由于世界經(jīng)濟(jì)前景趨于惡化，中國(guó)創(chuàng)新高的CPI數(shù)據(jù)將使調(diào)控周期被迫延長(zhǎng)，在上述背景下，2011年下半年的天膠市場(chǎng)難現(xiàn)大牛市，膠價(jià)下半年運(yùn)行區(qū)間應(yīng)當(dāng)在每噸26000—38000元。

從國(guó)內(nèi)輪胎需求看，4月份的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不如預(yù)期，而中國(guó)5月份的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。隨著汽車產(chǎn)業(yè)延續(xù)理性回歸至正常發(fā)展水平，市場(chǎng)開(kāi)始下調(diào)2011年中國(guó)汽車產(chǎn)銷，全年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能性不能排除。隨著新膠資源的增長(zhǎng)及季節(jié)性調(diào)整的結(jié)束，開(kāi)工率也逐步恢復(fù)，近幾個(gè)月的輪胎產(chǎn)量已經(jīng)接近今年來(lái)的高點(diǎn)。近幾個(gè)月輪胎產(chǎn)量的迅速恢復(fù)與汽車行業(yè)的調(diào)整形成鮮明的對(duì)比。我們預(yù)期一旦國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)調(diào)控周期被延長(zhǎng)的話，輪胎企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)一波新的產(chǎn)能過(guò)剩浪潮。

從日本的情況看，日本地震造成日本供應(yīng)鏈條難以在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)，對(duì)日本汽車產(chǎn)量及歐美產(chǎn)量造成明顯沖擊。但我們預(yù)期下半年開(kāi)始日本有望進(jìn)入緩慢增長(zhǎng)的階段，2012年則有可能進(jìn)入高速發(fā)展階段。從而帶動(dòng)日本汽車業(yè)的發(fā)展。

有一點(diǎn)需要注意，日本今年以來(lái)投放的巨量資金不會(huì)引發(fā)通脹，主要是因?yàn)槭艿絿@地震產(chǎn)生的真實(shí)需求所致，抗震救災(zāi)及災(zāi)后重建都需要大量資金。因此，日本災(zāi)后重建對(duì)天膠價(jià)格的影響很少，對(duì)需求的增加將會(huì)被近幾年來(lái)供給的增長(zhǎng)對(duì)沖掉。

從印度情況看，印度汽車市場(chǎng)銷售增幅明顯放緩，受到高通脹導(dǎo)致的信貸成本增長(zhǎng)等因素帶來(lái)的需求抑制。市場(chǎng)預(yù)期2011年度印度汽車銷售增幅將從2010年度的27%放緩到12%至15%左右。

從全球視角出發(fā)，經(jīng)過(guò)2010年的需求高速發(fā)展之后，天然橡膠(32150,145.00,0.45%)將進(jìn)入需求增速快速下滑的調(diào)整階段，包括先前減產(chǎn)預(yù)期最濃的泰國(guó)在內(nèi)，2010年主要產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量都出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，隨著2005-2008年集中種植樹(shù)木的陸續(xù)開(kāi)割及價(jià)格機(jī)制的作用，預(yù)計(jì)天然橡膠的產(chǎn)量將進(jìn)入新一輪的勻速增長(zhǎng)通道，未來(lái)幾年全球的天膠市場(chǎng)也將進(jìn)入寬松平衡格局之中。

鑒于影響2010年供求失衡的因素在2011年迅速消除，國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)量將繼續(xù)穩(wěn)定增加，在不發(fā)生嚴(yán)重自然災(zāi)害的情況下，2012年國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量可望達(dá)到78萬(wàn)噸甚至更高。進(jìn)口量仍將維持在穩(wěn)定增長(zhǎng)的水平上，我們預(yù)期2011年中國(guó)將會(huì)累積起一定的庫(kù)存水平。

從目前的期限結(jié)構(gòu)圖來(lái)看，遠(yuǎn)期價(jià)格稍有抬頭，但整體的格局并沒(méi)有變化。這主要是受到IRSG調(diào)增今年橡膠需求至1120萬(wàn)噸和ANRPC下調(diào)產(chǎn)量預(yù)估至993.6萬(wàn)噸的影響。

由于修復(fù)2010年供求失衡的因素已在2011年得到緩解，天膠需求已得到價(jià)格機(jī)制的強(qiáng)約束，供給彈性也得到恢復(fù)，天膠市場(chǎng)回歸至供需寬松平衡的格局，這對(duì)價(jià)格走勢(shì)而言相對(duì)偏空。