昨晚國(guó)內(nèi)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)以及全球六大央行下調(diào)美元互換利率刺激。今天日膠早盤(pán)大幅沖高6%以上，滬膠1205合約早盤(pán)以漲停開(kāi)盤(pán)，在逢高賣(mài)盤(pán)以及前期獲利多單的拋壓下，加上國(guó)內(nèi)公布的11月PMI數(shù)值超預(yù)期下跌拖累，導(dǎo)致期價(jià)隨后快速回落，最低下行至26475元/噸。全天滬膠基本維持高位震蕩走勢(shì)至收盤(pán)，小幅上漲3.78%或945元/噸，成交量達(dá)875178手，較昨日小幅萎縮；持倉(cāng)量大幅減少18506手，至192192手。

從宏觀面上看，昨日國(guó)內(nèi)央行突然下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，這意味著將向市場(chǎng)投放近7000億元左右的流動(dòng)性。央行向國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)放出重要的貨幣政策信號(hào)，對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生積極影響。同時(shí)隔夜美聯(lián)儲(chǔ)向世界五大央行輸入流動(dòng)性，下調(diào)臨時(shí)性美元互換利率，此舉不僅意在遏制目前全球經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期，另一方面也暗示之前的緊縮貨幣政策在債務(wù)危機(jī)的倒逼下宣告破產(chǎn)。今天公布的國(guó)內(nèi)11月PMI數(shù)值為49，較10月PMI大幅回落1.4 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2009年3月份以來(lái)新低，且回落至50以下，進(jìn)一步顯示出經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢(shì)持續(xù)惡化，國(guó)內(nèi)制造業(yè)面臨需求收縮和資金緊張的雙重?cái)D壓。

從基本面上看，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，盡管橡膠價(jià)格大幅下滑，但明年天膠產(chǎn)量仍將繼續(xù)增加，且這可能導(dǎo)致庫(kù)存激增，預(yù)計(jì)今年末全球天然橡膠庫(kù)存料增至127萬(wàn)噸，自6月末以來(lái)增加50%，到1月末時(shí)庫(kù)存可能高于140萬(wàn)噸。同時(shí)ANRPC在其月度報(bào)告中稱(chēng)，全球今年產(chǎn)膠面積已經(jīng)擴(kuò)大約21.6萬(wàn)公頃，在2012年將再擴(kuò)大16.2萬(wàn)公頃。預(yù)期明年產(chǎn)量將增加3.6%至1040萬(wàn)噸，2011年產(chǎn)量增幅預(yù)估為5.6%。

從技術(shù)面上看，受今日多空消息沖擊影響，滬膠期價(jià)盤(pán)中波幅較為激烈。從日K線上看，全天滬膠收出中陰線，收盤(pán)并失守26000元/噸一線支撐，且沒(méi)有回補(bǔ)掉今天的跳空缺口。雖然宏觀面全球央行在釋放流動(dòng)性，但短期內(nèi)無(wú)法阻止全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行的趨勢(shì)，能起到作用的僅僅是穩(wěn)定市場(chǎng)信心，同時(shí)在一定程序上扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。在政策累積效應(yīng)沒(méi)有顯現(xiàn)之前，滬膠期價(jià)上行壓力較大。