滬膠未能延續(xù)上周震蕩走勢(shì)，主力1201合約本周一路狂跌，連續(xù)五連陰，周一高開于29120，最高沖至29500，但隨后接連破掉26000、25000，收于24715，較上周大跌4155，幅度為14.39%，成交591.1萬(wàn)手，持倉(cāng)23.3萬(wàn)手。

    日膠跟隨滬膠走勢(shì)，但下跌幅度要略小于滬膠，日膠指數(shù)開盤于317.8日元，最高沖至326.5日元，收盤至281.0日元，較上周下跌35.3日元，幅度為11.17%。

    二、行情分析

    (一)國(guó)際市場(chǎng)

　  美聯(lián)儲(chǔ)公布最新的褐皮書經(jīng)濟(jì)報(bào)告，稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)在9月僅溫和增長(zhǎng)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)前景更趨黯淡，今年9月份，包括工廠、礦業(yè)和公共事業(yè)企業(yè)在內(nèi)的美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)比前一個(gè)月增長(zhǎng)0.2%，顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的勢(shì)頭，這為疲弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來積極信號(hào)，但有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美國(guó)失業(yè)率依然居高不下，廠商對(duì)工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張依然謹(jǐn)慎。

    德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)朔伊布勒表示，歐盟各國(guó)政府不會(huì)在10月23日的歐盟峰會(huì)上出臺(tái)解決危機(jī)的辦法，而德國(guó)總理默克爾的發(fā)言人則警告稱不要期待歐洲會(huì)迅速出臺(tái)解決辦法，關(guān)于危機(jī)解決方案的討論可能延續(xù)到2012年。19日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪宣布下調(diào)西班牙主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，由“Aa2”下調(diào)至“A1”，評(píng)級(jí)前景為“負(fù)面”，這無(wú)疑給歐債危機(jī)雪上加霜。德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)菲利普•勒斯勒爾20日在柏林表示，盡管受世界經(jīng)濟(jì)降溫和金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩影響，政府預(yù)計(jì)今年德國(guó)經(jīng)濟(jì)仍可實(shí)現(xiàn)2.9%的增長(zhǎng)，但明年增長(zhǎng)率將銳減至1%。

    希臘議會(huì)20日通過了包括裁減國(guó)營(yíng)企業(yè)員工、增加房產(chǎn)稅等內(nèi)容的新一輪緊縮措施，為希臘獲得歐盟及國(guó)際貨幣基金組織的下一筆救援貸款創(chuàng)造了條件。21日在布魯塞爾召開的歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議決定根據(jù)去年達(dá)成的協(xié)議，向希臘發(fā)放第六批數(shù)額為80億歐元的援助貸款。

    （二）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

    銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在CEO組織峰會(huì)上發(fā)表講話稱，最新的壓力測(cè)試結(jié)果顯示，我國(guó)銀行業(yè)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，即使房地產(chǎn)抵押品重度壓力測(cè)試下跌40%，覆蓋率仍高于國(guó)際通行的110%標(biāo)準(zhǔn)。

    財(cái)政部發(fā)布通知稱，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2011年在上海市、浙江省、廣東省和深圳市試點(diǎn)地方政府自行發(fā)債，同時(shí)，財(cái)政部下發(fā)了《2011年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法》。這從側(cè)面反映了地方政府資金出現(xiàn)一定緊張局面，另外，如何保證地方政府不過度發(fā)債也是需要關(guān)注的問題。

    （三）天然橡膠供求

    今年9月歐洲的新乘用車注冊(cè)量為1232707輛，同比略微增長(zhǎng)0.7%，8月份同比增長(zhǎng)7.7%。中國(guó)9月乘用車和商用車環(huán)比均呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，但從同比看，乘用車增長(zhǎng)，商用車下降，貨車類車型市場(chǎng)低迷明顯拖累了商用車，下降趨勢(shì)沒有改變。

中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局18日公布數(shù)據(jù)顯示， 1-9月份中國(guó)合成橡膠產(chǎn)量同比增加15%，至261萬(wàn)噸，其中9月份合成橡膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.8%，至27.8萬(wàn)噸；1-9月份中國(guó)輪胎總產(chǎn)量增加6.7%，至6.0859億條，其中9月份輪胎產(chǎn)量較8月份環(huán)比增長(zhǎng)5.1%。

    泰國(guó)全境近兩個(gè)月來持續(xù)不斷的降雨已經(jīng)引發(fā)了幾十年不遇的洪水，由于泰國(guó)多數(shù)地區(qū)出現(xiàn)洪水，影響了橡膠倉(cāng)儲(chǔ)和發(fā)運(yùn)操作，部分泰國(guó)天然橡膠商要求推遲發(fā)運(yùn)。洪水使得日本車企紛紛關(guān)停其泰國(guó)工廠，日本車企的日產(chǎn)量減少大約6千輛。另?yè)?jù)越南橡膠協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)稱，越南今年橡膠出口量預(yù)估凈被上調(diào)至780000-800000噸，該組織之前的預(yù)估為770000噸；因產(chǎn)量增加，越南1-3月出口橡膠164000噸，同比大幅攀升33.7%，而1-9月，該國(guó)橡膠出口量為524700噸，同比增幅僅為2.4%。但越南橡膠出口通常在每年的最后幾個(gè)月突然大幅增加，其主要橡膠出口市場(chǎng)就是中國(guó)，該國(guó)1-8月期間，約60%的出口橡膠目的地為中國(guó)。馬來西亞砂撈越州副首席部長(zhǎng)兼砂州農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化部長(zhǎng)丹斯里亞弗烈查布表示，砂州農(nóng)業(yè)部計(jì)劃2012年投資5300萬(wàn)令吉（1美元約合3令吉）推廣1萬(wàn)公頃土地的橡膠種植計(jì)劃，并致力于2025年達(dá)到28.8萬(wàn)公頃橡膠種植面積，使砂州121萬(wàn)名內(nèi)陸居民獲益。

    現(xiàn)貨方面，泰國(guó)UUS3橡膠現(xiàn)貨價(jià)格由117.56-117.97泰銖降至102.80-105.89泰銖每公斤；上海地區(qū)海南全乳膠云南全乳膠分別由30200和30100下滑至28000和27500，齊魯石化順丁橡膠和丁苯1502分別由29600和26000下滑至28600和25000，均調(diào)低了1000。青島保稅區(qū)進(jìn)口橡膠價(jià)格不斷下滑，據(jù)傳青島保稅區(qū)已達(dá)15萬(wàn)噸，到達(dá)極限，部分貿(mào)易商已支撐不住，準(zhǔn)備拋盤。

    三、后市研判

    受全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡、歐債危機(jī)以及國(guó)內(nèi)相對(duì)緊縮政策拖累，滬膠本周大幅下跌，已經(jīng)破掉一年前低點(diǎn)，雖然歐美國(guó)家相繼出臺(tái)了一系列救市措施，但效果并不明顯，主產(chǎn)區(qū)泰國(guó)爆發(fā)洪水的消息，也已完全被宏觀面消化，橡膠的金融屬性完全占據(jù)主導(dǎo)，在歐債危機(jī)短期內(nèi)仍難達(dá)成有效措施，國(guó)內(nèi)貨幣政策得不到放松的情況下，市場(chǎng)恐慌心理不減，加上空頭資金打壓，滬膠仍將維持弱勢(shì)，建議投資者繼續(xù)保持偏空思路，抄底勿入，無(wú)單者可輕倉(cāng)介入。