在金融危機(jī)爆發(fā)四年之后，美國(guó)次級(jí)按揭房貸所造成的威脅還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
這對(duì)目前處境艱難的歐洲銀行來說，可能意味著雙重打擊：一方面，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷惡化讓他們手中的歐洲政府債券迅速貶值；另一方面，他們手中持有的數(shù)千億美元美國(guó)房貸“有毒資產(chǎn)”損失還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)在本月初的一份報(bào)告中說，這些有毒資產(chǎn)目前已實(shí)現(xiàn)的損失只有預(yù)期總損失的四分之一，次貸崩潰所帶來的痛苦在未來多年還將持續(xù)影響全球金融系統(tǒng)。
值得注意的是，雖然美國(guó)是這些有毒資產(chǎn)的誕生地，但與歐洲的銀行相比，美國(guó)銀行業(yè)的撤離速度要快得多，行動(dòng)遲緩的歐洲銀行在未來多年可能會(huì)持續(xù)受到影響。
最新的例證是，美國(guó)次貸威脅卷土重來，對(duì)英國(guó)匯豐銀行的第三季度業(yè)績(jī)已造成了沖擊。
“過去的魔鬼”又來困擾匯豐業(yè)績(jī)
今年第三季度，匯豐在美國(guó)消費(fèi)部門的貸款減值準(zhǔn)備達(dá)到18億美元，比二季度的8.8億美元突然高出了一倍多。
貸款減值準(zhǔn)備大幅增加的原因很簡(jiǎn)單，許多按揭貸款借貸者簡(jiǎn)單地停止了還款。
匯豐財(cái)務(wù)總監(jiān)Iain Mackay說，該銀行美國(guó)按揭房貸投資組合中的違約率在9月份大幅攀升，不過10月份出現(xiàn)了改善跡象。
他說，消費(fèi)者沒有任何動(dòng)力還款，因?yàn)樗麄冎劳Ｖ惯€款也不會(huì)被逐出，因此存在著“道德困境”。
三年前，匯豐開始削減其美國(guó)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，Staurt Gulliver今年年初就任CEO以來進(jìn)一步加快了進(jìn)程，美國(guó)消費(fèi)貸款投資組合從去年三季度的613億美元削減至今年同期的515億美元。
未來5-6年匯豐希望再削減一半，但按揭房貸的損失可能會(huì)破壞這一努力。投資者對(duì)這類長(zhǎng)期貸款缺乏胃口讓他們很難脫手。
但保留這部分投資組合將繼續(xù)影響銀行的整體業(yè)績(jī)，三季度美國(guó)消費(fèi)部門的貸款減值對(duì)匯豐稅前利潤(rùn)的拖累達(dá)到了三分之一。
花旗銀行分析師Ronit Ghose說，“過去的魔鬼又回來困擾他們了。”
但這樣的情況并不只發(fā)生在匯豐身上。美國(guó)銀行和花旗三季度報(bào)告的房貸違約均出現(xiàn)上升趨勢(shì)，富國(guó)銀行也增加了消費(fèi)銀行部門的準(zhǔn)備金。
據(jù)數(shù)據(jù)提供機(jī)構(gòu)借貸者處理服務(wù)公司統(tǒng)計(jì)，目前美國(guó)有640萬買房者沒有按期支付按揭款，占12.3%。
更糟的是，美國(guó)房?jī)r(jià)自2006年峰值以來已下跌了三分之一。美國(guó)銀行最近稱，它們預(yù)期房?jī)r(jià)在2012年底前還會(huì)再跌2.6%。
有毒資產(chǎn)損失只實(shí)現(xiàn)了1/4
銀行的損失還遠(yuǎn)未結(jié)束。
金融危機(jī)前，銀行將“有毒”的按揭房屋債券打包成結(jié)構(gòu)證券，其主要形式是擔(dān)保抵押債券(CDO)和居民按揭支持證券(RMBS).
這些證券隨后出售給了全球范圍內(nèi)的投資者，包括保險(xiǎn)公司、貨幣經(jīng)理以及其他金融機(jī)構(gòu)等，其中有相當(dāng)一部分為歐洲的金融機(jī)構(gòu)。
這些結(jié)構(gòu)金融產(chǎn)品的總規(guī)模為3.54萬億美元，惠譽(yù)在其報(bào)告中預(yù)期，此類資產(chǎn)的總損失最終將達(dá)到10.6%，即3760億美元。
但到目前為止，已實(shí)現(xiàn)的損失只有預(yù)期總損失的四分之一，為2.7%，或940億美元。次貸產(chǎn)品占結(jié)構(gòu)金融產(chǎn)品總規(guī)模的四分之一，但迄今為止，次貸產(chǎn)品的損失占總損失比例已達(dá)50%。
惠譽(yù)說，以房屋貸款作為支撐的RMBS，和以RMBS作為支撐的CDO給投資者產(chǎn)生的損失最大，將占預(yù)期總損失的92%。
惠譽(yù)分析師Kevin Duignan在報(bào)告中說，“這類結(jié)構(gòu)金融產(chǎn)品的損失往往要到到期日才會(huì)實(shí)現(xiàn)。所以未來可能還需要十年甚至更久，才會(huì)將所有損失減記完，但這并不意味著人們現(xiàn)在不會(huì)實(shí)現(xiàn)損失。我們預(yù)計(jì)大部分剩下的損失將在未來3-5年實(shí)現(xiàn)。”
歐洲銀行遭雙重夾擊
若損失真的在未來3-5年實(shí)現(xiàn)，受影響最大的可能會(huì)是歐洲的銀行。
瑞士信貸的分析師最近在一份報(bào)告中說，16家歐洲頂級(jí)銀行持有有潛在風(fēng)險(xiǎn)的美國(guó)信用市場(chǎng)和房地產(chǎn)資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)5320億美元。
而歐洲銀行的“壓力測(cè)試”結(jié)果顯示，這16家銀行去年底持有的希臘、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙政府債券只有4675億美元。
目前市場(chǎng)對(duì)歐洲銀行的一個(gè)主要憂慮在于，擔(dān)心它們沒有足夠資本金應(yīng)對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)潛在的損失。
如果美國(guó)房市惡化，乃至美國(guó)聯(lián)邦住房局都可能需要尋求資金救助，這對(duì)歐洲銀行會(huì)帶來更大打擊。一些投資者認(rèn)為，歐洲銀行對(duì)美國(guó)有毒資產(chǎn)的減記并沒有達(dá)到市場(chǎng)水平。
瑞士信貸銀行的分析師發(fā)現(xiàn)，自2007年以來，歐洲銀行削減了約一半的美國(guó)“遺留資產(chǎn)”，其中法國(guó)銀行削減幅度只有30%。而其美國(guó)同行——美國(guó)銀行、花旗和摩根大通同期內(nèi)削減了80%的此類資產(chǎn)。
瑞士歐洲銀行研究主管Carla Antunes-Silva說，歐洲銀行一直持有這些美國(guó)有毒資產(chǎn)會(huì)拖累銀行的資本和股本回報(bào)。
近期歐洲壓力測(cè)試要求銀行融資1060億歐元資本。目前融資成本昂貴，許多銀行寧愿選擇拋售資產(chǎn)，也不愿意進(jìn)行股權(quán)融資。歐洲銀行目前宣布的資產(chǎn)拋售計(jì)劃已超過萬億美元規(guī)模。
在市場(chǎng)買家不多的情況下拋售資產(chǎn)可能會(huì)帶來進(jìn)一步損失。但如果不拋售，這些資產(chǎn)又將吞噬大量資本。歐洲銀行進(jìn)退兩難。
