今年三季報中各家上市銀行中小企業(yè)貸款增速之快，似乎大大改變了以往年份銀行“壘大戶”的傳統(tǒng)印象。但是，這種增速是可持續(xù)的嗎？筆者在本文中就此進行一番探討。

進一步分析之前，我們先簡單回顧一下商業(yè)銀行最基本的運作模式。大家都知道，商業(yè)銀行是資金中介商，通過向公眾吸收存款，再發(fā)放貸款來維持運轉(zhuǎn)。在一個充分競爭的環(huán)境中，銀行的存款利率可以視作這家銀行的信用等級，銀行的信用等級越高，其向存款人支付的利率就越低；貸款利率則代表銀行的風險偏好，其投放的企業(yè)風險概率越小，利率越低；風險概率越大，利率就越高。

當然，這種狀況是假定存款的供給不存在問題，銀行可以無限地獲取所需要的存款規(guī)模。但在現(xiàn)實生活中，存款的供給卻是有限制的，因此銀行存款利率的高低，還需要考慮資金供需的缺口。比如今年以來，國內(nèi)的存款資源非常緊張，各家銀行為了吸引存款，明里暗里付出的成本，對銀行來說實際等同于存款利率的上浮。與之形成鮮明對比的狀況則是2008年底和2009年初，當時信貸規(guī)模大幅躍進，銀行放出去的貸款還沒來得及投入到項目中，就又被企業(yè)存回銀行，因此人為制造了大量的活期存款，極大程度地降低了銀行的資金成本。

這兩個時點上，商業(yè)銀行的貸款傾向出現(xiàn)了明顯不同的特征。在2008年至2009年之間，由于有大量低成本資金作為后盾，商業(yè)銀行的資產(chǎn)組合中低收益的基建類貸款、政府平臺貸款大量膨脹；而對于高收益的小企業(yè)貸款，銀行則主動或者被動地進行收縮。而在今年，隨著資金成本的節(jié)節(jié)高升，越來越多的銀行開始限制低收益的政府平臺貸款或者一般公司類貸款增長，將有限的信貸額度投入到高收益的小企業(yè)貸款之中去。

假如只考慮資金成本這一個因素，我們幾乎可以很確定地看到，銀行資金成本的浮動，對其貸款風險偏好有著直接的驅(qū)動作用。原因是什么？筆者認為，這是銀行維持穩(wěn)定利潤空間的需要，用大家都熟悉的詞語來說，就是銀行需要維持一個“合理”的凈息差。

因此，今年以來各家銀行中小企業(yè)貸款增速的上升，并不能就解釋成為中小企業(yè)更容易獲得資金支持。目前的這種局面，很大程度上是銀行為了消化資金成本，主動提高風險容忍度而造成的。一旦資金成本下降，目前高過行業(yè)增速3倍至4倍的局面恐怕難持續(xù)。

值得一提的是，有些銀行對于2008年至今存貸市場行情變化做出的應對之策，已經(jīng)收到了不錯的效果。

今年三季報凈息差最高的兩家銀行招商銀行和民生銀行是最明顯的例子。筆者清楚地記得，2008年底至2009年中，由于外需出現(xiàn)問題，以往年份正常的信貸需求突然萎縮，讓絕大部分銀行在2009年一季度都面臨非常尷尬的局面——有錢放貸，但是沒人需要貸款。國有銀行憑借固有的市場份額，很快將政府投資拉動的信貸需求瓜分殆盡；以招行、民生等為代表的股份制銀行，則依靠大量的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)苦苦撐了過去。

既然傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分不到羹，那么股份行只能寄望于突破傳統(tǒng)的小企業(yè)業(yè)務(wù)。招商銀行2008年6月在蘇州組建的小企業(yè)信貸中心以及民生銀行2009年3月升級換代推出的“商貸通”小微貸款業(yè)務(wù)，正是當時銀行業(yè)界面對困局的應變措施。由于彼時正值政策推動的窗口期，這兩家銀行在很短時間內(nèi)鋪開了小企業(yè)業(yè)務(wù)的基本框架，而隨著2010年底以來加息周期的開啟，其貸款的高收益對凈息差的正面貢獻不言而喻。

現(xiàn)在回過頭來看，2010年初才逐步完善自身小企業(yè)業(yè)務(wù)的各家大銀行，其凈息差的反彈力度就遠不如這些先行一步的股份行。但是，由于目前存款緊張的局面很大程度上也與從緊的貨幣政策直接相關(guān)，在貨幣政策開始閃現(xiàn)“微調(diào)”的狀況下，后續(xù)各家銀行在市場競爭中，誰將再拔頭籌仍然存在很大變數(shù)。