一、行情描述

滬膠主力1205合約本周延續(xù)震蕩走勢，周一開盤于24740，周三最高沖至25315，無奈市場信心依舊不足，周五最終收至24455，較上周下跌865，幅度為3.42%，成交689.0萬手，持倉23.1萬手。

TOCOM橡膠指數下跌幅度基本與滬膠保持一致，周一高開于272.7日元，最低探至253.3日元，最終收于259.5日元，較上周下跌11.4日元，幅度為4.22%。

二、行情分析

(一)國際市場

美國國會削減赤字特別委員會周一宣布，兩黨自今年8月以來的減赤談判失敗，但三大評級機構對此均表示談判失敗不會影響美國主權評級。美國商務部22日發(fā)布的首次修正數據顯示，今年第三季度美國實際國內生產總值(GDP)增幅按年率計算為2%，增速快于今年前兩個季度，但低于上個月初步預估2.5%的增幅。美國勞工部宣布，在截至11月19日的一周中，首次申領失業(yè)救濟人數為39.3萬，經濟學家的平均預期為39.0萬。美國商務部宣布，10月份的耐用品訂單環(huán)比下降0.7%，經濟學家的平均預期為環(huán)比降1.0%。密歇根大學和路透社聯合宣布，11月美國消費者信心指數的終值為64.1點，經濟學家的平均預期為64.6點。

據市場研究公司FactSet Research的數據顯示，10年期意大利國債收益率24日最新上升18個基點，至7.01%，5年期國債收益率上升31個基點，至7.38%。因2%的收益率未能吸引足夠投資者，德國拍賣60億歐元國債，商業(yè)銀行僅購入36.44億歐元，德國央行不得不買進其余39%。法國總統(tǒng)薩科齊在與德國總理默克爾在和意大利總理蒙蒂會談后稱，他們尊重歐洲央行的獨立性，在其采取措施解決歐元區(qū)主權債務危機時不會對該機構提出要求，默克爾再度表示反對發(fā)行歐元債券，稱歐元區(qū)統(tǒng)一利率將釋放錯誤信號。

市場研究機構Markit Economics23日公布的歐元區(qū)11月采購經理人指數(PMI)報告顯示，11月歐元區(qū)綜合PMI初值由10月的終值46.5升至47.2，但仍連續(xù)3個月低于榮枯分水嶺，數據顯示，歐元區(qū)制造業(yè)和服務業(yè)產出連續(xù)3個月萎縮。

標準普爾在本月發(fā)布新評級方法的最終標準，并稱“預計所有銀行評級中，將有60%保持原評級不變，20%被上調一個級距，15%被下調一個級距，其余不到5%被下調兩個或以上的級距”?；葑u公司24日宣布，將葡萄牙主權信用評級由BBB－下調至BB＋，被市場認定為垃圾級，前景展望定為“負面”。

（二）國內市場

中國人民銀行21日公布的數據顯示，10月末中國外匯占款余額較9月末下降248.92億元。這是2008年1月以來近四年間，外匯占款余額首次出現負增長。數據顯示，截至10月末，中國外匯占款總額為254869.31億元，而9月末為255118.23億元。
匯豐控股周三發(fā)布的初步數據顯示，11月份編制的中國制造業(yè)采購經理人指數（PMI）在短暫回升之后下跌至48，低于10月份的終值51.0，為2009年3月份以來最低，顯示制造業(yè)活動可能重新陷入了收縮。

從11月25日起，浙江省6家農村合作銀行將恢復執(zhí)行正常的存款準備金率水平，但這一舉措不能理解為下調其存款準備金率。央行公告顯示，周四公開招標發(fā)行3個月期10億元央票，發(fā)行量較上周銳減八成。

（三）天然橡膠供求

現貨方面，泰國UUS3橡膠現貨價格由86.39-90.35泰銖升至92.08-92.88 泰銖每公斤；上海地區(qū)云南、海南全乳膠本周基本維持在27000左右，齊魯石化順丁橡膠和丁苯1502分別維持在21600和19000。

據緬甸媒體21日報道，泰國、印尼和馬來西亞三國橡膠協會針對目前橡膠價格持續(xù)下滑的現狀，一致同意將橡膠的最低銷售價格定為每公斤3美元，泰國農業(yè)與合作社部長對此說，三國下周還將就進一步規(guī)范橡膠市場價格進行磋商。泰國橡膠協會周一稱，由于近期的違約現象引發(fā)現貨橡膠市場的恐慌拋售，泰國生產商將把未能履行合約的買家列入黑名單。

越南國家統(tǒng)計總局24日稱，越南11月出口了預估100000噸橡膠，較去年同比增加12.4%，出口額下滑至預估2.6億美元，去年同期為3.22億美元，數據顯示，越南10月橡膠出口達到62000噸，出口額為2.32億美元，該國預估在2011年前11月已出口691000噸橡膠，出口額為27.78億美元，出口量增加1.4%，出口額上漲39.2%。

中國海關總署21日公布的詳細數據顯示，中國10月天然橡膠進口量同比增36.94%，至21.59萬噸，前10個月進口總量為165.65萬噸，同比增10.8%。

日產汽車公司日前宣布，泰國工廠將于下個月月初恢復全線生產，執(zhí)行副總裁Hiroto Saikawa表示，泰國是日產在東南亞地區(qū)最重要的生產基地，以后公司將在泰國開展更多的項目，此前由于泰國洪水破壞了汽車行業(yè)供應鏈，日產被迫關停泰國工廠將近1個月，減產4萬輛，日產已于本月14號重啟泰國工廠部分生產。

三、后市研判

滬膠本周延續(xù)震蕩走勢，多空雙方在24000-25000區(qū)間博弈，爭奪激烈，主要債務國收益率頻繁創(chuàng)出新高，歐元區(qū)債券處于難產狀態(tài)，德法領導人均表示明確反對，國內貨幣政策放松預期愈演愈烈，但遲遲不見行動，預計滬膠在此影響之下仍將持續(xù)偏弱，建議投資者前期空單可繼續(xù)持有，無單者追空需謹慎。