隨著美國政府提高舉債上限的談判僵局進(jìn)入最後一個(gè)月,投資者愈來愈難不去想到那個(gè)難以置信的局面,全球最受信賴的借款國可能很快就要倒債.
美國財(cái)政部表示,如果國會(huì)在8月2日之前不能提高14.3萬億(兆)的借款上限,它將不得不對(duì)債務(wù)違約.
財(cái)政部沒有具體指明它不會(huì)支付哪些賬目,但美國延誤支付任何未償債務(wù)的利息或本金的可能發(fā)展,讓華爾街深感驚懼.
即使只是短暫違約,也會(huì)損害美國作為全球最強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)體的地位和美元扮演最強(qiáng)勢(shì)全球性貨幣的角色.
違約可能損害對(duì)美國公債的信心,尤其是倘若評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)降美國AAA的主權(quán)債信評(píng)級(jí).美國公債被視為是全球最安全的資產(chǎn),也是全球債券市場(chǎng)的標(biāo)桿.
如果投資者開始對(duì)持有風(fēng)險(xiǎn)增高的美國債券要求更高的回報(bào),美債收益率(殖利率)上漲將增加消費(fèi)者和企業(yè)的借款成本.這又可能使仍然脆弱的經(jīng)濟(jì)重陷衰退.
估算違約代價(jià)
美國國會(huì)共和黨議員要求白宮先承諾大幅削減支出,才愿提高債務(wù)上限,而民主黨議員則是要求對(duì)富人加稅.兩周前談判破裂,距離達(dá)成折衷妥協(xié)似乎非常遙遠(yuǎn).
即便如此,投資者并未驚慌.周三指標(biāo)10年期美國公債收益率報(bào)3.09%,盡管高于上周觸及的2011年低點(diǎn)2.84%,但仍遠(yuǎn)低于會(huì)反映出市場(chǎng)認(rèn)為即將違約的收益率水準(zhǔn).
"我認(rèn)為國會(huì)大多數(shù)人不會(huì)蠢到要讓美國真的發(fā)生違約,"摩根大通資產(chǎn)管理的首席市場(chǎng)策略師David Kelly稱.
"如果他們對(duì)美國歷時(shí)230年才建立起來的信譽(yù)這麼不負(fù)責(zé)任,他們的選民將不會(huì)原諒他們."
然而隨著大限日期逼近,市場(chǎng)可能會(huì)更加焦躁不安.
標(biāo)準(zhǔn)普爾上周表示,若美國在8月4日未能償付到期的300億美元債務(wù),將立即把它的最高評(píng)級(jí)降至"選擇性違約"(selective default).
Prudential Fixed Income首席投資策略師Robert Tipp稱,長期利率可能迅速上漲高達(dá)50個(gè)基點(diǎn).
根據(jù)預(yù)估的預(yù)算赤字計(jì)算,這相當(dāng)于要多付700億美元的利息,這對(duì)于已經(jīng)面臨鉅額債務(wù)的美國來說算是相當(dāng)昂貴的代價(jià).
Fact and Opinion Economics的首席經(jīng)濟(jì)分析師Robert Brusca認(rèn)為違約代價(jià)可能還要昂貴許多,他預(yù)測(cè)美債價(jià)格一天之內(nèi)下跌5-10點(diǎn)--這是非常劇烈和少見的波幅.
美元面臨風(fēng)險(xiǎn)?
由于美國公債是全球一致接受作為擔(dān)保品的唯一資產(chǎn),違約風(fēng)暴影響料將遠(yuǎn)超出債市范圍.若美國債信評(píng)級(jí)遭調(diào)降,可能導(dǎo)致保證金追繳,而在股市和其他市場(chǎng)掀起一波拋售浪潮.
美國銀行-美林美國利率研究主管Priya Misra本周在給客戶的報(bào)告中,建議持有一些標(biāo)普500指數(shù)"賣權(quán)",以防未能在8月2日前提高舉債上限,
美元亦將岌岌可危.作為全球儲(chǔ)備貨幣,美元主宰全球貿(mào)易,也是各國央行配置多數(shù)儲(chǔ)備的貨幣.
不過巴克萊首席外匯策略師Jeffrey Young稱,倘若對(duì)美國政府的"完全信任"遭到質(zhì)疑,這將為全球投資者播下"懷疑的種子",或許會(huì)動(dòng)搖美元的獨(dú)特地位.
美元計(jì)價(jià)的美國未償公債有半數(shù)以上由外資持有.據(jù)美國財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示,光是中國就持有1萬億美元以上.
花旗集團(tuán)十國集團(tuán)(G10)匯率策略部門主管Steven Englander表示,即便財(cái)政部最終補(bǔ)上延誤支付的款項(xiàng),"也無法向外資保證,已經(jīng)因債務(wù)上限問題而遭拋售的美元,在問題一旦得到解決之後就能回到之前的水準(zhǔn)."
短期沖擊料將提振日?qǐng)A和瑞郎,這兩種貨幣兌美元今年已累計(jì)上揚(yáng)10%.長期而言或?qū)⑼粕龤W元.
Faros Trading常務(wù)董事Douglas Borthwick稱,"全球各地已經(jīng)向美國發(fā)出許多警告,尤其是中國,認(rèn)為美國是在玩火."
"他們沒有辦法一夜之間拋售掉1萬億美元美債,但假以時(shí)日,他們大概會(huì)寧可持有歐洲債券,因?yàn)闅W洲看來愿意處理赤字問題,而美國則沒有."
痛苦但不是災(zāi)難
有些人認(rèn)為,未能提高債務(wù)上限,未必會(huì)以災(zāi)難收?qǐng)?Whiteley稱,財(cái)政部的稅收收入足以支付最迫切的利息和本金款項(xiàng).
"不過,如果你對(duì)退休民眾說這個(gè)月不發(fā)放社會(huì)福利金,但是會(huì)付給中國的債權(quán)人,這種情況會(huì)讓人難以接受,"他說.
一些共和黨人士甚至說過,只是延誤一些款項(xiàng)的"技術(shù)性"違約,是可控制的.
這還有爭(zhēng)論空間.1979年,財(cái)政部逾期贖回超過1,000億美元的國庫券,但這起風(fēng)波并未對(duì)美國信譽(yù)造成持久性影響.
不過根據(jù)威斯康辛大學(xué)密爾沃基分校金融學(xué)教授Richard Marcus指出,那起事件是由于一個(gè)怪異的印刷問題所致.Marcus的研究確實(shí)發(fā)現(xiàn),這導(dǎo)致美國國庫券產(chǎn)生一筆60個(gè)基點(diǎn)利率溢價(jià).
"當(dāng)時(shí)人們知道那是暫時(shí)的,我認(rèn)為這就是差異所在,"他說,"所以就要看會(huì)拖多久."不過我認(rèn)為,不按期付款是個(gè)爛主意,不論你是置房屋主、企業(yè)或是一國政府."
