伯南克講話未提QE3，貨幣寬松恐落空

 

    澳大利亞央行、英國央行、歐洲央行、加拿大央行、美聯(lián)儲都維持當前利率政策不變，同時美聯(lián)儲議息會議的政策聲明以及美聯(lián)儲主席伯南克在全美獨立社區(qū)銀行家協(xié)會會議上的講話都沒有提及QE3，使市場對貨幣寬松的預期大大降溫。美國2月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加227000人；2月份失業(yè)率持平于8.3%；美國2月零售銷售月率上升1.1%，增幅創(chuàng)去年9月來新高；美國2月份的多項重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)都表現(xiàn)良好。QE3預期的降溫，加上美國經(jīng)濟正逐漸緩慢地改善中，使美元指數(shù)再次上漲突破80關口，且有進一步上漲的態(tài)勢，這將使大宗商品上行承壓。

 

    GDP增長目標下調(diào)，2月貿(mào)易逆差，經(jīng)濟放緩

 

    2012年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長目標為7.5％，八年來首次低于8%；2月外貿(mào)逆差315億美元，創(chuàng)十年來最大單月逆差。以上經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，我國的出口呈現(xiàn)放緩，今年的經(jīng)濟增長速度也將放緩。而我國現(xiàn)在是全世界天然橡膠最大的消費國， 經(jīng)濟增長放緩的壓力顯著，也意味著我國2012年對天然橡膠的需求量將會出現(xiàn)下滑，對天然橡膠價格不利。

 

    原油價格保持高位，合成橡膠價格堅挺

 

    中東地緣政治的緊張局勢使國際原油價格始終保持在100美元/桶上方，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡訪美并沒有排除對伊朗動武的可能性。鑒于美軍有多艘航空母艦聚集在波斯灣附近，這一地區(qū)的緊張局勢短期恐難以緩解。原油價格的不斷攀升也推漲合成橡膠價格，華南地區(qū)順丁橡膠供應價格已經(jīng)漲至28100元/噸，加上裝置檢修導致3月份市場供應縮減，順丁橡膠價格獲得利好支撐，在本月下旬價格恐難以快速回落，這對滬膠期價仍然形成支撐。

 

    東南亞產(chǎn)膠國進入停割期，近期天膠產(chǎn)量減少

 

    從天然橡膠的供應情況看，因為季節(jié)的原因泰國產(chǎn)區(qū)基本停割，國際市場上的天膠價格也相對抗跌；印尼和馬來西亞也是處于供應淡季，原料供應有限。我國云南方面，按時間上算月底就可以重新開始割膠，由于干旱的原因，全面開割或需延遲至4月份，干旱可能會對云南橡膠的產(chǎn)量造成影響，成為市場多頭的炒作題材，但是即使沒有造成影響，初期上市的天膠量也將十分有限，難以對市場形成明顯沖擊。因此，在3月下半月，天然橡膠的產(chǎn)量仍將因季節(jié)性因素而減少。

 

    汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不樂觀，保稅區(qū)庫存消化緩慢

 

    據(jù)統(tǒng)計，1-2月，國內(nèi)汽車產(chǎn)量和銷售量分別為290.35萬輛和295.43萬輛，同比下降4.93%和5.96%，其中乘用車產(chǎn)銷231.50萬輛和237.37萬輛，同比下降1.68%和4.37%。值得我們注意的是2月份車市庫存也大幅增加，乘用車批發(fā)銷量和實際銷量的差額達到12萬輛，批發(fā)銷量和實際銷量的差額大部分變成庫存。因此，如果從實際銷量來看，乘用車的需求還會更糟糕。截至3月2日，青島保稅區(qū)天膠及復合膠庫存在20.43萬噸，已由1月的峰值21.95萬噸下降1.52萬噸。雖然青島保稅區(qū)橡膠庫存在繼續(xù)地下降，但整體庫存的消化速度還較為緩慢，從側面也反應了輪胎產(chǎn)業(yè)的需求不振。

 

    我們展望下半個月，全球天然橡膠產(chǎn)量季節(jié)性減少的因素依然存在，預計最快也要到5月份供應才能恢復。隨著希臘獲得第二輪援助，短期內(nèi)歐債危機難以再起太大波瀾，因此整個國際焦點或將轉移到石油身上。由于伊朗核問題牽涉了太多的政治因素，也不是一時半會就能夠解決的，預計在未來半個月內(nèi)國際原油價格仍將維持在100美元/桶價格上方，合成橡膠將從高油價中收益，價格依然會保持堅挺。從貨幣政策上看，美聯(lián)儲議息會議維持當前利率政策不變，且政策聲明中只字未提QE3，貨幣寬松的預期進一步降溫，而這也是一個較長期的重要影響因素，如果一直沒有改變將會支撐美元上漲，從而令大宗商品承壓。需求方面，現(xiàn)在保稅區(qū)庫存的消化速度還較為緩慢，預計短期天膠需求還沒有太大改善，保稅區(qū)庫存仍將保持緩慢下降。綜合以上各種因素，宏觀面上偏空而天然橡膠供應方面則有支撐，預計未來半個月滬膠期價將維持在27500-30000區(qū)間偏弱震蕩。

 

    瑞達期貨研究院：洪晴陽