一、7月行情回顧

 

    因國(guó)內(nèi)石腦油裂解裝置進(jìn)行例行的檢修和國(guó)外的石腦油裝置因機(jī)械或電力供給方面的問(wèn)題，導(dǎo)致裝置意外停產(chǎn)，從而使得丁二烯的供應(yīng)量大幅下降，不斷推高順丁橡膠和丁苯橡膠的價(jià)格，滬膠合約振蕩上行。7月中下旬，有國(guó)外的低廉丁二烯船貨到港和下游需求不旺，導(dǎo)致合成橡膠的上漲乏力。滬膠振蕩下行，在22000重要關(guān)口獲支撐，展開(kāi)技術(shù)性的反彈修正走勢(shì)。

 

    二、宏觀面分析

 

    （一）國(guó)外宏觀方面

 

    西班牙、希臘債務(wù)問(wèn)題風(fēng)云再起，因歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(Mario Draghi)上周四(7月26日)表示，該行將盡一切所能保護(hù)歐元，同時(shí)德國(guó)總理默克爾(Angela Merkel)和法國(guó)總統(tǒng)奧朗德(Francois Hollande)也做出了意思相同的表態(tài)，使得西班牙與希臘問(wèn)題的陰云暫時(shí)消散。

 

    美國(guó)商務(wù)部(DOC)上周周五(7月27日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)如預(yù)期般小幅增長(zhǎng)。盡管數(shù)據(jù)不好，但預(yù)計(jì)還不至于使美聯(lián)儲(chǔ)(FED)在短期內(nèi)立刻啟動(dòng)第三輪量化寬松(QE3)。美國(guó)勞工部定于北京時(shí)間本周周五(8月3日)20:30公布7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。市場(chǎng)預(yù)期，7月非農(nóng)就業(yè)崗位增加10萬(wàn)個(gè)，增幅高于6月的增加8萬(wàn)個(gè)。此外失業(yè)率或持穩(wěn)在8.2%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)若美聯(lián)儲(chǔ)本周決議未推出QE3，且美國(guó)7月非農(nóng)繼續(xù)疲軟，則美聯(lián)儲(chǔ)9月推出QE3的市場(chǎng)預(yù)期將愈發(fā)升溫。

 

    （二）國(guó)內(nèi)宏觀方面

 

    中國(guó)央行宣布不對(duì)稱降息，這是繼6月8日中國(guó)央行降息后的再次降息。兩次降息時(shí)間間隔不到一個(gè)月，降息雖然釋放了流動(dòng)性，也體現(xiàn)政府調(diào)控提振經(jīng)濟(jì)的決心。但是市場(chǎng)對(duì)于如此的頻繁之舉，憂慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的或?qū)⒂仓?。央行不斷在進(jìn)行逆回購(gòu)，向市場(chǎng)注入更多的短期市場(chǎng)流動(dòng)性，緩解市場(chǎng)的資金饑渴。而隨著短期大量的逆回購(gòu)的到期，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期央行或?qū)⑾抡{(diào)存款準(zhǔn)備金率?？傮w上，市場(chǎng)的資金需求暫時(shí)被滿足，但是金融市場(chǎng)信心依舊不足，市場(chǎng)交投氣氛謹(jǐn)慎。

 

    三、基本面分析

 

    （一）產(chǎn)業(yè)政策分析

 

    市場(chǎng)預(yù)計(jì)泰國(guó)政府在橡膠收儲(chǔ)資金較為緊張，泰國(guó)橡膠收儲(chǔ)政策干預(yù)力度有限，主要理由如下：

 

    第一，據(jù)泰國(guó)農(nóng)業(yè)部稱，政府已經(jīng)批準(zhǔn)了150億泰銖的預(yù)算并尋求購(gòu)買20萬(wàn)噸或者更多的橡膠用以支撐橡膠價(jià)格。泰國(guó)政府如果想以120泰銖/公斤的價(jià)格購(gòu)買20萬(wàn)噸橡膠，將需要24萬(wàn)億泰銖，約7.63億美元，這一價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)算中的150億泰。而2011泰國(guó)的財(cái)政收入為2至3萬(wàn)億泰銖。目前市場(chǎng)傳聞泰國(guó)政府將以100泰銖/公斤的價(jià)格收購(gòu)，即使政府已該價(jià)格收購(gòu)橡膠的話，花費(fèi)也是巨大的。 

 

    第二，泰國(guó)政府還承諾以高于市場(chǎng)利率的價(jià)格購(gòu)買大米，這一成本高達(dá)500億泰銖。

 

    第三，在去年毀滅性的洪水暴發(fā)之后，泰國(guó)政府還在尋求一系列的水資源管理和防御洪水的方案，該方案的預(yù)算最多將達(dá)到3500億泰銖。

 

    （二）供應(yīng)狀況分析

 

天然橡膠方面，2012年6月份我國(guó)天然橡膠進(jìn)口量為16萬(wàn)噸，1-6月為99萬(wàn)噸。與去年同期相增加12.8%，6月份的天然橡膠進(jìn)口量雖然增加，但是增速較5月份有所放緩。但橡膠的需求不佳，導(dǎo)致橡膠的銷售不理想，預(yù)計(jì)上半年進(jìn)口的天然橡膠將再次增加國(guó)內(nèi)整體的庫(kù)存量。

 

    合成橡膠方面，2012年6月份我國(guó)合成橡膠進(jìn)口量為115,744噸，1-6月為720,128噸。與去年同期相減少1.6%。目前丁二烯的報(bào)價(jià)因裝置檢修而堅(jiān)挺，下游遞盤迅速拉漲順丁橡膠、丁苯橡膠。但是終端需求尚且疲軟且對(duì)高價(jià)接受力有限。再者，丁二烯船貨7月下旬到港較多，進(jìn)口低價(jià)船貨進(jìn)軍國(guó)內(nèi)，一方面補(bǔ)充消耗掉的庫(kù)存，一方面恐對(duì)庫(kù)區(qū)造成庫(kù)存壓力，由于目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)銷售政策緊縮，進(jìn)口貨帶來(lái)的影響尚未顯現(xiàn)。因此，丁二烯的價(jià)格的反彈力度有限。

 

    青島保稅庫(kù)存方面，青島報(bào)稅區(qū)橡膠的庫(kù)存因銷售不佳，和船貨的到港的增加，導(dǎo)致庫(kù)存壓力增加。目前，青島報(bào)稅區(qū)的庫(kù)存已經(jīng)見(jiàn)危，倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)已經(jīng)很少接入庫(kù)新單，一般出多少貨入多少貨。

    （三）需求狀況分析

 

    1、下游分析—汽車產(chǎn)銷

 

    中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2012年6月汽車產(chǎn)銷量分別為153.13萬(wàn)輛和157.75萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降2.37%和1.66%，同比分別增長(zhǎng)9.09%和9.86%。由于6月乘用車市場(chǎng)銷量數(shù)據(jù)的繼續(xù)恢復(fù)，使得汽車市場(chǎng)整體增速繼續(xù)穩(wěn)步回升。但是中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑主要針對(duì)渠道的，也就是汽車生產(chǎn)廠商對(duì)汽車經(jīng)銷商的銷售量。因此，在6月份汽車的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)“含水量”使較高。6月汽車制造業(yè)新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)均低于50%，是上述數(shù)據(jù)最好的佐證。

從七月一日零時(shí)起，廣州開(kāi)始實(shí)施為期一年的汽車限購(gòu)，這也使得廣州成為繼北京、上海、貴陽(yáng)之后，全國(guó)第四個(gè)汽車限購(gòu)的城市。北廣上等大城市的限購(gòu)，無(wú)疑打壓汽車的銷量。同時(shí)，大城市的限購(gòu)令可能會(huì)導(dǎo)致“宣誓效應(yīng)”的出現(xiàn)，這使得車企更加雪上加霜。

    2、下游分析—-輪胎行業(yè)

 

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，很多中小型輪胎企業(yè)目前已經(jīng)停工，而大型的輪胎企業(yè)，有一些開(kāi)工率也不足六成。全鋼輪胎的開(kāi)工率普遍較低，但半鋼輪胎的開(kāi)工率稍好些，有的輪胎企業(yè)要“放假”5-10天，緩解一下庫(kù)存壓力。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，中國(guó)6月份輪胎產(chǎn)量8315萬(wàn)條，較上年同期增長(zhǎng)19%。統(tǒng)計(jì)局稱，今年上半年，輪胎產(chǎn)量總計(jì)為4.2043億條，較上年同期增長(zhǎng)8.2%。輪胎產(chǎn)量繼續(xù)增加，輪胎的庫(kù)存高企，導(dǎo)致企業(yè)在輪胎的銷售上采取了折扣的方式，以價(jià)換量。而目前汽車經(jīng)銷商的汽車的庫(kù)存面臨壓力，輪胎的配套胎的需求不佳；再者國(guó)內(nèi)的“鐵公雞”的基建項(xiàng)目、房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的開(kāi)工因資金等問(wèn)題而停止，使得以商用車的替換胎的需求大打折扣。因此，替換胎和配套胎都面臨著低迷需求態(tài)勢(shì)。

     

    四、技術(shù)分析

 

    滬膠1301合約在25000處碰觸下行壓力線，轉(zhuǎn)頭向下，后面臨22000關(guān)口支撐，短期內(nèi)維持低位振蕩走勢(shì)。技術(shù)看，5日均線與60日均線交叉失??；但中長(zhǎng)期均線20日、40日、60日均線有靠攏的跡象。24日之后的日K多為長(zhǎng)影線，預(yù)計(jì)短期內(nèi)受前期缺口22600-22900壓制，和22000關(guān)口的支撐。長(zhǎng)期來(lái)看，中長(zhǎng)期均線靠攏，后市將面臨著寬幅振蕩的態(tài)勢(shì)。建議滬膠1301合約在22000-23500區(qū)間交易。

 

    五、8月份行情展望

 

    宏觀面上，中國(guó)央行在一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次降息，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，但市場(chǎng)因央行的頻繁逆回購(gòu)和短期內(nèi)的多次降息而擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)前景，市場(chǎng)做多熱情謹(jǐn)慎。

 

    供給方面，印尼在8月處于齋月，市場(chǎng)橡膠的供給總量將減少；越南政府對(duì)橡膠的出口征收關(guān)稅，使得橡膠的出口也將減少。整體而言，8月份橡膠的供應(yīng)量較7月份將有所減少。國(guó)內(nèi)因青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存處于高位，使得國(guó)內(nèi)的橡膠供應(yīng)寬裕，印尼和越南出口的減少，對(duì)國(guó)內(nèi)橡膠的供需局面影響不大。

 

    需求方面，乘用車的市場(chǎng)回暖帶動(dòng)，提振汽車整體產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，但是因中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)該數(shù)據(jù)的口徑并非面對(duì)終端消費(fèi)者，而經(jīng)銷商的庫(kù)存繼續(xù)看漲。7月份的輪胎產(chǎn)量雖然繼續(xù)增加，但是東營(yíng)地區(qū)輪胎廠開(kāi)工率持續(xù)走低；輪胎企業(yè)的普遍高庫(kù)存，資金鏈倍受市場(chǎng)關(guān)注。

 

    總體上，8月份橡膠的供給寬裕，下游需求不振。QE3、泰國(guó)收儲(chǔ)、歐洲債務(wù)問(wèn)題等宏觀政策主導(dǎo)市場(chǎng)，供需方面對(duì)市場(chǎng)影響暫時(shí)不被市場(chǎng)關(guān)注。技術(shù)上看，滬膠1301合約在22000一線有一定支撐，操作上，在22000-23500區(qū)間交易。（瑞達(dá)期貨：王鍇威）