一、行情描述

滬膠主力1205合約本周延續(xù)震蕩走勢(shì)，周一開盤于24740，周三最高沖至25315，無(wú)奈市場(chǎng)信心依舊不足，周五最終收至24455，較上周下跌865，幅度為3.42%，成交689.0萬(wàn)手，持倉(cāng)23.1萬(wàn)手。

TOCOM橡膠指數(shù)下跌幅度基本與滬膠保持一致，周一高開于272.7日元，最低探至253.3日元，最終收于259.5日元，較上周下跌11.4日元，幅度為4.22%。

二、行情分析

(一)國(guó)際市場(chǎng)

美國(guó)國(guó)會(huì)削減赤字特別委員會(huì)周一宣布，兩黨自今年8月以來的減赤談判失敗，但三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)此均表示談判失敗不會(huì)影響美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)。美國(guó)商務(wù)部22日發(fā)布的首次修正數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增幅按年率計(jì)算為2%，增速快于今年前兩個(gè)季度，但低于上個(gè)月初步預(yù)估2.5%的增幅。美國(guó)勞工部宣布，在截至11月19日的一周中，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為39.3萬(wàn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的平均預(yù)期為39.0萬(wàn)。美國(guó)商務(wù)部宣布，10月份的耐用品訂單環(huán)比下降0.7%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的平均預(yù)期為環(huán)比降1.0%。密歇根大學(xué)和路透社聯(lián)合宣布，11月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)的終值為64.1點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的平均預(yù)期為64.6點(diǎn)。

據(jù)市場(chǎng)研究公司FactSet Research的數(shù)據(jù)顯示，10年期意大利國(guó)債收益率24日最新上升18個(gè)基點(diǎn)，至7.01%，5年期國(guó)債收益率上升31個(gè)基點(diǎn)，至7.38%。因2%的收益率未能吸引足夠投資者，德國(guó)拍賣60億歐元國(guó)債，商業(yè)銀行僅購(gòu)入36.44億歐元，德國(guó)央行不得不買進(jìn)其余39%。法國(guó)總統(tǒng)薩科齊在與德國(guó)總理默克爾在和意大利總理蒙蒂會(huì)談后稱，他們尊重歐洲央行的獨(dú)立性，在其采取措施解決歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)時(shí)不會(huì)對(duì)該機(jī)構(gòu)提出要求，默克爾再度表示反對(duì)發(fā)行歐元債券，稱歐元區(qū)統(tǒng)一利率將釋放錯(cuò)誤信號(hào)。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Markit Economics23日公布的歐元區(qū)11月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)報(bào)告顯示，11月歐元區(qū)綜合PMI初值由10月的終值46.5升至47.2，但仍連續(xù)3個(gè)月低于榮枯分水嶺，數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)產(chǎn)出連續(xù)3個(gè)月萎縮。

標(biāo)準(zhǔn)普爾在本月發(fā)布新評(píng)級(jí)方法的最終標(biāo)準(zhǔn)，并稱“預(yù)計(jì)所有銀行評(píng)級(jí)中，將有60%保持原評(píng)級(jí)不變，20%被上調(diào)一個(gè)級(jí)距，15%被下調(diào)一個(gè)級(jí)距，其余不到5%被下調(diào)兩個(gè)或以上的級(jí)距”。惠譽(yù)公司24日宣布，將葡萄牙主權(quán)信用評(píng)級(jí)由BBB－下調(diào)至BB＋，被市場(chǎng)認(rèn)定為垃圾級(jí)，前景展望定為“負(fù)面”。

（二）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

中國(guó)人民銀行21日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月末中國(guó)外匯占款余額較9月末下降248.92億元。這是2008年1月以來近四年間，外匯占款余額首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，中國(guó)外匯占款總額為254869.31億元，而9月末為255118.23億元。
匯豐控股周三發(fā)布的初步數(shù)據(jù)顯示，11月份編制的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）在短暫回升之后下跌至48，低于10月份的終值51.0，為2009年3月份以來最低，顯示制造業(yè)活動(dòng)可能重新陷入了收縮。

從11月25日起，浙江省6家農(nóng)村合作銀行將恢復(fù)執(zhí)行正常的存款準(zhǔn)備金率水平，但這一舉措不能理解為下調(diào)其存款準(zhǔn)備金率。央行公告顯示，周四公開招標(biāo)發(fā)行3個(gè)月期10億元央票，發(fā)行量較上周銳減八成。

（三）天然橡膠供求

現(xiàn)貨方面，泰國(guó)UUS3橡膠現(xiàn)貨價(jià)格由86.39-90.35泰銖升至92.08-92.88 泰銖每公斤；上海地區(qū)云南、海南全乳膠本周基本維持在27000左右，齊魯石化順丁橡膠和丁苯1502分別維持在21600和19000。

據(jù)緬甸媒體21日?qǐng)?bào)道，泰國(guó)、印尼和馬來西亞三國(guó)橡膠協(xié)會(huì)針對(duì)目前橡膠價(jià)格持續(xù)下滑的現(xiàn)狀，一致同意將橡膠的最低銷售價(jià)格定為每公斤3美元，泰國(guó)農(nóng)業(yè)與合作社部長(zhǎng)對(duì)此說，三國(guó)下周還將就進(jìn)一步規(guī)范橡膠市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行磋商。泰國(guó)橡膠協(xié)會(huì)周一稱，由于近期的違約現(xiàn)象引發(fā)現(xiàn)貨橡膠市場(chǎng)的恐慌拋售，泰國(guó)生產(chǎn)商將把未能履行合約的買家列入黑名單。

越南國(guó)家統(tǒng)計(jì)總局24日稱，越南11月出口了預(yù)估100000噸橡膠，較去年同比增加12.4%，出口額下滑至預(yù)估2.6億美元，去年同期為3.22億美元，數(shù)據(jù)顯示，越南10月橡膠出口達(dá)到62000噸，出口額為2.32億美元，該國(guó)預(yù)估在2011年前11月已出口691000噸橡膠，出口額為27.78億美元，出口量增加1.4%，出口額上漲39.2%。

中國(guó)海關(guān)總署21日公布的詳細(xì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月天然橡膠進(jìn)口量同比增36.94%，至21.59萬(wàn)噸，前10個(gè)月進(jìn)口總量為165.65萬(wàn)噸，同比增10.8%。

日產(chǎn)汽車公司日前宣布，泰國(guó)工廠將于下個(gè)月月初恢復(fù)全線生產(chǎn)，執(zhí)行副總裁Hiroto Saikawa表示，泰國(guó)是日產(chǎn)在東南亞地區(qū)最重要的生產(chǎn)基地，以后公司將在泰國(guó)開展更多的項(xiàng)目，此前由于泰國(guó)洪水破壞了汽車行業(yè)供應(yīng)鏈，日產(chǎn)被迫關(guān)停泰國(guó)工廠將近1個(gè)月，減產(chǎn)4萬(wàn)輛，日產(chǎn)已于本月14號(hào)重啟泰國(guó)工廠部分生產(chǎn)。

三、后市研判

滬膠本周延續(xù)震蕩走勢(shì)，多空雙方在24000-25000區(qū)間博弈，爭(zhēng)奪激烈，主要債務(wù)國(guó)收益率頻繁創(chuàng)出新高，歐元區(qū)債券處于難產(chǎn)狀態(tài)，德法領(lǐng)導(dǎo)人均表示明確反對(duì)，國(guó)內(nèi)貨幣政策放松預(yù)期愈演愈烈，但遲遲不見行動(dòng)，預(yù)計(jì)滬膠在此影響之下仍將持續(xù)偏弱，建議投資者前期空單可繼續(xù)持有，無(wú)單者追空需謹(jǐn)慎。