國(guó)際原油和黃金攜手沖擊整數(shù)關(guān)口。分析人士認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)仍充滿諸多不確定性的背景下，商品期貨走勢(shì)仍將反復(fù)。

1800美元/盎司、100美元/桶--不約而同地，國(guó)際原油和黃金攜手沖擊整數(shù)關(guān)口。分析人士認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)仍充滿諸多不確定性的背景下，商品期貨走勢(shì)仍將反復(fù)。而“黑金”、黃金兩金齊動(dòng)，則預(yù)示著絕大部分資金正運(yùn)用稀缺的資源和避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金來(lái)規(guī)避下一輪的美國(guó)乃至全球性的風(fēng)險(xiǎn)。

“兩金”受益資金避險(xiǎn)方式轉(zhuǎn)變

一度被人質(zhì)疑“龍頭”地位的原油為何重新爆發(fā)？寶城期貨研究員程小勇認(rèn)為，原油的基本投資特征正發(fā)生改變，變得更像是類(lèi)似于黃金的與經(jīng)濟(jì)衰退概念相關(guān)的投資對(duì)象，而非領(lǐng)先的牛市指標(biāo)。原油作為實(shí)物資產(chǎn)可能對(duì)投資者具有吸引力。

與此同時(shí)，黃金自10月份開(kāi)始回升的幅度也超過(guò)20%，再度逼近1800美元/盎司。一方面，9月份大跌主要是債務(wù)危機(jī)第二階段銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)引發(fā)銀行等金融機(jī)構(gòu)拋售黃金變現(xiàn)，從而黃金被動(dòng)大幅調(diào)整；另一方面，經(jīng)過(guò)一輪洗盤(pán)后，黃金市場(chǎng)留下的資金是堅(jiān)定的避險(xiǎn)資金，且隨著危機(jī)向第三階段邁進(jìn)和歐美貨幣政策再度放松及注資，前期觀望的資金再度青睞黃金產(chǎn)品以及“黑金”原油。

通過(guò)美國(guó)國(guó)債收益率、VIX恐慌指數(shù)和美元隔夜拆借利率對(duì)比看，11月份，10年期國(guó)債收益率由9月份的1.7%-1.9%的區(qū)間上升至2%-2.5%區(qū)間，反映出部分資金開(kāi)始撤離美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，并讓黃金和原油受益。從美元倫敦市場(chǎng)隔夜拆借利率看，10月份和11月初較9月份均值回落了0.002個(gè)百分點(diǎn)，暗示美元流動(dòng)性緊張緩解。與此吻合的是，國(guó)際油價(jià)正是從10月初的76美元附近開(kāi)始回升之旅。黃金走勢(shì)雖顯波折，但總體升勢(shì)也非常明顯。

滬膠領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)商品

面對(duì)原油和黃金攜手沖高一幕，國(guó)內(nèi)商品不甘示弱。14日國(guó)內(nèi)期市整體走高，石化和有色金屬品種再次領(lǐng)漲，其中橡膠截至尾盤(pán)封在漲停，塑料也一度到達(dá)漲停后小幅回落，文華財(cái)經(jīng)商品指數(shù)中，僅玉米和不活躍的硬麥略有下跌，多頭大有東山再起之勢(shì)。

海通期貨陶金峰認(rèn)為，商品表現(xiàn)強(qiáng)勁是短期內(nèi)外利多疊加的結(jié)果。一方面，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)好于預(yù)期，而希臘和意大利政府重組讓人對(duì)歐債危機(jī)緩解信心增強(qiáng)；另一方面，國(guó)內(nèi)10月信貸規(guī)模超過(guò)預(yù)期，諸多因素推動(dòng)市場(chǎng)普漲。

前期屢現(xiàn)跌停的滬膠，14日以漲停表現(xiàn)再度成為市場(chǎng)明星。不過(guò)，世華財(cái)訊吳粵認(rèn)為，橡膠供需局面寬松的情況短期難以改變，因此近日的膠價(jià)回升只是超跌之后的反彈，多頭不可過(guò)于樂(lè)觀。

空頭離場(chǎng)成為商品上行的重要?jiǎng)恿Α?4日商品期貨成交額小幅增加，多數(shù)品種日內(nèi)大幅波動(dòng)使得交投繼續(xù)活躍；三大板塊資金面流向分化，金屬板塊和能源化工板塊大幅流出，農(nóng)產(chǎn)品板塊大幅流入。長(zhǎng)江期貨沈照明表示，商品價(jià)格短線劇烈波動(dòng)讓投資者趨于謹(jǐn)慎，而日內(nèi)空頭涌出推動(dòng)商品價(jià)格快速反彈，其中金屬板塊和能源化工板塊表現(xiàn)的尤為明顯。

商品整體依然偏空

原油和黃金同步走高讓一些市場(chǎng)人士態(tài)度更趨樂(lè)觀，而14日國(guó)內(nèi)期市的大漲更是讓多頭振奮。不過(guò)有分析人士稱(chēng)，商品雖然不乏短期做多機(jī)會(huì)，但整體環(huán)境依然偏空，后市切勿過(guò)分樂(lè)觀。

分析人士表示，歐債危機(jī)隨著意大利和希臘總理?yè)Q任將告一段落，并因APEC會(huì)議新的定調(diào)，有可能結(jié)束目前的跌勢(shì)，商品期貨面臨新的短多機(jī)會(huì)。其中，黃金創(chuàng)新高概率不小，至少有挑戰(zhàn)前高1900美元甚至2000美元的可能。但是，商品價(jià)格下跌是國(guó)內(nèi)緊縮政策累積效力與歐債問(wèn)題共同導(dǎo)致的結(jié)果。由于美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的境況已經(jīng)無(wú)法與上世紀(jì)九十年代相提并論，全球還沒(méi)有出現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，復(fù)蘇極度緩慢。因此，揮之不去的歐債問(wèn)題還會(huì)成為全球商品市場(chǎng)的不安定因素。

相對(duì)而言，黃金上漲基礎(chǔ)要較原油更為扎實(shí)。對(duì)比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在2008年金融危機(jī)前，原油與黃金的比值以及原油與道瓊斯工業(yè)指數(shù)的比值都遠(yuǎn)超危機(jī)后的水平。2009年9月以前，原油和黃金期價(jià)比值基本在0.1以上，而2009年1月份一度跌至0.04，目前，這一比值已基本回歸至0.05左右。隨著比值的逐漸回歸，油價(jià)仍有望上升，站上100美元并非難事。但受制于供需面，其上漲空間顯然要比黃金更小。

“目前仍屬于寬幅震蕩行情。”陶金峰認(rèn)為，雖然國(guó)內(nèi)外商品在原油帶動(dòng)下走高，但整體市場(chǎng)并沒(méi)有突破區(qū)間震蕩的格局，在歐債危機(jī)仍有反復(fù)可能的情況下，行情可能還會(huì)反復(fù)，至少商品大漲條件并不成熟。