交行研究報(bào)告稱(chēng)，受準(zhǔn)備金率連續(xù)提高的累積影響和差別準(zhǔn)備金率動(dòng)態(tài)調(diào)整的約束，加之貸款新規(guī)實(shí)施降低銀行體系存款創(chuàng)造能力，銀行存款增長(zhǎng)受限，共同導(dǎo)致了銀行信貸投放能力的減弱。同時(shí)，票據(jù)融資持續(xù)增加且增幅擴(kuò)大可能表明局部實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求正在放緩。
統(tǒng)計(jì)顯示，7月份，非金融企業(yè)及其他部門(mén)票據(jù)融資增加653億元，而6月票據(jù)融資則減少1422億元。
交行上述研究報(bào)告還稱(chēng)，新增貸款回落較多，M2增速不僅遠(yuǎn)低于16%的調(diào)控目標(biāo)值，也已達(dá)到近幾年的最低點(diǎn)，表明前期緊縮政策的效果正加快顯現(xiàn)，當(dāng)前流動(dòng)性明顯偏緊。
政策預(yù)期：總體穩(wěn)健、定向?qū)捤?/strong>
野村證券認(rèn)為，貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)變了7月份時(shí)的緊縮姿態(tài)，因?yàn)橥獠坎淮_定性現(xiàn)在壓倒了通脹擔(dān)憂。“在今年余下時(shí)間保持利率和存款準(zhǔn)備金率不變。但如果海外局勢(shì)惡化的話，相信采取的第一個(gè)政策行動(dòng)將是下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。”
野村證券的理由有三：其一，8月9日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議所提出的政策“靈活性”、“防范風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備”；其二，貨幣市場(chǎng)利率目前已降至2010年6月以來(lái)最低點(diǎn)，暗示貨幣政策可能已有所放松；其三，央行和銀監(jiān)會(huì)都在鼓勵(lì)銀行以基準(zhǔn)或優(yōu)惠利率向保障房項(xiàng)目提供貸款，也鼓勵(lì)銀行向農(nóng)村農(nóng)業(yè)相關(guān)項(xiàng)目和中小企業(yè)放貸，此類(lèi)“微調(diào)”暗示貨幣政策正微妙轉(zhuǎn)向?qū)捤勺藨B(tài)。
但持年內(nèi)仍將加息意見(jiàn)的也大有人在。“繼續(xù)加息的大門(mén)仍然敞開(kāi)，年內(nèi)還有1~2次加息的預(yù)期。”魯政委認(rèn)為，調(diào)控重心仍在控通脹一邊。
魯政委還表示，7月份的新增信貸低于預(yù)期，主要是受到存款增加乏力的制約?？赡懿皇切枨蠓降脑?，而主要是供給方的原因。因此，不必?fù)?dān)心未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。
除此之外，更多經(jīng)濟(jì)學(xué)家持審慎意見(jiàn)。“預(yù)計(jì)我國(guó)貨幣政策進(jìn)入需要審慎平衡和前瞻把握的階段，總體基調(diào)依然保持穩(wěn)健。”上述交行研究報(bào)告稱(chēng)，公開(kāi)市場(chǎng)操作和信貸定向?qū)捤蓪⑹鞘走x，匯率也可能考慮使用，準(zhǔn)備金率和利率的使用將最為謹(jǐn)慎。
在農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員付兵濤看來(lái)，當(dāng)前美國(guó)、歐洲債務(wù)危機(jī)尚不明朗，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨多種復(fù)雜的不確定性因素，貨幣政策應(yīng)該“多看少動(dòng)”。
