期貨行情，上周金融市場動蕩不安，天膠期貨市場劇烈震蕩。1201合約周內(nèi)最高34435點，最低31535點，至周五，收于34295點，周上漲590點，漲幅5.75%。日膠表現(xiàn)弱于滬膠，至周五，日膠指數(shù)報收于362.5點，周下跌15.1點，跌幅4.01%。

    現(xiàn)貨市場，膠價跟隨期貨震蕩，國內(nèi)下游市場變化不大，而國產(chǎn)膠和進(jìn)口的成交表現(xiàn)出明顯的差距，由于下游輪胎廠以及貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存過低，隨著膠價的大跌，市場人士積極入市抄底，周二中國市場涌現(xiàn)出大量的買盤。當(dāng)前，天然橡膠市場海南全乳膠價格在34000元/噸左右，云南全乳膠報價在34000元/噸，泰標(biāo)復(fù)合35300元/噸，越南3L在33600元/噸左右（13%稅）。

 

第二部分  基本面分析

    宏觀因素，近期全球范圍內(nèi)的利空消息接連不斷，先是歐美國家PMI超預(yù)期下跌，之后是失業(yè)率數(shù)據(jù)居高不下，美國8月初消費(fèi)者信心指數(shù)更是跌至54.9點，創(chuàng)1980年5月以來的最低水平。在一系列利空打擊之后，市場出現(xiàn)了對全球經(jīng)濟(jì)陷入二次衰退的悲觀情緒，也提升了美聯(lián)儲推出QE3的預(yù)期。此次通過美國國債上限將拉低美國長期債券收益率，意味著美國長期融資成本的急速下降，這對美國低迷的實體經(jīng)濟(jì)是件好事，同時也為美聯(lián)儲推出QE3留下了足夠空間。經(jīng)歷了2008年金融市場的暴風(fēng)驟雨，本輪危機(jī)中投資者的恐慌心理放大了市場應(yīng)有的跌幅，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)其實情況還沒那么糟時，市場就會逐漸找回平衡，但放大的跌幅可能已為市場“砸”開了非常好的買入點，當(dāng)然向上的幅度要看后期經(jīng)濟(jì)狀況的改善情況。

    上游供應(yīng)，天氣情況，泰國天然橡膠產(chǎn)區(qū)，泰國中北部多云，南部多云；馬來西亞產(chǎn)區(qū)，馬來半島南部有雨，加里曼丹島北部有雨；印度尼西亞產(chǎn)區(qū)，蘇門答臘島赤道以北有雨，蘇門答臘島赤道以南有雨，加里曼丹島南部多云；中國產(chǎn)區(qū)，海南多云，云南為多云天氣。印尼已進(jìn)入齋月，市場新膠供應(yīng)較前期有所減少。天膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）公布的月度報告顯示，全年會員國產(chǎn)量料增加4.9%，而今年中國需求量較去年增長6.1%，產(chǎn)量增長速度不及需求量增加幅度。預(yù)計在未來七年內(nèi)全球天膠的供給增長速度仍較難提高，供應(yīng)緊張局面還會持續(xù)。我們認(rèn)為后期供求局面將很大程度上受到經(jīng)濟(jì)基本面的制約，應(yīng)關(guān)注接下來兩個月的汽車銷售數(shù)據(jù)。

    下游需求，東南亞天膠外盤在短暫下跌后快速反彈。周初期貨市場大幅回調(diào)令東南亞產(chǎn)區(qū)原料和外盤價格回落，但是在下跌過程中，下游市場的買盤同樣大幅增加，特別是來自中國市場的抄底盤。上周二期貨暴跌，國內(nèi)市場下游工廠和貿(mào)易商趁機(jī)入市抄底，從下午3點左右到4點，短短一個小時左右的時間，東南亞供應(yīng)商因為買盤過多而被迫連續(xù)上調(diào)膠價，下午四點過后工廠陸續(xù)封盤，供應(yīng)商近月銷售計劃已經(jīng)基本排滿，為避免過多風(fēng)險，供應(yīng)商停止銷售。隨后隨著期貨市場的反彈，東南亞外盤價格繼續(xù)保持上漲勢頭，而國內(nèi)下游市場接盤有所減弱，但仍不斷有買盤出現(xiàn)，目前聯(lián)益、泰華洪曼歷等泰國工廠以及馬來西亞部分工廠開始銷售遠(yuǎn)期船貨，市場整體表現(xiàn)較強(qiáng)。

    庫存與進(jìn)口，上期所天然橡膠倉單庫存增加1251噸至21988噸，可交割庫存增加260噸至11405噸。從庫存歷史數(shù)據(jù)可看到，隨著新膠供應(yīng)增加，后期天膠庫存將繼續(xù)回升。中國海關(guān)總署8月10公布的初步數(shù)據(jù)顯示，前7月中國進(jìn)口天然橡膠（包括膠乳）100萬噸，同比增2.1%。其中7月進(jìn)口量為13萬噸。

    合成膠因素，國內(nèi)市場丁苯膠行情呈現(xiàn)出下行趨勢，亞洲丁二烯由于臺塑裝置問題而高位持堅給予市場支撐，但是標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評級卻有導(dǎo)致全球大宗商品價格回落并致使橡膠市場承壓。國內(nèi)石化公司順丁膠價格高位持穩(wěn)，但是并沒有支撐市場價格保持高位運(yùn)行的走勢，做多信心逐漸喪失、出貨意愿逐漸趨于迫切使得市場價格迅速回落，臨近周末時市場上低于35000元/噸的價格已并不罕見。

 

第三部分  技術(shù)分析與后市展望

    滬膠這波回調(diào)幅度超過了我們預(yù)計，但是下探到31500后快速反抽反映了市場多頭依然強(qiáng)勢，這個價位仍是我們8月月報所給出的回調(diào)目標(biāo)位。預(yù)計本周走勢料震蕩為主，前期低位多單可繼續(xù)持有，1201合約止盈位33500。