9月28日，某國有大行權(quán)威人士告訴記者，過去半個(gè)月，工、建、農(nóng)、中四家大型銀行快速調(diào)整了月初剛剛失血的負(fù)債體系，存款開始大幅回升，存款余額(含同業(yè)存款)由9月9日的2800億負(fù)增長(zhǎng)一舉扭轉(zhuǎn)為正向增長(zhǎng)6000億元，20天時(shí)間，四大行存款大幅回流8800億元。

 

　　受益于存款的大幅回升，截至9月26日，四大行新增貸款接近1600億元，較前9天680億多出1000億元，不過投放節(jié)奏略有放緩，預(yù)計(jì)9月最后兩個(gè)工作日信貸投放量會(huì)大增。

 

　　按照年初監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)定的“3:3:2:2”的季節(jié)投放節(jié)奏，若全年新增貸款在7.5萬億-8萬億之間，那么三季度新增貸款應(yīng)在1.8萬億-2萬億，9月份新增貸款應(yīng)在7000億元左右。

 

　　9月28日，接近交通銀行的人士向記者如是說，由于6月份的年中期末效應(yīng)貸款沖刺很兇，導(dǎo)致提前透支了7月份的信貸額度，“進(jìn)入8月份，貸款增長(zhǎng)速度較快，預(yù)計(jì)9月份會(huì)更好。”

 

　　此外，隨著銀行間和交易所兩個(gè)債市擴(kuò)容，2012年以來金融脫媒趨勢(shì)愈演愈烈，“弱貸款、強(qiáng)債券”的趨勢(shì)在9月份得到了鞏固。

 

　　據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，截至9月27日，非金融企業(yè)債券(包括企業(yè)債、公司債、中票和短融)凈增量達(dá)到2631億，已經(jīng)超過7月和8月全月各2400億左右的水平，為今年以來單月最高量。

 

　　個(gè)貸兇猛

 

　　進(jìn)入9月，地方政府的投資沖動(dòng)絲毫不減，最新加入“20萬億”地方版刺激計(jì)劃陣營的是四川省。

 

　　9月24日，四川省推出項(xiàng)目共計(jì)26184個(gè)，投資總規(guī)模達(dá)6.49萬億元。

 

　　不過，地方政府投資沖動(dòng)尚未直接體現(xiàn)到國有大型銀行的信貸投放領(lǐng)域，以9月四大行新增1600億元貸款結(jié)構(gòu)看，對(duì)公貸款盡管有所恢復(fù)，新增700億元，上述國有大行人士表示，“但是估計(jì)仍然以短期流動(dòng)資金貸款為主，中長(zhǎng)期對(duì)公貸款增長(zhǎng)依然疲弱。”

 

　　“不過，票據(jù)貼現(xiàn)也開始回落，顯示全年信貸額度尚未松動(dòng)。”上述國有大行人士補(bǔ)充道，貸款增長(zhǎng)的動(dòng)力仍然是由于房地產(chǎn)交易活躍帶來的房貸回暖，四大行前26日個(gè)人房貸新增接近1200億元，占到全部新增貸款的3/4.

 

　　“短期貸款和貼現(xiàn)占比相對(duì)多，并不代表信貸需求不活躍。”在上述國有大行資產(chǎn)負(fù)債部人士看來，今年是“十二五”的頭年，新開工項(xiàng)目從項(xiàng)目評(píng)估到實(shí)施需要一定的時(shí)期，一個(gè)項(xiàng)目要啟動(dòng)需要前期流動(dòng)資金、鋪底資金乃至土地資金。

 

　　“今年上半年新增貸款總量比去年還要多出7000億元，資金需求并不萎靡，而大量的短期貸款可能是項(xiàng)目前期的周轉(zhuǎn)貸款、鋪底資金。”據(jù)上述人士分析，中長(zhǎng)期貸款比重變化與每個(gè)五年規(guī)劃呈現(xiàn)出一定的關(guān)聯(lián)度，“一般是第一年可能會(huì)少一些，但是第二年、第三年長(zhǎng)期的就會(huì)多一些。項(xiàng)目立項(xiàng)審批以后，進(jìn)入建設(shè)階段，相應(yīng)的長(zhǎng)期資金就會(huì)鋪進(jìn)去。”

 

　　凈增2361億

 

　　“我們最近忙得項(xiàng)目都做不過來。”9月28日，中誠信國際一位高級(jí)分析師如是向記者表示，隨著銀行間債市向地方城投公司張開懷抱，中票成為地方城投最看重的融資工具。

 

　　7月3日，交易商協(xié)會(huì)組織的主承銷商工作會(huì)議上明確提出，支持城市基礎(chǔ)設(shè)施類企業(yè)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具，“以真公司、真資產(chǎn)、真項(xiàng)目、真現(xiàn)金流、真償債和真支持原則作為項(xiàng)目受理和信息披露的主要依據(jù)，同時(shí)參考銀監(jiān)會(huì)關(guān)于投融資平臺(tái)名單管理的相關(guān)政策。”

 

　　“相較企業(yè)債動(dòng)輒6個(gè)月以上的審批期，中票、短融采取的是注冊(cè)備案制，發(fā)行等待時(shí)間大大縮短。”上述評(píng)級(jí)公司人士說。

 

　　貸款投放趨弱的背后，地方政府的直接融資通道正在被壯大。中金公司統(tǒng)計(jì)，截至9月27日，非金融企業(yè)債券(包括企業(yè)債、公司債、中票和短融)凈增量達(dá)到2631億，已經(jīng)超過7月和8月全月各2400億左右的水平，為今年以來單月最高量。

 

　　從結(jié)構(gòu)上來看，中票仍是增長(zhǎng)主力，至9月27日凈新增1416億，占全部非金融企業(yè)債券凈增量的54%，顯示中長(zhǎng)期債券對(duì)基建項(xiàng)目的支持力度在逐步加大。

 

　　中金認(rèn)為，債券融資已經(jīng)從7月利用低成本資金替換短期貸款，轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性的利用中長(zhǎng)期資金投入項(xiàng)目建設(shè)。

 

　　此外，9月作為季末的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，月末存款將快速?zèng)_高，此前3月份和6月份新增存款數(shù)據(jù)都接近3萬億水平，中金公司認(rèn)為9月存款超萬億的問題不大。