一年以來(lái)，人民幣匯率都是停滯不前，而現(xiàn)在有跡象表明，中國(guó)正在允許其升值速度加快。

周二市場(chǎng)美元受挫，原因是美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)暗示近零利率可能會(huì)維持到2013年。

美元貶值讓中國(guó)決策者面臨艱難的選擇。要么是跟著美元貶值，惹怒其他貿(mào)易伙伴并輸入更高水平的通脹壓力，要么是加快升值步伐，損害出口游說(shuō)勢(shì)力的利益。

通脹擔(dān)憂讓中國(guó)決策者傾向于升值。美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率的承諾，以及實(shí)施第三輪量化寬松政策越來(lái)越大的可能性，都給中國(guó)人民銀行施加了壓力，必須更快行動(dòng)。

中國(guó)決策者擔(dān)心的是，美國(guó)的低回報(bào)和過(guò)剩資金將把資金推向新興市場(chǎng)，加劇資產(chǎn)價(jià)格泡沫。在消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比增幅達(dá)到6.5%、已經(jīng)處于三年最高的情況下，北京不適合在通貨膨脹上面冒險(xiǎn)。

同樣重要的是，人民幣加快升值對(duì)于中國(guó)貿(mào)易伙伴的影響將是有限的。對(duì)貶值中的美元升值，貿(mào)易加權(quán)匯率就沒(méi)有什么變化。從這個(gè)角度來(lái)講，本周更大幅度的升值并不代表中國(guó)與過(guò)去一年的策略分道揚(yáng)鑣。過(guò)去一年人民幣對(duì)美元名義匯率升值5.2%，但其貿(mào)易加權(quán)實(shí)際匯率卻是小幅貶值。