美元強(qiáng)勢反彈令商品多頭望風(fēng)而逃：美元連續(xù)兩日強(qiáng)勢反彈，使得倫銅等商品的近期漲幅回吐過半。不過，鑒于機(jī)構(gòu)對美元后市的分歧較大，大宗商品未來走勢充滿了不確定性。

入市干預(yù)推漲美元

面對日元不斷攀升勢頭，10月31日，日本政府再度出手干預(yù)匯市。受此影響，美元兌日元匯率出現(xiàn)大幅跳漲，從干預(yù)前的75.65最高攀升至79.52，漲幅一度高達(dá)5%。不過此后，美元兌日元匯率開始回落，截至北京時間昨日18時，美元兌日元匯率維持在78.15。

日元貶值推動美元走強(qiáng)，而國際大宗商品多以美元標(biāo)價，強(qiáng)勢美元打壓商品普遍回落，匯市動蕩蓋過對歐債危機(jī)的擔(dān)憂，成為近兩日大宗商品市場的關(guān)注焦點(diǎn)。

昨日國內(nèi)商品期貨市場延續(xù)普跌之勢：化工品繼續(xù)領(lǐng)跌，滬膠以3.77%的跌幅位居首位，PTA、螺紋鋼等緊隨其后；農(nóng)產(chǎn)品較為抗跌，但僅白糖期貨小幅飄紅。而外盤繼續(xù)大幅下挫，截至北京時間昨日18時，倫銅大跌303美元至7703.3美元/噸，紐約原油回落至90美元/桶關(guān)口，紐約黃金也大跌23.5美元至1701.7美元/盎司。

“日元匯率的大幅波動引發(fā)了全球金融市場的動蕩。”有分析認(rèn)為，美元指數(shù)作為判斷大宗商品價格運(yùn)行趨勢的重要參考指標(biāo)，其中的日元權(quán)重占13.6%，僅次于歐元。歐債危機(jī)已令歐元匯率下跌，如果日元持續(xù)走低，那么美元指數(shù)大幅反彈將會對大宗商品制造更大壓力。

美元強(qiáng)勢有待觀察

盡管美元短線強(qiáng)勢回升，但仍有不少機(jī)構(gòu)持懷疑態(tài)度，進(jìn)而增添了大宗商品市場的不確定性。在上周末舉辦的“十大期貨研發(fā)團(tuán)隊”評選活動中，多家機(jī)構(gòu)對美元的態(tài)度可謂截然相反。

宏源期貨認(rèn)為，雖然歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇均有放緩，但整體上看美國經(jīng)濟(jì)基本面仍然強(qiáng)于歐洲，因此美元指數(shù)逐步走強(qiáng)概率較大。目前國際資本回流明顯，也支持美元維持堅挺。另外，從技術(shù)周期上看，目前美元指數(shù)筑底已基本完成，上升通道已基本打開。大宗商品價格主要受經(jīng)濟(jì)增長狀況和貨幣供應(yīng)量兩方面影響。目前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩幾成定局，美元又有走強(qiáng)趨勢，大宗商品價格下行將是大概率事件。

安糧期貨認(rèn)為，從歷史走勢看，難題促成了美元每15年一個波動周期的規(guī)律。經(jīng)歷了2002年以來的十年下跌之后，目前美元中長期的底部已經(jīng)確立，上漲趨勢也逐漸形成。歐元區(qū)達(dá)成的短期協(xié)議促使其利空影響短期得以緩解，美元指數(shù)在快速上沖到接近80美元的高位后回調(diào)，歐元暫時反彈至1.35-1.4之間弱勢震蕩，但歐債問題沒有特效藥決定了歐元的弱勢下跌將是一個長期緩慢的階梯式過程，在美元和歐元的博弈中基本已經(jīng)呈現(xiàn)了美元獲勝的結(jié)局，因此大宗商品市場依然處在積重難返的向下格局中，但中間的反復(fù)可能不可避免。

看淡美元的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(FED)寬松貨幣政策令美元承壓。美聯(lián)儲承諾，至少在2013年前將維持利率在近零水平，且內(nèi)部關(guān)于是否實施更多寬松措施的爭論也正在升溫。就日本政府入市干預(yù)一事，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“這并不一定是單純的日元強(qiáng)勢或者投機(jī)力量推動日元此前創(chuàng)新高，盡管也有這方面的原因，但其中更主要的原因在于美元整體疲軟。目前處于長達(dá)10年的美元熊市之中，并沒有什么力量可以推動美元擺脫頹勢。”