【行情回顧】

滬膠ru1501周一繼續(xù)下挫，全天收出一根大陰棒，繼續(xù)創(chuàng)出新低，ru1501全天最低價(jià)14,280，最高價(jià)14,535，收盤14,315，全天下跌1.51%，下跌220點(diǎn)，全天成交手?jǐn)?shù)39.33萬(wàn)手，持倉(cāng)28.43萬(wàn)手，相比前一天持倉(cāng)增倉(cāng)14,676手。Ru1409合約全天下跌3.33%，下跌425點(diǎn)，減倉(cāng)2,948手，滬膠指數(shù)全天成交手?jǐn)?shù)43.90萬(wàn)手，全部合約持倉(cāng)總額36.33萬(wàn)手，比前一天增倉(cāng)15,712手。近遠(yuǎn)期合約收盤價(jià)差為1,995點(diǎn)；

【外盤報(bào)價(jià)】

天然橡膠：煙片膠1,855美元/噸（-20）、泰標(biāo)1,700美元/噸（-10）；馬標(biāo)1,700美元/噸（-10）、印尼標(biāo)膠1,680美元/噸（-10）、越南3L為1,605美元/噸（0）；

復(fù)合膠：煙片膠1,895美元/噸（-10）；泰標(biāo)1,720美元/噸（0）；馬標(biāo)1,720美元/噸（0）；(數(shù)據(jù)來(lái)源:QinRex中國(guó)橡膠信息貿(mào)易網(wǎng))

【現(xiàn)貨信息】

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海地區(qū)市場(chǎng)（截止中午）：周一云南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)12,600元/噸（-200），海南國(guó)營(yíng)13全乳膠報(bào)價(jià)12,500元/噸（-300）；云南標(biāo)二市場(chǎng)報(bào)價(jià)在12,000元/噸（-200）；泰國(guó)煙片膠報(bào)價(jià)17%稅在14,400元/噸（0）；越南3L國(guó)內(nèi)價(jià)格含17%稅在13,300元/噸（0），市場(chǎng)報(bào)價(jià)下滑，成交謹(jǐn)慎。 青島保稅區(qū)人民幣復(fù)合膠報(bào)價(jià)：泰標(biāo)12,000元/噸(0)；馬標(biāo)12,000元/噸（0）；(信息來(lái)源:QinRex中國(guó)橡膠信息貿(mào)易網(wǎng)）

合成橡膠：上海地區(qū)高順順丁橡膠市場(chǎng)報(bào)價(jià)窄盤整理，聽(tīng)聞零星高橋順丁有報(bào)14100-14300元/噸，燕山順丁有報(bào)13900元/噸，獨(dú)山子順丁有報(bào)13200元/噸，大慶順丁有報(bào)13400元/噸，茂名順丁有報(bào)12700元/噸，藍(lán)德順丁有報(bào)12600-12700元/噸，四川順丁有報(bào)11900元/噸，業(yè)者報(bào)價(jià)意愿稀少，實(shí)單商談為主；(信息來(lái)源:QinRex中國(guó)橡膠信息貿(mào)易網(wǎng)）

據(jù)新加坡9月01日消息，亞洲現(xiàn)貨橡膠價(jià)格周一下跌，因中國(guó)8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)遜于預(yù)期。新加坡交易員稱：“生產(chǎn)商在價(jià)格如此之低的時(shí)候不愿意賣出，而因由于中國(guó)數(shù)據(jù)利空，買家的報(bào)盤又非常低。”中國(guó)8月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）降至51.1，為年內(nèi)次高點(diǎn)。調(diào)查預(yù)估終值為51.2。

11月自印尼泗水發(fā)貨的印尼輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠STR20在每噸1,630美元，F(xiàn)OB基準(zhǔn)；

10月/11月裝船的泰國(guó)3號(hào)煙片膠RSS3報(bào)每公斤178-179美分，前一日?qǐng)?bào)價(jià)為180-181美分。

10月/11月裝船的泰國(guó)輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠STR20報(bào)每公斤165-166美分，前一日?qǐng)?bào)168-169美分。

10月/11月裝船的印尼輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠SIR20報(bào)每公斤161-163美分，前一日?qǐng)?bào)163-164美分。

10月/11月裝船的馬來(lái)西亞輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠SMR20報(bào)每公斤164-165美分，前一日?qǐng)?bào)166-167美分。

10月裝船的越南天然橡膠SVR3L報(bào)每公斤175美分，前一日?qǐng)?bào)175美分；(數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng))

據(jù)泰國(guó)曼谷9月01日消息，泰國(guó)USS3橡膠現(xiàn)貨價(jià)格周一上漲，三座中心市場(chǎng)的報(bào)價(jià)為每公斤52.01-52.22泰銖，周五報(bào)每公斤51.16-52.61泰銖。橡膠銷售總量為130.26噸，周五為78.21噸；（信息來(lái)源:卓創(chuàng)資訊）

泰國(guó)合艾市場(chǎng)原料價(jià)格09月01日：泰國(guó)橡膠原料價(jià)格震蕩，生膠52.01，跌0.15，煙片54.29，跌0.20，膠水51.00，漲0.50；杯膠44.00，持平；(數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊）

【基本面信息】

上周，青島保稅區(qū)橡膠出庫(kù)較前期相對(duì)平穩(wěn)，五百噸左右的出庫(kù)量是中堅(jiān)力量，出庫(kù)一千噸屬于佼佼者。入庫(kù)方面不敢恭維，多數(shù)倉(cāng)庫(kù)依然沒(méi)有入庫(kù)操作；入庫(kù)計(jì)劃也是相當(dāng)慘淡，倉(cāng)庫(kù)期盼的入庫(kù)黃金季節(jié)，不排除有落空的可能。

目前來(lái)看，還是低潮期。上周庫(kù)存在21.74萬(wàn)噸，8月中旬為23.41萬(wàn)噸；其中天然橡膠為17.24萬(wàn)噸（前值18.80萬(wàn)噸），合成膠為1.51萬(wàn)噸（前值1.56萬(wàn)噸），復(fù)合膠為2.99萬(wàn)噸（前值3.05萬(wàn)噸）；（信息來(lái)源:QinRex中國(guó)橡膠信息貿(mào)易網(wǎng)）

據(jù)東京9月1日消息，日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)周一最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，日本港口橡膠庫(kù)存再降3.6%至16,903噸。數(shù)據(jù)顯示，天然乳膠庫(kù)存從523噸降至501噸，固體合成橡膠庫(kù)存從877噸升至944噸，合成乳膠庫(kù)存維持在69噸；（信息來(lái)源:QinRex中國(guó)橡膠信息貿(mào)易網(wǎng)）

上期所公布倉(cāng)單周一增加1,930噸，截止今日倉(cāng)單總額為130,360噸；

外盤方面：日膠主力合約02周一收在三個(gè)月新低，繼續(xù)下跌，日內(nèi)收盤于196.4日?qǐng)A/公斤，全天下跌幅度為0.96%，跌1.90日元/公斤，成交8,239手，持倉(cāng)6,795，增倉(cāng)1,438手，最低195.20日?qǐng)A/公斤；

持倉(cāng)：SHFE橡膠總持倉(cāng)周一：買單量前20名會(huì)員合計(jì)持買單92,830手，較周五增倉(cāng)5,058手，20名會(huì)員合計(jì)持賣單107,825手，較周五增倉(cāng)801手，凈空持倉(cāng)14,995手，周五凈空持倉(cāng)19,912手。

【技術(shù)面分析】

滬膠ru1501合約今日繼續(xù)大幅下挫，而到期合約9月在重大倉(cāng)單壓力下大幅下挫，盤中再次創(chuàng)出下跌以來(lái)新低，限制了遠(yuǎn)期合約反彈空間；技術(shù)上滬膠完全處于下降趨勢(shì)格局，積重難返。沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)因素改變橡膠基本面情況下滬膠難有大幅攀升希望。

【綜合分析】

到期成膠實(shí)盤壓力逐步加大，近月ru1409繼續(xù)帶動(dòng)遠(yuǎn)月大跌，且看不到起穩(wěn)跡象，遠(yuǎn)期升水繼續(xù)拉大至近2,000點(diǎn)，限制了遠(yuǎn)期反彈空間。近期,不斷有投資者咨詢可否抄底橡膠，再次我們需要再次重申雖然滬膠絕對(duì)價(jià)格較低，但是對(duì)于做多或搶反彈我們不推薦投資者冒險(xiǎn)嘗試，熊市不言底，我們無(wú)法預(yù)判市場(chǎng)底在何位置，底部也不是抄底炒出來(lái)的，即使滬膠因?yàn)榻^對(duì)價(jià)格低反彈也只是曇花一現(xiàn)，除非基本面發(fā)生重大變化。但是我們也不建議在目前價(jià)位做空，意義不大。

另外，我們需要再次談下由全國(guó)橡膠與橡膠制品標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)負(fù)責(zé)歸口制定的《復(fù)合橡膠通用技術(shù)規(guī)范》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，已完成標(biāo)準(zhǔn)征求意見(jiàn)稿?，F(xiàn)公開(kāi)征求意見(jiàn)，請(qǐng)于2014年8月29日前將《意見(jiàn)反饋表》以傳真或電子郵件形式反饋國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委。其中膠種含量最為引人關(guān)注，意見(jiàn)征求稿中規(guī)定：組成復(fù)合橡膠的生橡膠種類由供需雙方商定，并按GB/T 7764進(jìn)行定性。當(dāng)按ISO 9924試驗(yàn)時(shí)，復(fù)合橡膠中生橡膠含量不應(yīng)大于88%（質(zhì)量分?jǐn)?shù)）。

這幾年復(fù)合膠由于干膠含量高、零關(guān)稅等優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)逐漸得到市場(chǎng)認(rèn)可，2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，制造業(yè)面臨發(fā)展困境，在中國(guó)-東盟合作共贏的大背景下，復(fù)合膠進(jìn)口協(xié)定稅率將從5%降至0。與此同時(shí)，中國(guó)輪胎行業(yè)快速發(fā)展，復(fù)合膠的進(jìn)口量、市場(chǎng)占有率均出現(xiàn)明顯增加。由于復(fù)合膠的零關(guān)稅，成為貿(mào)易融資的搶手貨，而人民幣復(fù)合膠的高性價(jià)比，也在一定程度上打壓了國(guó)內(nèi)膠價(jià)，讓供需矛盾壓制下的膠價(jià)翻身乏力，全乳膠與復(fù)合膠的價(jià)差回歸也成為一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)主流做空的主要依據(jù)。一旦復(fù)合膠若中生膠含量降低（目前復(fù)合膠是指天然膠含量在95％-99．5％，并添加少量硬脂酸、丁苯橡膠、順丁橡膠、異戊橡膠、氧化鋅、炭黑或塑解劑，經(jīng)混煉復(fù)合而成的橡膠），輪胎廠使用或減少，對(duì)于進(jìn)口標(biāo)膠、國(guó)產(chǎn)標(biāo)二膠、輪胎子午膠產(chǎn)生一定利好。

截止今日國(guó)內(nèi)上海國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)12,600，進(jìn)口人民幣復(fù)合膠報(bào)價(jià)12,000，國(guó)產(chǎn)標(biāo)二膠報(bào)價(jià)12,000，滬膠1409報(bào)價(jià)12,300，從價(jià)差來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為近月期貨合約價(jià)格已經(jīng)低于全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格，并接近復(fù)合膠、標(biāo)二膠價(jià)格；國(guó)產(chǎn)標(biāo)二膠不作為期貨標(biāo)的物，現(xiàn)貨屬性更加明顯，受資本市場(chǎng)影響弱于全乳膠，價(jià)格走勢(shì)在一定程度上受國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本支撐。在橡膠制品領(lǐng)域中，復(fù)合膠、國(guó)產(chǎn)標(biāo)二橡膠、全乳膠均具有一定的相互替代性，一旦成本合理生產(chǎn)企業(yè)采購(gòu)方向可能發(fā)生變化。

但在當(dāng)前橡膠市場(chǎng)供大于求的現(xiàn)狀——上周上期所公布庫(kù)存增加6,165噸，今日倉(cāng)單增加1,930噸，在消費(fèi)不足前提下導(dǎo)致跌跌不休期貨價(jià)格均對(duì)現(xiàn)貨膠產(chǎn)生壓制。

【周二操作策略】

近遠(yuǎn)期合約價(jià)差擴(kuò)大至2000點(diǎn)，遠(yuǎn)期合約有望進(jìn)一步補(bǔ)跌。無(wú)持倉(cāng)者觀望，有近月合約空單堅(jiān)持持有，日內(nèi)逢ru1501回抽至14,500附近入空單，止損放在14,700。