近日，期貨日報記者跟隨上期所“上期同向力”活動走進海南，對島內橡膠種植、加工企業(yè)進行實地探訪與深入調研，同時與期貨行業(yè)相關專家來到海南橡膠投資者教育基地，與企業(yè)進行座談交流，分享期現(xiàn)業(yè)務經驗。
疫情下島內橡膠供應相對偏緊
去年12月中下旬，海口的氣溫開始摻著冷意，伴隨著瀝瀝小雨，島內逐漸步入橡膠停割期。在調研中記者了解到，在新冠疫情、季節(jié)性因素的影響下，島內橡膠產出受到了較大的影響。一方面表現(xiàn)在橡膠開割期普遍推遲，受2020年年初新冠疫情影響，膠林前期缺乏維護，春季高溫干旱和白粉病暴發(fā)導致橡膠樹新葉生長推遲，造成產膠區(qū)大面積推遲開割。另一方面，下半年臺風頻繁擾動，造成產區(qū)持續(xù)強降雨，影響割膠工作的正常開展。整體來看，2020年全年島內橡膠產出相對不暢，橡膠價格也出現(xiàn)一路回升。
一家橡膠種植園的負責人告訴記者，由于割膠工作十分辛苦，現(xiàn)在島內的年輕一代大都不愿以此為生，因此面臨著勞動力不足的問題。對此，海南橡膠也在不斷探索這個問題的解決方案。記者來到海南橡膠紅光基地分公司的“智慧膠園”看到，自動割膠機器人在這片膠林中得到了應用，可以根據(jù)天氣、環(huán)境等因素靈活預設割膠時間，保證每株橡膠樹在最佳排膠時間產膠，從而達到高產、穩(wěn)產的目的，也相應解決了膠工短缺的問題。
“由于疫情影響疊加膠樹開割普遍推遲，公司產品加工端面臨原料供應困境，于是通過大量購入民營膠以彌補原料不足問題。”據(jù)海南橡膠金聯(lián)橡膠加工分公司統(tǒng)計，去年截至11月30日，該公司共累計收購民營膠的膠水3.545萬噸，與前一年同期相比增加1.39萬噸，增幅64.54%，創(chuàng)下新高。
同時在疫情影響下，橡膠手套、醫(yī)用膠管等產品銷量大幅攀升，濃乳生產利潤壓制了全乳膠產量的釋放。記者在海南橡膠金福橡膠加工分公司看到，生產車間內佇立著濃乳膠儲存罐，工人們熟練地將濃乳離心提取出的副產品膠清膠稱重打包，將其主要用于輪胎外胎、傳輸帶、鞋底等生產。該生產車間負責人告訴記者，去年濃乳膠價格在最高時達到2萬/噸，可以說濃乳膠生產線火力全開。海南橡膠金聯(lián)橡膠加工分公司的一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年11月份，該公司生產濃縮乳膠實物8606噸，創(chuàng)單月生產量歷史新高，與前一年同月相比增幅達54.6%。
內穩(wěn)外拓奠定全產業(yè)鏈發(fā)展格局
“海墾因膠而生，海南橡膠傳承了海南農墾近70年的歷史成果與產業(yè)基礎，始終以保障國家戰(zhàn)略物資安全為己任，繼續(xù)做精做強做優(yōu)國內天膠產業(yè)。”海南橡膠董事會秘書、副總裁董敬軍在座談交流中表示，目前海南橡膠是中國最大的天然橡膠生產企業(yè)，擁有橡膠種植面積341萬畝，年自產干膠能力15萬噸，控制橡膠產能約130萬噸。
他表示，雖然近年來全球天膠市場持續(xù)低迷，海南橡膠積極尋求逆勢突圍，持續(xù)整合做強橡膠主業(yè)全產業(yè)鏈，通過不斷轉型升級，從傳統(tǒng)的粗放、單一型種植，向種植、加工、銷售、貿易等為一體的全產業(yè)鏈不斷轉變，并將發(fā)展版圖拓展至多元產業(yè)、延伸到海外市場。
“內穩(wěn)基石”，海南橡膠不斷優(yōu)化橡膠主業(yè)布局，依托340余萬畝橡膠林，加快推進標準化生產基地建設，不斷提高橡膠樹株產和畝產量，提高土地產出；在原料收購端，繼續(xù)深化收購加工一體化改革，整合民營橡膠資源，把好原料收購第一關；在加工端，積極實施“大濃乳”戰(zhàn)略，進一步升級改造生產線，革新加工技術，打造“美聯(lián)”牌和“寶島”牌濃乳兩大拳頭產品，開拓了濃乳市場，滿足國內橡膠制品高端加工用戶的需求。
2019年，海南橡膠與上期所簽署協(xié)議，啟動天膠場外期權產業(yè)扶貧試點項目，這是對“保險+期貨”模式運行機制的創(chuàng)新，也是對天然橡膠價格保險業(yè)務創(chuàng)新模式的積極探索。“通過該項目，橡膠生產企業(yè)將場外期權產生的這部分收益直接補貼到收購的膠水價格上，一方面直接保障了膠農的收益，促進其割膠、售膠的積極性，另一方面可以吸引更多的膠農把膠水銷往海膠集團設置的收購點，從而發(fā)揮龍頭企業(yè)產業(yè)扶貧的帶動和輻射作用，也有利于海南天然橡膠產業(yè)的發(fā)展。”該負責人說道。
“外拓布局”，公司還積極響應“一帶一路”倡議，適應中國逐步成為全球天然橡膠主要市場和對進口依賴度較高的發(fā)展趨勢，以掌控原料資源為基礎、以貿易為龍頭、向下游精深加工環(huán)節(jié)延伸為方向，大力推進國際化布局，不斷增強在國際天然橡膠市場的話語權。
產業(yè)企業(yè)參與期市模式不斷升級
在海膠“內穩(wěn)外拓”的過程中，金融衍生品工具也發(fā)揮了重要的作用。海南橡膠旗下上海龍橡國際貿易有限公司副總經理李星表示，通過豐富且適配度高的衍生品工具，企業(yè)可以對沖價格風險、構建穩(wěn)健的結構性盈利模式，實現(xiàn)降本提效、降低渠道風險。
目前，上期所天然橡膠系列衍生品已形成完善的產品序列，包括天然橡膠期貨、20號膠期貨、天然橡膠期權、天然橡膠標準倉單及延伸倉單業(yè)務和天然橡膠“保險+期貨”精準扶貧項目等。在他看來，在金融工具層面，上期所天膠系列衍生品已經形成較為完善的體系，有利于市場價格發(fā)現(xiàn)機制的形成，能夠有效覆蓋產業(yè)對沖需求。對于企業(yè)而言，通過工具的組合、規(guī)則的研究，也有望構建更為穩(wěn)定的盈利體系。
不過他也表示，隨著天膠衍生品市場的不斷發(fā)展，產融結合不斷深入，也為企業(yè)參與帶來了更大的考驗，參與期貨市場的模式在不斷演變。首先，在傳統(tǒng)貿易階段，市場供應過剩格局導致天膠行情持續(xù)下滑，企業(yè)低買高賣難以實現(xiàn)，產業(yè)透明度增強、上下游利潤不斷擠壓；其次，隨著期貨工具的引入，市場進入博弈階段，由于全球宏觀經濟、金融風險影響加劇，使得基本面分析有效性不足，也會導致資金配置失衡，而對于企業(yè)而言，投機博弈與穩(wěn)定性盈利目的相悖；再次，隨著銀行的參與，企業(yè)進入多維度套利階段，由原先的交易技術、基本面博弈轉變?yōu)榻灰资袌鲆?guī)則、交易區(qū)域、季節(jié)性、品種、不同定價價值、幣種基差等；最后，隨著銀行、機構等多方參與，產融結合不斷深入，企業(yè)進入供應鏈管理階段。他表示，得益于上中下游產業(yè)優(yōu)勝劣汰和兼并重組，在這個階段主要交易產業(yè)鏈利潤，重新挖掘“合縱連橫”的渠道價值，這使得產業(yè)綜合服務成為焦點。
據(jù)介紹，供應鏈金融業(yè)務具有“模式多樣、服務廣泛、靈活有效、接受度高”的特點，可有效嫁接期貨、期權、點價等大宗商品交易模式，也可聯(lián)合基金、融資租賃、商業(yè)保理提供一站式金融解決方案，又可聯(lián)合銀行、保險、信托和券商等金融機構將供應鏈金融資產證券化，使企業(yè)提高供應鏈效率和穩(wěn)定性，降低經營風險和運行成本。而天膠期貨、期權、20號膠、天膠標準倉單以及延伸倉單組成的上期天膠衍生品體系，為供應鏈管理企業(yè)提供了完善的對沖工具。不過在他看來，這種模式下不僅考驗企業(yè)的現(xiàn)貨渠道能力和團隊構建水平，還對價格風險、貨幣風險和信用風險的總體管理能力提出了更高的要求，企業(yè)需要打通資金流、貨物流、信息流，全方位提升產業(yè)綜合服務能力。
看向海南橡膠自身的參與經歷，他表示，公司在2006年成立套保小組，前期主要是將理論與實踐磨合，內助構建完善的管理制度；在2010年后集團開啟了大規(guī)模套保，當天膠價格從牛市開始轉入“慢慢長熊”，且國內產膠成本高，集團通過期貨端利潤回補種植端虧損，增厚收益協(xié)助集團平穩(wěn)上市；在2013年后，由于市場不斷變化，集團重塑套保模式，主要開展靈活套保，內部主要優(yōu)化交易管理模式，打造研究團隊與研究模式；在2019年后，企業(yè)進入供應鏈模式，開始探索衍生品工具多元化應用，支撐供應鏈提質增效，獲取規(guī)模性綜合收益。
面對當前的市場形勢，海南橡膠創(chuàng)新運用衍生品工具，開拓了“現(xiàn)貨+期貨+期權”的新型套保模式。他表示，該模式具備四大優(yōu)勢，其一是減少強平風險，增大套保有效性；其二是場外期權結構靈活，更貼合實際需求；其三是有助于降低套保成本、增大收益；其四是可以拓寬風險管理維度，提供多樣化投資渠道。他表示，為了達到上述目的，公司積極組織套保小組進行期權知識學習，探索期權套保新模式，并且小規(guī)模運用場內、場外期權進行實操套保，取得了較好的收益率。
從市場研究的角度而言，他認為產業(yè)研究應當向微觀化、精細化發(fā)展，在供需分析、行情分析的基礎上，分析產業(yè)運行狀態(tài)，挖掘產業(yè)鏈機遇，對種植、生產、貿易、下游及相關領域建立動態(tài)跟蹤分析體系，核心是尋找產業(yè)環(huán)節(jié)以及微觀企業(yè)的投資價值。從研究理念來看，“研投一體化”趨勢愈加明顯，即研究和業(yè)務的合作聯(lián)結須更加緊密，對沖工具和現(xiàn)貨交易細節(jié)的深入理解；從研究方向來看，由“供需研究”向產業(yè)鏈縱向與橫向外延，即發(fā)掘價值和價值的傳導途徑，如種植—原料貿易—加工—貿易—終端應用(細分產業(yè))；從研究層級來看，由宏觀面向微觀深入，即由產業(yè)整體運行狀態(tài)分析導向微觀企業(yè)，由全球供需導向單一國家、單一品種，尋找基差交易機會，理解不同市場。
最后，他認為產融機構應當加深戰(zhàn)略深度合作。對于實體企業(yè)而言，運用衍生工具仍存在諸多難點。比如，制度與衍生品應用場景難以適配；缺乏專業(yè)人才團隊，對衍生品市場系統(tǒng)性認知不足，研投能力建設不足；衍生品理念和現(xiàn)貨理念出現(xiàn)背離；市場工具多、結構復雜難以兼顧；企業(yè)信息化、智能化缺乏，難以精細化管控；系統(tǒng)化運營模式仍有待完善等。針對以上難點，他表示金融機構可以彌補實體在衍生品應用端的不足，雙方建立合作研究，共建信息化系統(tǒng)。
在此次研討會的末尾，參與各方對本次活動進行了評價，一致認為海南橡膠投資者教育基地在投資者教育、聯(lián)通期現(xiàn)行業(yè)方面發(fā)揮了重要的作用。據(jù)了解，建于2011年的海南橡膠投教基地已被證監(jiān)會正式命名為“國家級證券期貨投資者教育基地”。該基地是全國第一家由上市公司聯(lián)合上期所共建的投資者教育基地，同時也是目前全國最大的綜合性投資者教育基地，對于提升海南橡膠在資本市場的關注度和影響力，以及推動全國投教基地的多樣化、多元化、特色化具有重要意義。
海南橡膠投資者教育基地以中國天然橡膠產業(yè)發(fā)展為主線，通過多種投教形式，構建互動式、體驗式投教模式，大力普及投資知識，充分揭示市場風險。較之其他基地，該基地具有獨特性、唯一性。一是結合了證券期貨知識教育與產業(yè)教育，集中展示了橡膠期貨期權、“保險+期貨”等資本市場與橡膠產業(yè)融合的豐富案例，有助于投資者更深入理解資本市場與實體經濟血脈相連的關系；二是上市公司聯(lián)合交易所聯(lián)合建設、運營，充分踐行了“共治、共建、共享”的發(fā)展理念；三是兼具歷史知識教育、國防教育、愛國主義教育等功能，在進行證券期貨知識教育的同時讓投資者接受革命傳統(tǒng)教育。
文章來源：期貨日報
