1、日本央行或?qū)⑴浜先毡菊幌盗袑捤烧?/p>

日本央行3月12日發(fā)布2月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，其內(nèi)容顯示：部分日本央行成員認(rèn)為，可以在日后考慮收購期限更長的國債。如果日本公債收益率維持在低點(diǎn)，有可能損害銀行利潤并削弱對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持。部分成員稱，可能將資產(chǎn)購買措施與每月定期購買國債操作合并進(jìn)行。新的央行行長以及兩位副行長在公共場合下均表示處貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤蓱B(tài)度。不僅如此，日本財(cái)務(wù)省和內(nèi)閣府發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，例如大企業(yè)信心指數(shù)（BSI）時(shí)隔一個(gè)季度再次轉(zhuǎn)正。非制造業(yè)類大企業(yè)BSI指數(shù)時(shí)隔一個(gè)季度再次轉(zhuǎn)正。制造業(yè)相關(guān)的企業(yè)跌幅收窄。如此將使得日本政府對(duì)已經(jīng)采取的政策產(chǎn)生更多信心。因此，預(yù)計(jì)在3月份日本央行貨幣政策會(huì)議或?qū)⑦M(jìn)一步轉(zhuǎn)向積極寬松的貨幣政策。

2、橡膠供應(yīng)整體繼續(xù)增加

隨著步入3月份，印馬泰以及中國幾乎進(jìn)入橡膠樹的停割季節(jié)，在考慮印馬泰三國限制出口和泰國政府上調(diào)橡膠出口CESS稅率，按慣例橡膠的供應(yīng)量不會(huì)有太大的增加，但是目前橡膠的供應(yīng)卻出現(xiàn)大增。從國外看，日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截止2月28日，天然橡膠庫存為11363萬噸，為8個(gè)月后的新高。從國內(nèi)看，剔除春節(jié)對(duì)橡膠的進(jìn)口量的影響，合并統(tǒng)計(jì)1月份至2月份中國天然橡膠的進(jìn)口量為40萬噸，較上年同期增長38.4%。1-2月中國合成橡膠進(jìn)口量為245580噸，較上年同期增長9.1%。橡膠的進(jìn)口量大增，使得橡膠供應(yīng)大增。青島保稅區(qū)橡膠顯示，截止2月份底，保稅區(qū)的庫存已經(jīng)逼近40萬噸。目前倉庫的可用庫容幾乎為零。部分橡膠露天或者租用其它非專業(yè)倉庫堆放，導(dǎo)致某儲(chǔ)存?zhèn)}庫發(fā)生火災(zāi)。青島保稅區(qū)的管理者規(guī)范橡膠庫存管理，市場預(yù)期部分橡膠將涌入現(xiàn)貨市場。供應(yīng)量將短期有快速增加。再者，輪胎廠在春節(jié)前進(jìn)行了一波補(bǔ)庫存的購買，該庫存能支撐輪胎廠使用到4月份。因此，短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格將處于低位波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

3、下游需求復(fù)蘇之路頗為曲折

剔除春節(jié)對(duì)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的影響，合并統(tǒng)計(jì)中汽協(xié)1月份至2月份乘用車產(chǎn)量為331.17萬輛，同比增加13.9%；1月份至2月份乘用車銷量為338.91萬輛，同比增加14.6%。產(chǎn)銷雙雙同比 增加，而銷量增幅大于產(chǎn)量增幅。從中汽協(xié)的商用車數(shù)據(jù)來看，1月份至2月份商用車產(chǎn)量同比跌1.29%，其中貨車和客車（不含微客）的產(chǎn)量同比增加13%和3.49%，但是半掛牽引車1月份至2月份產(chǎn)量同比跌28.75%拖累了商用車的數(shù)據(jù)。3、4月份一般是商用車銷售旺季，建議屆時(shí)在關(guān)注3月份的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。而且在2、3月份過后，沿海的小企業(yè)陸續(xù)開工，外貿(mào)活動(dòng)開始活躍，屆時(shí)有望推動(dòng)半掛牽引車數(shù)據(jù)走好。對(duì)于商用車在3、4月份則開始步入銷售的淡季，產(chǎn)銷增幅或?qū)⒎啪彙Ｖ袊?-2月份期間的輪胎總產(chǎn)量增長13.8%，至1.383億條。美國、英國1月份、2月份的汽車注冊(cè)量同比增7%和4%，市場需求仍然強(qiáng)勁，而西歐方面的汽車注冊(cè)量較為慘淡，2月同比跌10.6%，市場需求仍然維持疲軟。

4、觀點(diǎn)總結(jié)

宏觀方面因日本央行將祭出寬松的貨幣政策，使得日膠的價(jià)格逐步上行，提振滬膠。供應(yīng)面因國內(nèi)庫存高位和進(jìn)口量逐步增加、保稅區(qū)的規(guī)范橡膠庫存管理，使得供應(yīng)壓力加大；需求方面雖然中國、美國、英國的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)走強(qiáng)，但是西歐的低迷需求使得橡膠的需求處于“蛇形”上行中。整體上滬膠在3月份中下旬呈區(qū)間振蕩態(tài)勢(shì)。技術(shù)上，滬膠1309合約下破23000關(guān)口，后市將圍繞23000振蕩，測(cè)試23000關(guān)口跌破是否有效。建議在22500--23500區(qū)間交易。