第一部分 行情回顧
期貨行情，上周在自身基本面向好和宏觀面偏空的博弈下，滬膠先抑后揚。1201合約周內(nèi)最高34000點，最低32600點，至周五，收于33680點，周下跌415點，跌幅1.22%。日膠表現(xiàn)強于滬膠，至周五，日膠指數(shù)報收于366.2點，周跌幅0.06%。
現(xiàn)貨市場，國內(nèi)現(xiàn)貨市場膠價受滬膠弱勢影響小幅回落，下游市場補貨顯得比較謹慎；進口膠近期成交同樣比較低迷，但外盤價格的堅挺支撐國內(nèi)美金膠的現(xiàn)貨價格。當前，天然橡膠市場海南全乳膠價格在33500元/噸左右，云南全乳膠報價在33500元/噸，泰標復(fù)合34800元/噸，越南3L在33300元/噸左右（13%稅）。
第二部分 基本面分析
宏觀因素，美國總統(tǒng)奧巴馬上周公布的總價約為4470億美元的經(jīng)濟刺激計劃當即令市場為之一振，但更多的市場人士對該計劃的實際成效表示擔憂。而進入本周后，隨著來自共和黨方面的反對呼聲此起彼伏，奧巴馬此番計劃能否通過面臨嚴峻的考驗。另一方面，美國國會預(yù)算局(CBO)9月13日宣布，大幅下修美國經(jīng)濟增長預(yù)估。歐洲方面，歐債危機的陰霾依舊籠罩市場，希臘債務(wù)危機牽動市場神經(jīng)，由于該國財政緊縮目標未能達到歐盟與國際貨幣基金組織(IMF)撥付第六筆援款的標準，國際救助行動已經(jīng)暫停。隨后德國和法國等歐元區(qū)核心國家明確表示要全力幫助希臘留在歐元區(qū)，中國總理溫家寶14日也表示，中國依然愿意擴大對歐洲的投資。隨著美聯(lián)儲9月下旬議息會議的日益臨近，市場將更多持謹慎觀望態(tài)度，近期商品以震蕩走勢為主，目前尚不能出現(xiàn)趨勢性行情。
上游供應(yīng)，東南亞產(chǎn)區(qū)近期再度開始連續(xù)降雨，產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)受雨水影響而減少，原料價格較為堅挺。雖然上周大多時間天膠期貨走勢偏弱，特別是滬膠低迷的走勢給外盤帶來壓力，但是由于目前供應(yīng)商船期靠后（印尼供應(yīng)商船期也已出至11月），產(chǎn)區(qū)原料因降雨收購困難，供應(yīng)商因而并不急于出貨，東南亞外盤繼續(xù)保持強勢。但是期貨市場的弱勢令下游市場人氣受到影響，中國下游商家采買謹慎，東南亞市場成交較為平淡。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)方面，天氣基本正常。產(chǎn)區(qū)干膠價格跟隨期貨小幅震蕩，原料價格繼續(xù)維持在較高水平，天膠工廠利潤水平偏低，由于近期期貨市場走勢疲弱，下游市場補貨較為謹慎，產(chǎn)區(qū)新膠出貨延續(xù)前期較為僵持的狀況。
下游需求，國內(nèi)保稅區(qū)現(xiàn)貨膠價維持震蕩行情，周初滬膠連續(xù)弱勢調(diào)整以及近期保稅區(qū)到貨增加給區(qū)內(nèi)商家較大壓力，雖然國外外盤價格保持堅挺，但是市場仍然陸續(xù)有低價報出。由于之前商家大多補貨成本在4600美元以上，因而區(qū)內(nèi)美金膠價格下跌幅度不大，尤其是現(xiàn)貨價格。目前，保稅區(qū)馬標供應(yīng)偏緊，復(fù)合膠由于下游市場融資需求增多，近期大廠現(xiàn)貨復(fù)合膠成交較好。隨著“金九銀十”的到來，下游車市的銷售有望好轉(zhuǎn)，這將增加汽車廠商及輪胎企業(yè)的備貨需求。今年輪胎仍然維持高產(chǎn)量，1—8月輪胎產(chǎn)量為5.325億條，同比增加6.4%，1—7月出口同比增加5.7%至2.24億條，特保案雖然敗訴但是對輪胎企業(yè)的傷害最大的時間段已經(jīng)過去，出口前景趨好?？傮w上，剛性需求支撐著滬膠底部。
庫存與進口，上周期交所天然橡膠庫存增加85噸至33461噸，注冊倉單增加6870噸至24565噸。從庫存歷史數(shù)據(jù)可看到，隨著新膠上市，后期天膠庫存將繼續(xù)回升。中國海關(guān)總署9月10公布的初步數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)8月天然橡膠進口為20萬噸，較上月的13萬噸增加53.8%，較上年同期的16萬噸增加25.0%。1-8月期間，天然橡膠進口總計為121萬噸，同比增長5.5%。進口情況總體上較樂觀。
合成膠方面，中秋假期過后，由于歐債危機繼續(xù)發(fā)展，滬膠期貨承壓回調(diào)及法國興業(yè)銀行評級遭下調(diào)影響，國內(nèi)市場丁苯膠行情呈現(xiàn)弱勢運行，商家報盤則有透出緩慢回落，而此間業(yè)者操盤信心不斷降低，亞洲及國產(chǎn)丁二烯價格繼續(xù)回落也予以市場拖累。華東市場松香1502報價31700-32000元/噸。國內(nèi)順丁膠市場價格繼續(xù)向上的動力也減弱，呈現(xiàn)出盤整走勢，終端需求普遍不旺，市場實盤成交呈現(xiàn)不溫不火局面。華東市場報價34000-34500元/噸。
第三部分 技術(shù)分析與后市展望
當前橡膠庫存低位和汽車消費旺季的到來構(gòu)成利好，給天膠帶來底部支撐。但是宏觀經(jīng)濟環(huán)境偏空，新興經(jīng)濟體緊縮政策不變，印度央行再次加息抗通脹，表面目前大環(huán)境不支持滬膠大幅上漲。上周滬膠走勢基本符合我們周報預(yù)計，預(yù)計本周滬膠延續(xù)32000-34500區(qū)間波動行情。
期貨行情，上周在自身基本面向好和宏觀面偏空的博弈下，滬膠先抑后揚。1201合約周內(nèi)最高34000點，最低32600點，至周五，收于33680點，周下跌415點，跌幅1.22%。日膠表現(xiàn)強于滬膠，至周五，日膠指數(shù)報收于366.2點，周跌幅0.06%。
現(xiàn)貨市場，國內(nèi)現(xiàn)貨市場膠價受滬膠弱勢影響小幅回落，下游市場補貨顯得比較謹慎；進口膠近期成交同樣比較低迷，但外盤價格的堅挺支撐國內(nèi)美金膠的現(xiàn)貨價格。當前，天然橡膠市場海南全乳膠價格在33500元/噸左右，云南全乳膠報價在33500元/噸，泰標復(fù)合34800元/噸，越南3L在33300元/噸左右（13%稅）。
第二部分 基本面分析
宏觀因素，美國總統(tǒng)奧巴馬上周公布的總價約為4470億美元的經(jīng)濟刺激計劃當即令市場為之一振，但更多的市場人士對該計劃的實際成效表示擔憂。而進入本周后，隨著來自共和黨方面的反對呼聲此起彼伏，奧巴馬此番計劃能否通過面臨嚴峻的考驗。另一方面，美國國會預(yù)算局(CBO)9月13日宣布，大幅下修美國經(jīng)濟增長預(yù)估。歐洲方面，歐債危機的陰霾依舊籠罩市場，希臘債務(wù)危機牽動市場神經(jīng)，由于該國財政緊縮目標未能達到歐盟與國際貨幣基金組織(IMF)撥付第六筆援款的標準，國際救助行動已經(jīng)暫停。隨后德國和法國等歐元區(qū)核心國家明確表示要全力幫助希臘留在歐元區(qū)，中國總理溫家寶14日也表示，中國依然愿意擴大對歐洲的投資。隨著美聯(lián)儲9月下旬議息會議的日益臨近，市場將更多持謹慎觀望態(tài)度，近期商品以震蕩走勢為主，目前尚不能出現(xiàn)趨勢性行情。
上游供應(yīng)，東南亞產(chǎn)區(qū)近期再度開始連續(xù)降雨，產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)受雨水影響而減少，原料價格較為堅挺。雖然上周大多時間天膠期貨走勢偏弱，特別是滬膠低迷的走勢給外盤帶來壓力，但是由于目前供應(yīng)商船期靠后（印尼供應(yīng)商船期也已出至11月），產(chǎn)區(qū)原料因降雨收購困難，供應(yīng)商因而并不急于出貨，東南亞外盤繼續(xù)保持強勢。但是期貨市場的弱勢令下游市場人氣受到影響，中國下游商家采買謹慎，東南亞市場成交較為平淡。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)方面，天氣基本正常。產(chǎn)區(qū)干膠價格跟隨期貨小幅震蕩，原料價格繼續(xù)維持在較高水平，天膠工廠利潤水平偏低，由于近期期貨市場走勢疲弱，下游市場補貨較為謹慎，產(chǎn)區(qū)新膠出貨延續(xù)前期較為僵持的狀況。
下游需求，國內(nèi)保稅區(qū)現(xiàn)貨膠價維持震蕩行情，周初滬膠連續(xù)弱勢調(diào)整以及近期保稅區(qū)到貨增加給區(qū)內(nèi)商家較大壓力，雖然國外外盤價格保持堅挺，但是市場仍然陸續(xù)有低價報出。由于之前商家大多補貨成本在4600美元以上，因而區(qū)內(nèi)美金膠價格下跌幅度不大，尤其是現(xiàn)貨價格。目前，保稅區(qū)馬標供應(yīng)偏緊，復(fù)合膠由于下游市場融資需求增多，近期大廠現(xiàn)貨復(fù)合膠成交較好。隨著“金九銀十”的到來，下游車市的銷售有望好轉(zhuǎn)，這將增加汽車廠商及輪胎企業(yè)的備貨需求。今年輪胎仍然維持高產(chǎn)量，1—8月輪胎產(chǎn)量為5.325億條，同比增加6.4%，1—7月出口同比增加5.7%至2.24億條，特保案雖然敗訴但是對輪胎企業(yè)的傷害最大的時間段已經(jīng)過去，出口前景趨好?？傮w上，剛性需求支撐著滬膠底部。
庫存與進口，上周期交所天然橡膠庫存增加85噸至33461噸，注冊倉單增加6870噸至24565噸。從庫存歷史數(shù)據(jù)可看到，隨著新膠上市，后期天膠庫存將繼續(xù)回升。中國海關(guān)總署9月10公布的初步數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)8月天然橡膠進口為20萬噸，較上月的13萬噸增加53.8%，較上年同期的16萬噸增加25.0%。1-8月期間，天然橡膠進口總計為121萬噸，同比增長5.5%。進口情況總體上較樂觀。
合成膠方面，中秋假期過后，由于歐債危機繼續(xù)發(fā)展，滬膠期貨承壓回調(diào)及法國興業(yè)銀行評級遭下調(diào)影響，國內(nèi)市場丁苯膠行情呈現(xiàn)弱勢運行，商家報盤則有透出緩慢回落，而此間業(yè)者操盤信心不斷降低，亞洲及國產(chǎn)丁二烯價格繼續(xù)回落也予以市場拖累。華東市場松香1502報價31700-32000元/噸。國內(nèi)順丁膠市場價格繼續(xù)向上的動力也減弱，呈現(xiàn)出盤整走勢，終端需求普遍不旺，市場實盤成交呈現(xiàn)不溫不火局面。華東市場報價34000-34500元/噸。
第三部分 技術(shù)分析與后市展望
當前橡膠庫存低位和汽車消費旺季的到來構(gòu)成利好，給天膠帶來底部支撐。但是宏觀經(jīng)濟環(huán)境偏空，新興經(jīng)濟體緊縮政策不變，印度央行再次加息抗通脹，表面目前大環(huán)境不支持滬膠大幅上漲。上周滬膠走勢基本符合我們周報預(yù)計，預(yù)計本周滬膠延續(xù)32000-34500區(qū)間波動行情。
