǎn)量增長不能滿足全球輪胎生產(chǎn)商的需求，全球天膠供應(yīng)緊張局面至少在未來7年內(nèi)持續(xù)。數(shù)據(jù)還顯示，全球最大的天膠消費(fèi)國中國今年天膠需求將達(dá)到350萬噸，較去年增長6.1%。而印度橡膠工業(yè)協(xié)會表示，全球第二大消費(fèi)國印度的天膠供應(yīng)短缺將隨著汽車銷售增長而加大。

    汽車產(chǎn)銷處于緩慢恢復(fù)中，但仍低于往年同期水平

    雖然日本震后汽車及零部件產(chǎn)業(yè)恢復(fù)良好，全球汽車產(chǎn)能也為增加趨勢。由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不景氣，以及消費(fèi)低迷影響，同比均現(xiàn)下滑趨勢。國內(nèi)外主要國家汽車銷量的低迷，也嚴(yán)重制約了國內(nèi)輪胎產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

    目前對汽車的供應(yīng)鏈造成的影響正在有序地恢復(fù)中，但數(shù)據(jù)顯示的產(chǎn)銷量依然不盡如人意。日本汽車制造商協(xié)會（JAMA）日前公布數(shù)據(jù)顯示，2011年7月份日本國內(nèi)的汽車銷量（不包括微型車銷量）下跌了27.6%，至24.15萬輛。美國市場7月份的汽車雖銷量增長了1%，則是由于跨界車型和節(jié)能車型的熱銷抵消了日本車企豐田和本田汽車銷量的大幅下滑。

    從國內(nèi)的情況來看，全國乘用車市場信息聯(lián)席會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2011年7月國內(nèi)乘用車銷量僅為95.8萬輛，跌破百萬輛大關(guān)，環(huán)比6月102萬輛的銷量下滑6.1%；2011年7月國內(nèi)乘用車產(chǎn)量為104.1萬輛，環(huán)比6月份110.5萬輛的產(chǎn)量減少了5.9%。

合成橡膠居高不下，支撐天然橡膠

    今年以來，由于美國一些輪胎企業(yè)供應(yīng)商的生產(chǎn)原材料丁苯橡膠和其他丁二烯衍生物出現(xiàn)短缺，不少輪胎廠商開始轉(zhuǎn)向亞洲購買現(xiàn)貨。但由于中國臺灣和新加坡等多號裂解裝置遭遇非計劃停工，從而加劇了亞洲市場丁二烯供應(yīng)緊張的局面，刺激丁二烯進(jìn)一步漲價。在這種情況下，國內(nèi)合成橡膠價格出現(xiàn)大幅攀升的局面。進(jìn)入八月份，天然橡膠報價受周邊市場影響而持續(xù)下跌，截至8月10日，云南國標(biāo)一號天然橡膠報價在33600元/噸，而合成橡膠報價依然居高不下，上海地區(qū)丁苯1502膠市場報價在34000元/噸，順丁膠報價則達(dá)到35300元/噸，已經(jīng)超出天然橡膠報價，這便在一定程度上支撐了天膠價格。

     國內(nèi)庫存偏低，補(bǔ)庫需求高

    從交易所庫存數(shù)據(jù)來看，三季度以來，上期所天然橡膠庫存雖有所增加，但比較緩慢。截至8月5日當(dāng)周，上期所橡膠周度庫存小計增加1940噸，至20737噸，仍低于往年同期水平。從國內(nèi)保稅區(qū)的情況來看，目前青島保稅區(qū)天膠及復(fù)合膠庫存僅為5萬噸左右的水平。由于印尼8月31日開齋節(jié)后將迎來為期兩周的假期，屆時工廠將全部放假，而赤道以南產(chǎn)區(qū)也將進(jìn)入落葉期，產(chǎn)量下降。因此各膠商均將在8月份積極儲備下降原料以應(yīng)對其后的生產(chǎn)和貨物發(fā)運(yùn)。而國內(nèi)偏低的庫存便要求在這期間開始進(jìn)行補(bǔ)庫，預(yù)計后市進(jìn)口需求開始增加。

     從目前的情況來看，雖然汽車產(chǎn)銷低迷的現(xiàn)狀短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改變，但隨著印尼進(jìn)入齋月，產(chǎn)區(qū)原料跌幅有限，加上合成橡膠報價居高不下仍對天膠形成一定的支撐，前期的供需利空逐漸得到淡化。不過當(dāng)前市場焦點集中在外圍金融環(huán)境上，標(biāo)普下調(diào)美國評級使得后期美國是否進(jìn)一步寬松貨幣政策存在著較大的不確定，而歐債危機(jī)惡化也打壓了市場信心。在當(dāng)前外圍市場未能企穩(wěn)的環(huán)境下，短期滬膠或仍將面臨繼續(xù)調(diào)整，進(jìn)場做多的風(fēng)險較大，建議投資者待期價調(diào)整完畢后再考慮介入多單，預(yù)計下方支撐在30000-31000。（瑞達(dá)期貨 林靜宜）