交行研究報告稱，受準備金率連續(xù)提高的累積影響和差別準備金率動態(tài)調(diào)整的約束，加之貸款新規(guī)實施降低銀行體系存款創(chuàng)造能力，銀行存款增長受限，共同導致了銀行信貸投放能力的減弱。同時，票據(jù)融資持續(xù)增加且增幅擴大可能表明局部實體經(jīng)濟信貸需求正在放緩。
統(tǒng)計顯示，7月份，非金融企業(yè)及其他部門票據(jù)融資增加653億元，而6月票據(jù)融資則減少1422億元。
交行上述研究報告還稱，新增貸款回落較多，M2增速不僅遠低于16%的調(diào)控目標值，也已達到近幾年的最低點，表明前期緊縮政策的效果正加快顯現(xiàn)，當前流動性明顯偏緊。
政策預期：總體穩(wěn)健、定向?qū)捤?/strong>
野村證券認為，貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)變了7月份時的緊縮姿態(tài)，因為外部不確定性現(xiàn)在壓倒了通脹擔憂。“在今年余下時間保持利率和存款準備金率不變。但如果海外局勢惡化的話，相信采取的第一個政策行動將是下調(diào)存款準備金率。”
野村證券的理由有三：其一，8月9日國務院常務會議所提出的政策“靈活性”、“防范風險準備”；其二，貨幣市場利率目前已降至2010年6月以來最低點，暗示貨幣政策可能已有所放松；其三，央行和銀監(jiān)會都在鼓勵銀行以基準或優(yōu)惠利率向保障房項目提供貸款，也鼓勵銀行向農(nóng)村農(nóng)業(yè)相關項目和中小企業(yè)放貸，此類“微調(diào)”暗示貨幣政策正微妙轉(zhuǎn)向?qū)捤勺藨B(tài)。
但持年內(nèi)仍將加息意見的也大有人在。“繼續(xù)加息的大門仍然敞開，年內(nèi)還有1~2次加息的預期。”魯政委認為，調(diào)控重心仍在控通脹一邊。
魯政委還表示，7月份的新增信貸低于預期，主要是受到存款增加乏力的制約?？赡懿皇切枨蠓降脑?，而主要是供給方的原因。因此，不必擔心未來經(jīng)濟增長前景。
除此之外，更多經(jīng)濟學家持審慎意見。“預計我國貨幣政策進入需要審慎平衡和前瞻把握的階段，總體基調(diào)依然保持穩(wěn)健。”上述交行研究報告稱，公開市場操作和信貸定向?qū)捤蓪⑹鞘走x，匯率也可能考慮使用，準備金率和利率的使用將最為謹慎。
在農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員付兵濤看來，當前美國、歐洲債務危機尚不明朗，中國經(jīng)濟面臨多種復雜的不確定性因素，貨幣政策應該“多看少動”。
