今年以來(lái)，期貨業(yè)再次陷入全行業(yè)虧損，此契機(jī)之下，國(guó)內(nèi)160多家期貨公司或?qū)⑦M(jìn)入資本整合的階段。

多位業(yè)內(nèi)人士向本報(bào)表示，期貨公司將通過(guò)兼并重組的大動(dòng)作完成行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。據(jù)本報(bào)了解，一些并購(gòu)方案逐漸浮出水面，北京、浙江、西北等地均有大型并購(gòu)案例正在商談，其中甚至包括一些行業(yè)龍頭期貨公司之間的合并可能。

股指期貨上市前，“券商系”期貨公司的出現(xiàn)曾一度改寫(xiě)期貨業(yè)的布局，而即將到來(lái)的期貨行業(yè)第二次整合浪潮中，銀行甚至金融控股平臺(tái)的身影隱現(xiàn)，似乎預(yù)示著中國(guó)期貨業(yè)更為本質(zhì)的改變。

路線圖

“生存還是死亡，這是一個(gè)期貨公司今年必須要考慮的問(wèn)題。”作為北方一家期貨公司的董事長(zhǎng)，郝建(化名)已經(jīng)跟董事會(huì)制定好了公司2011年的路線圖，“董事會(huì)決定2011年只集中精力做兩件事，一是資本運(yùn)作，二是把分類(lèi)監(jiān)管評(píng)級(jí)做上去。”郝建說(shuō)。

2011年上半年，公司迅速地完成了增資擴(kuò)股，北京一家長(zhǎng)期投資金融行業(yè)的大型投資公司注入了1億元的資本金成為了最大股東。

新股東在銀行、保險(xiǎn)、證券等方面都已經(jīng)有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，在收購(gòu)了期貨公司之后，“全金融平臺(tái)”已經(jīng)基本構(gòu)架完整。

郝建透露，增資擴(kuò)股以后，公司可能會(huì)和一家商業(yè)銀行形成實(shí)際的股權(quán)關(guān)系。

“下半年的重要任務(wù)，是將公司的分類(lèi)監(jiān)管評(píng)級(jí)迅速做上去。”郝建稱(chēng)，因?yàn)楣镜姆诸?lèi)監(jiān)管評(píng)級(jí)目前處在C級(jí)以下，可能會(huì)影響以后獲得投資咨詢(xún)、外盤(pán)和管理期貨的新牌照，所以董事會(huì)目前正在通過(guò)各種方式爭(zhēng)取更高的評(píng)級(jí)。

“最有效、最直接的辦法，可能就是兼并一家B級(jí)以上的公司。”郝建透露，雖然并不容易，但公司已經(jīng)正在尋找合適的兼并對(duì)象了。

第二次浪潮

短短一年間，兩次兼并重組的資本運(yùn)作，郝建的公司看起來(lái)頗為“沖動(dòng)”，但在中國(guó)期貨行業(yè)目前的狀況下非常具有代表性。

期貨行業(yè)即將迎來(lái)第二次“大洗牌”，這是多位期貨行業(yè)高管、監(jiān)管層人士、行業(yè)專(zhuān)家的共識(shí)。

事實(shí)上，雖然上半年并購(gòu)案例并不多，但據(jù)本報(bào)了解，一些并購(gòu)的方案已經(jīng)開(kāi)始逐漸浮出水面，其中甚至包括一些行業(yè)龍頭期貨公司之間的合并可能。

“江浙一帶有幾家大型期貨公司目前正在商議并購(gòu)事宜。”一家期貨公司高管透露。而西北幾家公司也正在尋求合適的“新東家”。

在市場(chǎng)自發(fā)的重組意愿之外，監(jiān)管層的推動(dòng)甚至“逼迫”更可能成為期貨行業(yè)整合的最強(qiáng)動(dòng)力。

據(jù)本報(bào)了解，多省證監(jiān)派出機(jī)構(gòu)都已經(jīng)拿出方案或至少表明了協(xié)助一家龍頭企業(yè)整合其他公司的意愿。

山東省證監(jiān)局在《關(guān)于利用期貨市場(chǎng)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意見(jiàn)》當(dāng)中，明確提出了支持當(dāng)?shù)佚堫^機(jī)構(gòu)魯證期貨為核心進(jìn)行行業(yè)整合。

據(jù)了解，北京和其他幾地證監(jiān)局也對(duì)當(dāng)?shù)佚堫^機(jī)構(gòu)提出了整合的要求和支持。

“不僅是大機(jī)構(gòu)整合小機(jī)構(gòu)，也包括大鱷之間的合并。”接近監(jiān)管層人士透露，今后監(jiān)管層會(huì)考慮每個(gè)大轄區(qū)下A類(lèi)牌照的數(shù)量，“可能會(huì)將一個(gè)大區(qū)域內(nèi)高牌照的期貨公司數(shù)量控制在1到2家，這可能會(huì)要求一些大機(jī)構(gòu)進(jìn)行合并或搬遷總部。”

“2011年是期貨業(yè)從量變到質(zhì)變的重要時(shí)間窗口。今年下半年有可能出現(xiàn)大規(guī)模的并購(gòu)，也會(huì)有一批公司被淘汰出局。”一位監(jiān)管層人士稱(chēng)。

受到通脹牽連管控加碼，期貨交易量今年全面下滑，期貨行業(yè)再次陷入全行業(yè)虧損，期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年6月中國(guó)期貨市場(chǎng)交易量同比再跌三成，這已是今年上半年第五個(gè)月交易量大跌。

但與期貨公司大降的盈利能力形成鮮明對(duì)比的是股東對(duì)投資期貨行業(yè)的熱情卻急劇上升。

在2010年58家期貨公司獲得了總額超過(guò)70億元的增資之后，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公開(kāi)的一期《期貨機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)申請(qǐng)受理及審核進(jìn)度文件公示表》顯示，渤海期貨、廣發(fā)期貨、南華期貨等24家公司關(guān)于“變更注冊(cè)資本”申請(qǐng)證監(jiān)會(huì)審核批復(fù)。其中，如廣發(fā)期貨、永安期貨等多家公司在去年已經(jīng)進(jìn)行過(guò)增資。

根據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，目前注冊(cè)資本金超過(guò)億元的期貨公司已經(jīng)超過(guò)半數(shù)。

“增資擴(kuò)股、優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)是第一步，壯大之后的第二步就是并購(gòu)。”一位業(yè)內(nèi)高管稱(chēng)。

事實(shí)上，交易量低迷、行業(yè)再次迎來(lái)“虧損寒冬”，正是為行業(yè)整合打開(kāi)了時(shí)間窗口。“期貨市場(chǎng)在過(guò)去幾年高速發(fā)展的階段中，期貨公司的盈利能力尚可，而股東的回報(bào)還是比較理想的，在這種情況下推動(dòng)期貨行業(yè)兼并重組的可能性就不大。”北京一家期貨公司高管分析，“而從2011年開(kāi)始，期貨行業(yè)的收益情況就出現(xiàn)了較大的變化，國(guó)內(nèi)期貨公司或?qū)⑦M(jìn)入資本整合的階段。”

證監(jiān)會(huì)4月發(fā)布的《期貨公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定》對(duì)期貨公司的考核和評(píng)價(jià)體系有了新的要求，與此同時(shí)，分類(lèi)監(jiān)管將推動(dòng)期貨公司進(jìn)行自我選擇，在鼓勵(lì)大公司做優(yōu)做強(qiáng)的同時(shí)，推動(dòng)中小型期貨公司選擇在某一產(chǎn)業(yè)鏈上做精做細(xì)，或立足某項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

此外，據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，目前監(jiān)管層、交易所和行業(yè)代表在商議手續(xù)費(fèi)返還的新方案，很有可能并不再以交易量為標(biāo)準(zhǔn)，而將其他因素考慮進(jìn)去，將一定的決定權(quán)交予證監(jiān)會(huì)，從而加大監(jiān)管機(jī)構(gòu)推動(dòng)行業(yè)整合的“能量”。

銀行系？

與股指期貨上市之前券商紛紛“入主”期貨公司不同，這次整合浪潮，銀行甚至金融控股平臺(tái)“大鱷”隱現(xiàn)。

雖然目前銀行直接控股期貨公司還存在監(jiān)管門(mén)檻，但銀行通過(guò)其他方式，繞道參與期貨業(yè)務(wù)已逐漸成為現(xiàn)實(shí)。

“現(xiàn)在大概接近半數(shù)的商業(yè)銀行已經(jīng)和期貨公司‘親密接觸’了，剩下的也都在積極尋求合作。”一家期貨公司高管說(shuō)。

“隨著更多金融衍生品的推出：例如債券期貨、利率期貨、外匯期貨等，銀行系的期貨公司將更加具有優(yōu)勢(shì)，并且銀行系期貨公司可以更好地結(jié)合資本通過(guò)期貨市場(chǎng)服務(wù)于個(gè)人客戶(hù)或企業(yè)客戶(hù)。”一位行業(yè)資深人士舉例說(shuō)，銀行與期貨的結(jié)合可以走得非常遠(yuǎn)，比如說(shuō)，企業(yè)是否做套期保值將成為企業(yè)信貸評(píng)級(jí)最重要的條件之一。

事實(shí)上，“銀行系”期貨公司背后的另一層含義是金融控股集團(tuán)對(duì)期貨業(yè)務(wù)的整合。民生、光大、中銀等都通過(guò)上層集團(tuán)收購(gòu)了期貨公司。以中銀國(guó)際期貨公司為例，它給自己的定位是，“國(guó)內(nèi)首家既有國(guó)有商業(yè)銀行背景，又有創(chuàng)新類(lèi)券商背景的期貨公司”。

“期貨業(yè)最終作為大金融平臺(tái)的一部分是金融行業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果。”一位華爾街衍生品專(zhuān)家根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，“銀行系開(kāi)始在中國(guó)介入期貨業(yè)務(wù)，影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)比券商系深遠(yuǎn)，也是期貨融入全金融平臺(tái)的最重要一步。”