來源：證券時報

證券時報5月15日報道，天然橡膠生產(chǎn)國的增產(chǎn)，使得全球天膠供應連續(xù)第四年過剩。天膠價格也因此深陷熊市，成為商品市場中表現(xiàn)最糟糕的品種。能否將膠價拉出熊市，或許靠厄爾尼諾。

表現(xiàn)最糟糕的商品

根據(jù)國際橡膠研究組織本月初的預測，盡管汽車銷量在增長，但是今年種植園主擴張?zhí)炷z產(chǎn)量的速度更快，令全球天膠供給出現(xiàn)至少10年來的最大過剩量。日本天膠期貨價格也因此從2011年的紀錄高點暴跌62%，并于上個月創(chuàng)下4年低點。根據(jù)彭博社的調(diào)查顯示，分析師們認為今年天膠價格還會再跌12%，至180日元/公斤。

在260億美元的橡膠市場中，原料低價對于包括倍耐力、普利司通這樣一些輪胎制造商巨頭意味著利潤驚人，而同時擠壓了天膠生產(chǎn)者的利潤空間。

盡管全球最大的天膠生產(chǎn)國泰國正在采取措施限制產(chǎn)量，但是另外一些低成本生產(chǎn)國，包括越南、印度尼西亞，仍然有利可圖，沒有減產(chǎn)的跡象。

今年以來，東京工業(yè)品交易所天膠期貨價格下跌了約25%，昨日9月合約日盤收報205.0日元/公斤。上海期貨交易所天膠期貨價格走勢更弱一些，跌幅達29%，昨日收盤1409合約報14305元/噸。相比其他商品期貨，天膠是高盛商品指數(shù)24種商品中表現(xiàn)最糟糕的一個品種。今年以來，高盛商品指數(shù)上漲了2.9%。

低成本國大幅增產(chǎn)

根據(jù)國際橡膠研究組織，今年全球天膠過剩量將超過去年的71.4萬噸。據(jù)行業(yè)咨詢機構(gòu)橡膠經(jīng)濟學家估計，今年全球橡膠過剩量為65.2萬噸，較去年12月預估值高出78%。該機構(gòu)稱，盡管泰國今年可能減產(chǎn)8萬噸，產(chǎn)量降至406萬噸，但是印度尼西亞和越南的產(chǎn)量可能會增加9.7萬噸，達到413萬噸，完全蓋過了泰國的減產(chǎn)數(shù)量。這三個國家的天膠產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的約2/3。

全球第一大產(chǎn)膠國泰國每年的天膠產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的1/3，現(xiàn)在印度尼西亞和越南正在以低成本優(yōu)勢爭奪泰國的市場份額。東京的一個研究機構(gòu)JSC公司稱，作為第三大天膠生產(chǎn)國，越南的低工資使得該國天膠生產(chǎn)成本比泰國低15%，而印度尼西亞的天膠生產(chǎn)成本也低10%。因此，越南可能不會與其他國家合作聯(lián)合減產(chǎn)。

聯(lián)合減產(chǎn)努力失敗

2012年8月，泰國、印度尼西亞以及馬來西亞達成限制出口協(xié)定，砍伐老膠樹，儲備天膠以抑制天膠價格下跌。到2013年2月，天膠價格反彈了64%。自此以后，天膠期貨價格大跌39%，東京膠上個月創(chuàng)下2009年9月以來的最低價格196.7日元/公斤。

今年2月，包括這3個國家在內(nèi)的國際橡膠聯(lián)盟敦促成員國在膠價處于低位時要克制出售沖動。

分析師們認為，國際橡膠聯(lián)盟限制供應的努力顯然未能奏效，因為在實際操作中確保成千上萬個小型種植園主共同遵守協(xié)定存在困難。

根據(jù)橡膠經(jīng)濟學家公布的季度報告估計，今年全球天膠產(chǎn)量可能將增長1.1%，達到1220萬噸，而消費量將增長1.7%，達到1150萬噸。

厄爾尼諾提振膠價

干旱天氣以及需求的增長可能會使得供應過剩量比預期小，而亞洲地區(qū)可能會出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象使得這種可能性在增大。澳大利亞的天氣預報機構(gòu)本月發(fā)出警告稱，厄爾尼諾可能會在今年7月出現(xiàn)。

國際橡膠聯(lián)盟此前曾預測，如果天膠產(chǎn)區(qū)降雨量減少會導致今年泰國、印度尼西亞和馬來西亞產(chǎn)量下降8%。

需求方面，全球汽車產(chǎn)量不斷增長，使得橡膠需求增加。根據(jù)英國一家研究機構(gòu)LMC汽車公司估計，今年全球小轎車和輕型商用車產(chǎn)量將增長5%，達到創(chuàng)紀錄的8840萬輛。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的預測，在全球最大的橡膠消費國中國，今年汽車銷售量將增長10%。天膠生產(chǎn)國協(xié)會本月稱，今年中國橡膠的進口量將增長11%，達到426萬噸。

不過，橡膠經(jīng)濟學家認為，即便天膠生產(chǎn)國減產(chǎn)，也不足以抵消全球過剩量。隨著上海期貨交易所庫存攀升至9個月高位，天膠市場在今年1月進入了熊市。