我為自己的悲觀表示遺憾，但情況的確如此。

    你要問為什么？以下是我的10條理由。

    1.我們還在總結(jié)上次金融危機帶來的教訓(xùn)。美國房地產(chǎn)泡沫真的是由房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)、《社區(qū)再投資法》(Community Reinvestment Act)、眾議院金融服務(wù)委員會主席巴尼·弗蘭克(Barney Frank)、美國前總統(tǒng)比爾·克林頓(Bill Clinton)和“自由派”等造成的嗎？如今有越來越多的人這樣講。我不禁要問，如果真是這樣，為什么西班牙也曾有過巨大的樓市泡沫呢？那竟然也是美國國會少數(shù)黨成員弗蘭克造成的嗎？如果是，他是如何操作的呢？愛爾蘭、英國、澳大利亞的巨大房產(chǎn)泡沫又是怎么回事呢？全是弗蘭克所為？東歐和世界其它各地的泡沫呢？我簡直要笑出聲了，然而數(shù)以千萬的人們目前都對這種說法深信不疑。這種說法之所以受到推崇，其目的就是掩蓋真相，讓真正的罪魁禍?zhǔn)卓梢蕴又藏?。這種辦法很奏效。

    2.無人被查處。雷曼兄弟(Lehman Brothers)首席執(zhí)行長富爾德(Dick Fuld)和金融公司Countrywide首席執(zhí)行長莫茲羅(Angelo Mozilo)等高管及其他很多人在“觸礁”前，早已套現(xiàn)了數(shù)億美元從而“安全著陸”。貪婪的貸款機構(gòu)和狡猾的抵押貸款機構(gòu)輕易獲得了數(shù)百萬美元的不義之財。然而，這些人不僅沒有入獄服刑，甚至沒有被追究刑事責(zé)任。他們安然無事，逍遙法外。一般來說，在2000年至2008年期間，你越不守規(guī)矩，享受到的待遇就越好。所以毋庸置疑，下一幫人還會這么干。

    3.激勵措施仍存在陷阱。非金融界人士──無論是受人尊敬的政治權(quán)威喬治·威爾(George Will)還是普通的美國大眾，在這一點上仍沒有完全搞明白。華爾街的游戲規(guī)則和美國大眾的規(guī)則不同。一家華爾街投行的經(jīng)營者和一個干洗店老板面臨的可不是同樣的“風(fēng)險/報酬”模式。把我們頭腦中所有那些美國傳統(tǒng)自由市場企業(yè)的形象拋到一邊去吧?，F(xiàn)在的形勢完全不一樣了。對華爾街人士來說，游戲規(guī)則是拋硬幣時，正面朝上他們獲勝，反面朝上他們就再拋一次。由于存在限制股、期權(quán)、獎金制、證券化、“2-20”的對沖基金收費結(jié)構(gòu)、內(nèi)幕股票銷售、“大到不能倒”的金融機構(gòu)及有限責(zé)任等，給這些人報酬的目的就是讓他們在冒險時不計后果，而在情況不妙時，他們的損失很小或沒有損失。

    4.裁判“吹黑哨”。我們應(yīng)當(dāng)有一套受法律監(jiān)管的自由企業(yè)制度，可唯一的問題是：球員得賄賂裁判。想象一下，如果這一幕發(fā)生在美國橄欖球聯(lián)盟(NFL)會怎樣。銀行和其它產(chǎn)業(yè)慷慨地將巨額資金給了美國國會、多位總統(tǒng)及由助理、顧問和逢迎者組成的整個“華盛頓集團”。他們大手大腳地花錢，通過競選獻(xiàn)金、或給退休政客50萬美元讓其發(fā)表公共演講并在董事會掛閑職，以及花巨資聘請游說者。現(xiàn)在你知道了，如果你在政府任職時乖乖工作，退休后你也可以得到一份年薪50萬美元的游說工作。這些賄賂總計有多少呢？美國研究機構(gòu)響應(yīng)性政治中心(Center for Responsive Politics)說，美國金融業(yè)單去年一年在游說方面就花了4.74億美元。

    5. 股市再次暴漲。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從2009年3月的低點上升了一倍。難道這不是好消息？嗯，是的，從某種程度上說是的。誠然，指數(shù)的上升主要是由美元貶值造成的（美元貶值，股市上升；反之亦然）。別忘了，在上世紀(jì)30年代和70年代的熊市中，也曾出現(xiàn)過大規(guī)模反彈，就像日本股市在上世紀(jì)90年代的表現(xiàn)一樣。但如果市場的繁榮主要體現(xiàn)在風(fēng)險最大、價值最低的股票上，那么市場的風(fēng)險也會隨之上升。這更可能令投資者失望，而不是給他們帶來驚喜。另外，股價也不便宜。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)成分股的股息收益率只有2%。以托賓的Q（Tobin's q，計算股價和公司資產(chǎn)重置成本的比率）這一長期指標(biāo)衡量，股價高出平均估值大約70%。此外，嬰兒潮出生的一代進入老年，他們?nèi)匀怀钟写罅抗善?。隨著他們臨近退休，他們將賣出這些股票。

    6. 衍生品定時炸彈比以往任何時候都要危險，且時間在一分一秒的過去。就在雷曼兄弟轟然倒塌之前，即我們現(xiàn)在所說的最后一個泡沫的頂點之時，華爾街公司賬本上的風(fēng)險金融衍生品的價值達(dá)到驚人的183萬億美元。這是美國經(jīng)濟總量的13倍。如果這聽起來令人覺得瘋狂，它確實如此。從那時起，我們恐慌不已地進行了四年所謂改革，并重歸財務(wù)審慎。那么，現(xiàn)在這個數(shù)字又是多少呢？248萬億美元。我不是開玩笑。哈，多么美好的時代！

    7. 掌權(quán)的還是老一套的人物。每當(dāng)我聽到共和黨人朝奧巴馬咆哮，罵他是“自由派”，“社會主義者”或“共產(chǎn)主義者”時，我都想笑。你在開玩笑吧？奧巴馬就是布什的接班人。相比小布什，他更像老布什?？纯凑l還在管理這個國家的經(jīng)濟：貝南克、蓋特納、薩默斯、高盛、摩根大通。至少從1987年時任美聯(lián)儲主席的沃爾克（Paul Volcker）下臺以來，掌權(quán)的就一直是這幫人。變化？什么“變”了？（之前的那一點點小小的變化對于華爾街來說都太大了。2010年，華爾街出資為自己打造了一個全新的更聽話的國會。）

    8. 貝南克不明白他的職責(zé)。在其首場新聞發(fā)布會上，這位美聯(lián)儲主席的亮相絕對出人意表：他以羅素2000風(fēng)險小型股指數(shù)（Russell 2000 Index of risky small-cap stocks）走高為例，證明“量化寬松”政策發(fā)揮了功效。從法律上講，美聯(lián)儲有兩項職責(zé)：保證低通脹率和低失業(yè)率?，F(xiàn)在很明顯，美聯(lián)儲又多了一項任務(wù)：拉動華爾街股市上漲。這簡直是瘋了。如果這么做會有好結(jié)果，我會感到驚訝。

    9. 杠桿率高到了瘋狂的地步。還在找“信貸泡沫”嗎？我們正身處其中。每個人都知道聯(lián)邦債務(wù)堆積如山，也明白國會有可能不會提高債務(wù)上限。但這僅僅只是故事的一部分。今年一季度，美國公司總計借債5,130億美元，其借債速度是去年秋天的兩倍，當(dāng)時公司債已經(jīng)在飆升。渴望收入的儲蓄者幾乎會買入任何一只債券。難怪高收益?zhèn)氖找媛蚀蠓碌?ldquo;公司資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金”之類的話可以到此為止了。美國非金融企業(yè)整體深陷債務(wù)泥潭，債務(wù)規(guī)模高達(dá)7.3萬億美元。這創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄，在過去五年中這一數(shù)字增長了24%。如果你再算上家庭債務(wù)、政府債務(wù)和金融部門的債務(wù)，債務(wù)水平至少高達(dá)50萬億美元。杠桿率越高，風(fēng)險越大，這是經(jīng)濟學(xué)的基本常識。

    10. 實體經(jīng)濟仍然蕭條。第二輪量化寬松除了降低匯率并沒有什么明顯功效。失業(yè)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于官方公布的數(shù)字（例如，就連勞工部文件中用小號字體做出的說明也都承認(rèn)，每四個中年男人中就有一個沒有全職工作。真是令人吃驚?。?。我們的經(jīng)常項目赤字每年高達(dá)1,200億美元（自1990年以來一直沒有盈余）。房價在下跌，樓市沒有復(fù)蘇。實際工資增長停滯。是的，生產(chǎn)力正在上升。但具有諷刺意味的是，這也抑制了就業(yè)機會的增長。

    你知道美國哲學(xué)家桑塔亞那（George Santayana）是如何評論忘記過去的人嗎？但我們甚至比那些人還笨。我們注定要重蹈覆轍，這并非因為我們忘記了過去，而是因為我們從一開始就根本沒有吸取教訓(xùn)。