經(jīng)歷了大半年的下跌，滬膠8月在資金面以及宏觀面良好經(jīng)濟數(shù)據(jù)的推動下，膠價走勢領(lǐng)先于基本面的復(fù)蘇，演繹了一輪反彈上揚行情。時值9月上旬，盡管膠價已經(jīng)在我們前期預(yù)期的壓力位21000點附近踟躕不前，且技術(shù)指標(biāo)的背離顯示短期內(nèi)膠價繼續(xù)上攻乏力，但此刻關(guān)于國內(nèi)收儲以及泰國膠農(nóng)游行抗議的傳聞卻甚囂塵上，使得膠價走勢小心翼翼，多空雙方暫時在20000-21000區(qū)間內(nèi)短兵相接，資金出入膠市一日游。

從基本面來看，國內(nèi)傳統(tǒng)車市的“金九十銀”為膠市的需求啟動帶來了希望；但供應(yīng)面的壓力仍然是不可小覷，緣于中國與泰國依然處在產(chǎn)膠旺季之中，可供交割的全乳膠與煙片都會源源不斷的上市。于是供需間的博弈尤為激烈。我們對膠價過往15年間的走勢規(guī)律做了統(tǒng)計，從數(shù)據(jù)上來看，9月膠價的波動率排在全年首位，可見其不確定性之大；不同于年底膠價傳統(tǒng)的季節(jié)性漲勢以及歷年來3、4月份明顯的空頭格局，9月份膠價的走勢素來是飄忽不定，大起大落皆有之。2012年9月，滬膠指數(shù)的漲幅為14.29%；而2011年9月滬膠的跌幅竟然深達17.89%。

對于后市，我們認為國內(nèi)收儲、泰國政府與膠農(nóng)的談判、美聯(lián)儲關(guān)于QE是否退出的決議，以及供需面間的博弈都使得9月膠情籠罩在重重迷霧之中，而此時預(yù)測走勢亦是如霧里看花。目前膠價進退兩難，多空雙方均在猶豫中等待市場的進一步指引，短期內(nèi)可能只有等到消息面的情況明朗化以后，滬膠才能夠突破目前區(qū)間窄幅運行的格局。