不管是基本面還是宏觀面，商品都面臨著尷尬的格局，而滬膠1109合約在無持續(xù)性資金推動(dòng)的情況下，也將處于明顯的震蕩格局，但是在期現(xiàn)價(jià)格嚴(yán)重倒掛的情況下，下方支撐逐步開始顯現(xiàn)。

滬膠3萬整數(shù)位獲得支撐

本月東京膠和滬膠雙雙呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩的格局。美元匯率大幅度振蕩走高，國(guó)際油價(jià)跌宕起伏，周邊市場(chǎng)反復(fù)無常，加之基本面上產(chǎn)區(qū)供應(yīng)趨增，銷區(qū)持續(xù)疲軟，滬膠的反彈未能完全延續(xù)。本月基本呈現(xiàn)了箱底震蕩的行情，但是很明顯價(jià)格在觸碰3萬整數(shù)位之下的位置后整體有抬升的趨勢(shì)，短期內(nèi)基本驗(yàn)證了30000點(diǎn)整數(shù)位獲得的支撐是有效的。

現(xiàn)貨價(jià)格伴隨期貨穩(wěn)中回落

截止到本月24日收盤，浙江地區(qū)天膠報(bào)價(jià)溫和盤整，云南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)34800-34900元/噸，海南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)34800元/噸左右。市場(chǎng)貨源不多，下游維持生產(chǎn)，隨用隨買。

山東地區(qū)天膠報(bào)價(jià)不多，云南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)35000元/噸左右，國(guó)營(yíng)標(biāo)二膠報(bào)價(jià)33000元/噸左右，海南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)34700-35000元/噸，海南民營(yíng)20#膠報(bào)價(jià)32600元/噸左右；泰國(guó)3#煙片不含稅報(bào)價(jià)36800-37000元/噸；越南10#(中上等)不含稅報(bào)價(jià)30200元/噸左右。貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性不高，市場(chǎng)交投氣氛平淡，下游維持生產(chǎn)，需求有限。

上海地區(qū)進(jìn)口天然乳膠市場(chǎng)報(bào)價(jià)行情下跌。聽聞市場(chǎng)昨日下午價(jià)格有所下調(diào)，今日市場(chǎng)普遍報(bào)價(jià)下滑。貿(mào)易商手中庫(kù)存不多，主要以短線操作為主。市場(chǎng)詢盤有所提升，實(shí)盤成交商談確定。泰橡桶裝乳膠市場(chǎng)報(bào)價(jià)低端24300-24400元/噸左右；黃春發(fā)桶裝乳膠市場(chǎng)報(bào)價(jià)在24600-24800元/噸左右；三棵樹桶裝乳膠市場(chǎng)報(bào)價(jià)在24700-25100元/噸左右；實(shí)盤成交仍存議價(jià)空間。

亞洲現(xiàn)貨橡膠價(jià)格走跌。交易商表示，即期供應(yīng)仍舊緊俏，不過未來數(shù)月內(nèi)或放緩，因生產(chǎn)國(guó)結(jié)束地產(chǎn)季節(jié)。泰國(guó)一大型出口商表示，“我們有6月船期的船貨，但無即期船期。”發(fā)往中國(guó)的即期裝船的泰國(guó)RSS3等級(jí)橡膠換手價(jià)為每噸5,050美元，CIF基準(zhǔn)。6月/7月裝船的泰國(guó)3號(hào)煙片膠RSS3報(bào)每公斤507美分，上一交易日?qǐng)?bào)每公斤515美分。6月/7月裝船的泰國(guó)輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠STR20報(bào)每公斤463美分，上一交易日?qǐng)?bào)每公斤470美分。
　
    日本天膠庫(kù)存呈現(xiàn)高位

國(guó)內(nèi)交易所庫(kù)存呈現(xiàn)了不規(guī)則的趨勢(shì)，日本交易所庫(kù)存一直維持高位，日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)5月24日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，該國(guó)天然橡膠庫(kù)存總計(jì)為8,112噸，較4月30日時(shí)的8,169噸減少0.7%。日本天然乳膠庫(kù)存從445噸微增至448噸，固體合成橡膠庫(kù)存從1,352噸增至1,559噸。而上海交易所天膠庫(kù)存仍有減少的趨勢(shì)，暫時(shí)這對(duì)于天膠價(jià)格的影響不大，后期隨著產(chǎn)區(qū)供應(yīng)量的增加，預(yù)計(jì)上海交易所庫(kù)存也將走高。

季節(jié)性供應(yīng)開始大幅增加

泰國(guó)產(chǎn)區(qū)，當(dāng)前泰國(guó)總體開割70-80%，而所割原料僅能滿足整體加工能力的50-60%；根據(jù)當(dāng)前氣候，樂觀預(yù)計(jì)6月初開割總比例會(huì)逐漸回升到正常水平；另外值得注意的是，有不少比例的膠樹因前期的3月中洪水，及最近的天氣白天高溫、晚間降雨，導(dǎo)致出現(xiàn)二次落葉現(xiàn)象，值得留意關(guān)注。

印尼產(chǎn)區(qū)，原料供應(yīng)量跟期貨價(jià)格反向，膠農(nóng)、二盤商有了前幾次經(jīng)驗(yàn)，在期貨大跌時(shí)，并不急于賣出，而是囤積不動(dòng)；當(dāng)期貨反彈時(shí)才報(bào)出一定數(shù)量。

越南產(chǎn)區(qū)，新膠上市量逐漸增加，舊膠庫(kù)存逐步縮減，貿(mào)易商已銷售新膠為主，但因國(guó)內(nèi)采購(gòu)不積極，成交進(jìn)展乏力。

天膠合成膠進(jìn)口量

國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)，由于前期低溫多雨的天氣，海南產(chǎn)區(qū)也推遲了開割的時(shí)間。進(jìn)入5月以后，海南產(chǎn)區(qū)也已經(jīng)全面開割。海南地區(qū)由于氣候與地勢(shì)的原因，經(jīng)常遭受臺(tái)風(fēng)等自然災(zāi)害的襲擊。平均畝產(chǎn)橡膠比較低，年畝產(chǎn)約70公斤/畝。4月份海南地區(qū)由于低溫多雨的天氣，部分膠樹患有白粉病。這些樹木的產(chǎn)量或?qū)⑾陆?/3左右，但是患病樹木總體面積不大。預(yù)計(jì)產(chǎn)量較去年有所增加。

今年需要引起關(guān)注的是因?yàn)樵颇限r(nóng)墾的改制過程緩慢，導(dǎo)致截止目前，國(guó)營(yíng)加工廠大多數(shù)無法正常開工生產(chǎn)，盡管民營(yíng)廠原料應(yīng)接不暇，但其產(chǎn)品不能作為滬膠交割標(biāo)的物。

終端消費(fèi)不樂觀

4月，汽車產(chǎn)銷153.53萬輛和155.20萬輛，環(huán)比下降15.98%和15.12%，同比下降1.85%和0.25%。同比年內(nèi)首次下降。汽車產(chǎn)銷出現(xiàn)自2009年2月以來27個(gè)月的首次負(fù)增長(zhǎng)。

目前輪胎廠商大致有1個(gè)月的輪胎庫(kù)存，而之前正常的庫(kù)存為14天甚至更低。而且現(xiàn)在輪胎經(jīng)銷商的庫(kù)存也保持在比較高的水平。貿(mào)易商表示盡管新車的產(chǎn)銷依舊保持在較高的位置，子午胎的生產(chǎn)依舊較為樂觀，但是全鋼胎的生產(chǎn)卻非常不理想。由于輪胎價(jià)格上漲、油價(jià)上漲，但是運(yùn)費(fèi)卻沒有上升，運(yùn)輸車隊(duì)的壓力較大，輪胎的替換市場(chǎng)并不樂觀。目前的輪胎庫(kù)存需求2-3個(gè) 月的時(shí)間去消化。

長(zhǎng)期來看，隨著中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展，在工業(yè)化過程中對(duì)汽車的需求的提高以及保有量的提升將拉動(dòng)天然橡膠的需求，這一點(diǎn)并無爭(zhēng)議。但是目前短期來看，下游需求不佳尚未出現(xiàn)改善的跡象。特別是輪胎消費(fèi)的主要市場(chǎng)----全鋼胎的消費(fèi)并不樂觀。
 
    與合成膠比價(jià)支撐天膠價(jià)格箱底震蕩

天膠價(jià)格大幅回落后，合成膠與其比價(jià)得到修正，當(dāng)前順丁與天膠比價(jià)仍處于大概率區(qū)間，但丁苯由于其自身大幅上漲，與天膠比價(jià)已經(jīng)拉大。合成膠的強(qiáng)勢(shì)，對(duì)天膠價(jià)格的下方空間，起到限制作用。

國(guó)內(nèi)青島保稅區(qū)庫(kù)存偏高飽和，受膠價(jià)內(nèi)外倒掛的影響，三月份采購(gòu)到現(xiàn)在，基本出于倒庫(kù)狀態(tài)，消化過程十分緩慢。下游輪胎企業(yè)，尤其最近對(duì)于重卡市場(chǎng)的不利消息，目前山東地區(qū)主營(yíng)輪胎廠開工率不到60%，原材料采購(gòu)積極性可想而知，而貿(mào)易商在買漲不買跌的操作心態(tài)下，對(duì)未來6-8月份的基本也不甚樂觀，總體國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)供應(yīng)面逐步寬裕的情況下，基本面偏空，后期主要關(guān)注氣候影響。

另外宏觀面，國(guó)內(nèi)貨幣政策還是會(huì)持續(xù)利空，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策也會(huì)轉(zhuǎn)緊，美元的持續(xù)回升也給商品帶來了不小的拋壓?？傊还苁腔久孢€是宏觀面，商品都面臨著尷尬的格局，而滬膠1109合約在無持續(xù)性資金推動(dòng)的情況下，也將處于明顯的震蕩格局，但是在期現(xiàn)價(jià)格嚴(yán)重倒掛的情況下，下方支撐逐步開始顯現(xiàn)。