滬膠1109合約今日探底回升，收于31570，全天呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，略顯強(qiáng)勢。現(xiàn)貨方面，今日中橡市場全乳膠掛單均價(jià)為34258元/噸，較前一日價(jià)格基本持平。上海全乳膠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)34800元/噸，與前一日價(jià)格持平。進(jìn)口復(fù)合膠方面，周一新加坡20號標(biāo)膠近月合約收盤為4474美元，折算復(fù)合進(jìn)口價(jià)格為34424元左右，價(jià)格與前一日基本持平，目前復(fù)合進(jìn)口價(jià)格與滬膠主力合約價(jià)差為3000元附近。

   針對于橡膠近期的走勢，市場看空氣氛較為濃厚，加上美元持續(xù)反彈，對于后市普遍認(rèn)為不樂觀。不過，從現(xiàn)有的盤面來看，我們認(rèn)為現(xiàn)期橡膠短期內(nèi)再次大幅下跌的可能性較小，對此我們做一下分析。
 
     全球經(jīng)濟(jì)自08年金融危機(jī)觸底以來，雖各國經(jīng)濟(jì)增長不一，但是穩(wěn)步恢復(fù)，較為平穩(wěn)，美國的個(gè)人消費(fèi)及私人投資逐步回升，歐洲方面的希臘債務(wù)危機(jī)雖仍未穩(wěn)定，但13日公布的德國和法國一季度GDP增速都高于預(yù)期，也都暗示歐洲整體經(jīng)濟(jì)還是比較健康。而我國今年經(jīng)濟(jì)也仍將保持較快增長，一季度的固定資產(chǎn)投資增速都超過預(yù)期，出口增速也保持強(qiáng)勁。那么這樣來看，經(jīng)濟(jì)“二次探底”的可能性將非常小，穩(wěn)定的國際環(huán)境將有利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，避免突發(fā)性的惡性回落。

  從美元看，美國的貨幣寬松政策6月份將要到期，至此美國沒有就進(jìn)一步的貨幣政策表明態(tài)度，市場在此擔(dān)心美元的反彈將對大宗商品的價(jià)格形成壓制。我們來看，雖不能確定下一步美元走勢的方向，但近期美元大幅拉升不近現(xiàn)實(shí)。美國經(jīng)濟(jì)狀況雖一直恢復(fù)較好，但是仍較為脆弱，前期美元的走弱刺激了國家產(chǎn)品的出口，進(jìn)而強(qiáng)勁提升了經(jīng)濟(jì)，后期如果美元采取貨幣收緊的政策，美國經(jīng)濟(jì)將難以一下承受，所以我們認(rèn)為保持底部盤整的可能性較大?，F(xiàn)在美國國會(huì)正進(jìn)行對有關(guān)增加政府債券發(fā)行額度的審批，若獲得國會(huì)通過，美國政府必將加大債券的發(fā)行，全球的流動(dòng)性保持相對充裕，資金的推動(dòng)將支撐商品的價(jià)格。    

   而從國內(nèi)來看，上周末，央行又提高準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步收緊市場，對于這次政策目的，個(gè)人認(rèn)為主要是鞏固前期調(diào)控效果。先前為了控制通貨通脹，央行持續(xù)收緊貨幣政策，經(jīng)過一系列調(diào)控，四月份CPI略微回落，后期也將會(huì)逐步下降，但是另一方面，伴隨著貨幣的持續(xù)收緊，融資的困難使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)艱難，制約了企業(yè)的發(fā)展。今年兩會(huì)閉幕后，溫家寶總理說今年將要保持一個(gè)7%增速的高質(zhì)量GDP增長，那么過度的收緊政策，必將對于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生傷害，我想這也是政府不愿看到的。   現(xiàn)在隨著中國貿(mào)易出口的加大，貿(mào)易順差大幅提升中國的外匯儲(chǔ)備，國際資金的流入是制造輸入型通脹的源頭，后期央行繼續(xù)加息的可能性仍不能排除，依舊將對市場形成壓力。但是我認(rèn)為隨著市場實(shí)際利率逐漸向正值靠近，后期貨幣政策的收緊將逐漸緩和，不應(yīng)過度擔(dān)心。

   歷史周期上，橡膠一般是從四月份開始調(diào)整，到六、七月份調(diào)整結(jié)束開始回升，現(xiàn)期新膠將大量上市，對市場的影響可謂不可小視，但是，需要注意的是今年橡膠調(diào)整的時(shí)間窗口較早，二月初就已開始，而且幅度非常深，30%的一個(gè)極限幅度，對于后市的利空，我認(rèn)為盤面已提前消化，而且MACD等技術(shù)指標(biāo)需要修正，暫不支持繼續(xù)下跌。  還需強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，不要再拿今年的橡膠價(jià)格去和去年的價(jià)格相比，相對于去年市場上的貨幣量，經(jīng)過貨幣的過多發(fā)行，今年我認(rèn)為橡膠30000的價(jià)格已是一個(gè)合理價(jià)格的較低區(qū)間，不應(yīng)盲目落空。

  綜合來講，在此我們認(rèn)為橡膠難以再有大幅回落，但因受需求疲軟、新膠大量上市等基本面現(xiàn)實(shí)情況，及加上政策、信息炒作等各種因素影響，上方壓力較重，單邊上升也較為困難。短期則會(huì)在目前點(diǎn)位附近保持較強(qiáng)橫盤整理。 經(jīng)過多空雙方的激烈爭奪后，市場將走出中期的方向，在此間，仍要多關(guān)注盤面走勢，謹(jǐn)慎盤面破位回落的風(fēng)險(xiǎn)，理性對待。 短期區(qū)間上方壓力32500;33600。
                                                                                           個(gè)人觀點(diǎn)，謹(jǐn)慎操作
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