美聯(lián)儲10月例會備受關(guān)注。如果不出意外，美聯(lián)儲將如期結(jié)束量化寬松政策（QE）。種種跡象表明，市場對本月結(jié)束QE已做好了充分的準(zhǔn)備。

作為本周的頭號大事件，美聯(lián)儲10月例會備受關(guān)注。如果不出意外，美聯(lián)儲將如期結(jié)束量化寬松政策（QE）。這將成為一個歷史性時刻，代表著自金融危機(jī)以來美聯(lián)儲發(fā)起的非常規(guī)貨幣政策的終結(jié)，也意味著全球貨幣政策格局進(jìn)入分化更為嚴(yán)重的新階段。盡管如此，多數(shù)市場預(yù)測仍認(rèn)為美聯(lián)儲在結(jié)束QE的同時，并不會釋放更多的鷹派信號。本次會議料將有意淡化對首次加息時點(diǎn)的討論，并保留政策聲明中如“相當(dāng)長一段時間”等措辭，旨在安撫市場。相比之下，在美國通脹前景弱化、歐洲經(jīng)濟(jì)停滯不前以及美元升值等的影響下，本次會議的一大看點(diǎn)在于美聯(lián)儲官員能在多大程度上承認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的下行風(fēng)險。若展望偏樂觀，則加息時點(diǎn)估計會在明年年中。

自2013年12月宣布退出QE以來，美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)購買規(guī)模的節(jié)奏從未被打亂。按計劃，10月例會將是徹底結(jié)束已持續(xù)兩年之久的第三輪QE的最后期限。然而自9月以來，美聯(lián)儲卻不斷釋放出鴿派信號?？v然這種種舉動有引導(dǎo)市場預(yù)期之嫌，但對全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂以及美元走強(qiáng)對反通貨膨脹的影響也使得美聯(lián)儲異常謹(jǐn)慎。升息預(yù)期因此降溫。但上周以來，美國方面發(fā)布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)全面偏向樂觀，這使得升息預(yù)期重燃，卻沒料到本周一發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會遜于預(yù)期，使得投資者疑心再起。

全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(NAR) 周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月成屋簽約銷售指數(shù)月率上升0.3%，升幅不及市場所預(yù)期的0.5%，但年率錄得11個月以來首次上升。同時，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會也承認(rèn)，國內(nèi)住房市場雖然有所改善，但目前有約15%的房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人稱客戶不能夠獲得融資，這表明信貸環(huán)境依然偏緊。此前另一項(xiàng)數(shù)據(jù)也顯示，美國10月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值跌至57.3，為今年4月以來最低水平。在數(shù)據(jù)提供商Markit的首席分析師克瑞斯·威廉姆森看來，新訂單增長放緩且企業(yè)樂觀程度下滑，暗示未來數(shù)月成長及聘雇可能進(jìn)一步放緩。

疲弱數(shù)據(jù)鞏固了市場預(yù)期，即美聯(lián)儲料將安撫市場，暗示即便結(jié)束大規(guī)模購債刺激舉措，距離加息依然很遠(yuǎn)。多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲或許會在北京時間周四凌晨兩點(diǎn)發(fā)布的最新利率決議中取消最后150億美元的債券購買，但對經(jīng)濟(jì)前景的展望將用詞謹(jǐn)慎，會重點(diǎn)提及經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，料不會涉及對“加息”的討論。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)發(fā)布研報稱，美聯(lián)儲10月決議料徹底結(jié)束QE，且“相當(dāng)長一段時間”和“就業(yè)市場中存在明顯的閑置產(chǎn)能”措辭將仍被保留。該行稱，近期美元反彈之勢中止的其中一個主因是對美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)政策預(yù)期的重新評估。雖然實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)并未顯示明顯的放緩跡象，但全球經(jīng)濟(jì)增長憂慮重燃、更高的資產(chǎn)市場波動性以及美聯(lián)儲部分官員對強(qiáng)勢美元的批評，已經(jīng)令市場擔(dān)憂美聯(lián)儲將改變其對經(jīng)濟(jì)及加息前景風(fēng)險的基調(diào)。加拿大道明證券在發(fā)給客戶的研報中寫道：“會后聲明的整體基調(diào)應(yīng)該溫和，因?yàn)槊缆?lián)儲要對抗美元升值造成的貨幣條件緊縮效應(yīng)，并須考量當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長放緩及通縮苗頭的潛在影響。”考慮到10月例會既不會有經(jīng)濟(jì)預(yù)測和利率預(yù)估的更新，也不會設(shè)新聞發(fā)布會，投資人只能通過政策聲明尋找線索。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)布朗兄弟哈里曼(BBH)認(rèn)為，鑒于結(jié)束QE已是各方的共識，政策決議中關(guān)于QE終結(jié)的內(nèi)容可能并無太多值得深入解讀之處，這或許讓聲明內(nèi)容缺乏看點(diǎn)。

種種跡象表明，市場對本月結(jié)束QE已做好了充分的準(zhǔn)備。對于首次加息時點(diǎn)，盡管本次例會不太可能給出提示，但各金融機(jī)構(gòu)依然熱衷于各種猜測。荷蘭合作銀行認(rèn)為，在本周的會議上仍將會有兩位美聯(lián)儲官員對政策決議投下反對票，而目前，市場對美聯(lián)儲具體開始加息的時間預(yù)期也有所推后，這使得該行也認(rèn)為美聯(lián)儲很有可能要到明年四季度時才會考慮加息。美銀美林分析師團(tuán)隊則認(rèn)為，近期全球各國普遍低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增速狀況以及投資者對于主要經(jīng)濟(jì)體陷入通縮前景的擔(dān)心，是此前全球金融市場出現(xiàn)巨大動蕩的主因。而受此影響，美聯(lián)儲的首度加息時間料將從明年7月后延到11月。BBH認(rèn)為，從近期美聯(lián)儲三巨頭——主席耶倫、副主席費(fèi)希爾和紐約聯(lián)儲主席杜德利的措辭來看，美聯(lián)儲本輪加息周期的利率峰值水平將會低于此前的預(yù)估，對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂或令首次加息時點(diǎn)小幅推遲。