國內(nèi)外盤投資者增速加快

    記者采訪了四家在香港地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的內(nèi)地期貨公司，這些公司普遍反映，從去年下半年開始，來香港地區(qū)開戶的國內(nèi)投資者數(shù)量增加比較明顯。

    “現(xiàn)在平均每天都有一兩個(gè)客戶開戶，而以前一周也只有幾個(gè)客戶開戶。”某期貨公司負(fù)責(zé)人表示，雖然目前在香港公司開戶的內(nèi)地投資者總數(shù)仍不是很多，但增長速度明顯加快。

    除此之外，一些國外期貨公司還通過灰色通道進(jìn)入國內(nèi)開發(fā)客戶，這部分客戶數(shù)量則很難統(tǒng)計(jì)。

    “我們無法統(tǒng)計(jì)國外交易所增加的交易量中，究竟有多少是來自中國的資金，但從我們公司的情況來看，來自國內(nèi)的客戶增速的確有所加快。”某美國期貨經(jīng)紀(jì)商香港代表處負(fù)責(zé)人王先生告訴記者，國內(nèi)的客戶除了通過到香港開立賬戶，也可能通過一些國外公司直接網(wǎng)上開戶，進(jìn)行外盤交易。這些客戶的交易游離在監(jiān)管視線之外，具體數(shù)量無法統(tǒng)計(jì)，但根據(jù)測算，資金規(guī)?？隙ㄔ诎賰|元人民幣以上。

    上半年國內(nèi)外交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)比，似乎也在為國內(nèi)投資者“出國”提供證據(jù)支持。

    據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì)，今年1—6月份全國期貨市場累計(jì)成交量4.92億手，同比下降28.11%。其中，6月份全國期貨市場成交量為0.80億手，同比下降31.76%。而CME最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，其6月份的總成交量達(dá)到3.27億手，同比增長達(dá)85%；日均交易量為1490萬手，同比增長了22%。

    從個(gè)別品種的比較似乎更能顯示國內(nèi)外交投興趣的變化。6月份國內(nèi)有色金屬期貨總體成交量下降超過50%，其中銅下降68.7%，農(nóng)產(chǎn)品總體成交量下降近20%，其中大豆一號(hào)減少5.79%。而CME市場上，當(dāng)月的有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品期貨成交量分別增加了31%和36%。

    政策“超調(diào)”下的選擇

    雖然從事外盤交易一直都存在，但國內(nèi)投資者一般更愿意選擇安全性較高的國內(nèi)市場。今年以來部分投資者的“海外逃亡”，實(shí)屬國內(nèi)相關(guān)政策“超調(diào)”下的無奈之舉。

    投資者李先生一直在國內(nèi)外兩個(gè)市場上從事交易，他告訴記者，今年以來他幾乎放棄了國內(nèi)的交易，將主要資金和精力都放到了外盤上。

    “首先是成本的增加，降低了國內(nèi)交易的優(yōu)勢。”李先生一般從事短線日內(nèi)交易，在取消當(dāng)日平倉單邊收費(fèi)后，交易成本幾乎吞噬了他所有的利潤。

    同時(shí)，受國內(nèi)貨幣政策和期市調(diào)控政策影響，在國內(nèi)期貨市場賺錢越來越難。“期貨品種的趨勢性、連續(xù)性特征都大為減弱，加上流動(dòng)性下降，操作起來越發(fā)困難。”李先生說，國外市場容量更大，交易指令更為豐富，并且政策可預(yù)期性也更強(qiáng)，操作起來相對(duì)容易一些。

    同時(shí)，國內(nèi)市場保證金水平的一再提高，也極大地降低了交易的杠桿作用。目前國內(nèi)期貨品種的資金杠桿水平一般為6—7倍，而外盤品種多在20倍左右。

    “我們之所以選擇期貨交易，正是希望能夠以小博大，如果杠桿太小，吸引力自然會(huì)下降。”李先生表示，外盤的保證金收取水平能根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)水平因人而異，具有更多靈活性，比起國內(nèi)簡單的“一刀切”更能滿足他的個(gè)性化需求。“此外，國內(nèi)正在推出大合約，而境外市場則在推行合約的迷你化，從優(yōu)化資產(chǎn)配置的角度講，我們也希望通過小合約配置更多不同的品種”。

    某家從事外盤交易的國內(nèi)投資公司分析師告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，隨著越來越多的投資者選擇外盤交易，不同交易渠道的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)開始不斷下降，這也讓很多投資者心動(dòng)。

    以COMEX銅交易為例，其每手合約大小為11.3噸，前幾年每手合約的單邊交易手續(xù)費(fèi)為20美元，經(jīng)過這兩年的競爭，目前最低已經(jīng)降到3美元以下，甚至已經(jīng)低于國內(nèi)銅期貨的交易成本。

    業(yè)界呼吁改善國內(nèi)期市“生態(tài)”

    記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，參與外盤交易的國內(nèi)投資者多數(shù)有著豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，是國內(nèi)期市的重要組成部分。這部分投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)外盤期貨，不僅是內(nèi)地期貨公司的損失，也對(duì)國內(nèi)期貨市場的“生態(tài)”造成了影響。

    “我們公司很多轉(zhuǎn)戰(zhàn)外盤的客戶，都是一些資深交易者。”華東某大型期貨公司負(fù)責(zé)人告訴記者，這些人有能力去了解海外的期貨代理機(jī)構(gòu)，并能實(shí)現(xiàn)資金的境內(nèi)外調(diào)撥，這部分投資者的出走，帶走了許多資金，給公司收入帶來了較大影響。該負(fù)責(zé)人表示，從他了解的情況來看，由于本身具有很好的交易素養(yǎng)，這些投資者很快適應(yīng)了海外市場的交易節(jié)奏，抓到了不少機(jī)會(huì)，總體而言有所收獲。

    對(duì)于優(yōu)秀交易者的外流，上海某期貨公司負(fù)責(zé)人表示非常擔(dān)憂。他認(rèn)為，一旦這些投資者適應(yīng)了一種不一樣的交易環(huán)境，可能就不愿意再回到國內(nèi)市場交易了。同時(shí)，這些優(yōu)秀投資者在海外市場的戰(zhàn)績，可能潛移默化地影響到周圍的人，促使更多的投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)外盤，導(dǎo)致國內(nèi)投資者數(shù)量進(jìn)一步萎縮。

    他的這種擔(dān)心絕非多余。在采訪中記者了解到，最近越來越多的境外期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在國內(nèi)開設(shè)合法或非法的代表處，重點(diǎn)開發(fā)國內(nèi)期貨市場客戶，也有越來越多的優(yōu)秀操盤手開始主動(dòng)尋找接觸這些機(jī)構(gòu)。

    “一些境外機(jī)構(gòu)和我們談過合作意向，希望我們能介紹客戶，給我們相應(yīng)手續(xù)費(fèi)分成。”某期貨公司營銷部門負(fù)責(zé)人告訴記者，雖然他們沒有答應(yīng)，但由此可以看出海外機(jī)構(gòu)開拓的積極性。

    華南某期貨公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，無論出于何種原因，國內(nèi)期貨投資者對(duì)外盤的需求的確越來越大。“開放對(duì)外投資是一種趨勢，監(jiān)管層應(yīng)正視這種需求，盡早推出內(nèi)地期貨公司境外代理業(yè)務(wù)。同時(shí)，也應(yīng)該針對(duì)國內(nèi)外市場的競爭，出臺(tái)更多的創(chuàng)新措施，增加國內(nèi)市場的吸引力。”

 

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    鏈接：成思危：期貨市場應(yīng)維持流動(dòng)性與穩(wěn)定性統(tǒng)一

    據(jù)期貨日?qǐng)?bào)7月11日消息，原全國人大副委員長、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危7日在由大商所與格林期貨等單位聯(lián)合舉辦的“中國焦炭貿(mào)易與期貨高峰論壇”上表示，我國期貨市場應(yīng)維持流動(dòng)性與穩(wěn)定性的統(tǒng)一。

    成思危認(rèn)為，判斷期貨市場是否存在過度投機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)：一是投機(jī)者和套期保值者的比例，具體的比值需要根據(jù)不同的市場環(huán)境判斷。全球金融危機(jī)之前，美國期貨市場80%的參與者為投機(jī)者，套保者僅為20%，這就存在過度投機(jī)。二要看短期合約與長期合約的活躍程度，以及交割期期現(xiàn)貨價(jià)格能否收斂。”成思危解釋說，如果市場中短期合約過于活躍，長期合約沒人交易，也從一個(gè)側(cè)面說明市場投機(jī)氛圍較濃。一個(gè)穩(wěn)定的期貨市場，其品種的期貨價(jià)格在交割期必然要向現(xiàn)貨價(jià)格收斂。

    “虛擬經(jīng)濟(jì)是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”成思危表示，現(xiàn)貨價(jià)格在很大程度上決定了期貨價(jià)格，現(xiàn)貨市場的有序競爭也會(huì)減少期貨市場的波動(dòng)，如果現(xiàn)貨市場出現(xiàn)壟斷，期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也將喪失。