我在形容1980年末的日本？或者2007年的美國(guó)？可能。不過(guò)我現(xiàn)在說(shuō)的是中國(guó)。它正逐漸成為現(xiàn)階段另一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)點(diǎn)。諾獎(jiǎng)得主克魯格曼稱。

我一向不愿意衡量中國(guó)的情勢(shì)，原因之一是，外人難以確定它究竟出現(xiàn)什么問(wèn)題。我們最好將所有的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)字視為極其乏味的科幻小說(shuō)，然而中國(guó)的數(shù)字比多數(shù)國(guó)家的數(shù)字更具有虛構(gòu)色彩。我請(qǐng)教真正的中國(guó)專家，然而他們似乎見(jiàn)解各異。

即使是中國(guó)官方公布的數(shù)字，也令人困擾。而最近的連串新聞足以使我們心生警惕。

過(guò)去10年有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最令人驚奇的特點(diǎn)是，家庭消費(fèi)雖然增加，卻一直落后于總體增長(zhǎng)。目前，消費(fèi)開(kāi)支約僅GDP的35%，約是美國(guó)的一半。

如此說(shuō)來(lái)，究竟是誰(shuí)在購(gòu)買中國(guó)的商品與服務(wù)？答案之一是：我們。消費(fèi)占總體經(jīng)濟(jì)的比重下跌，中國(guó)為扶助生產(chǎn)而越來(lái)越仰賴貿(mào)易盈余。然而以中國(guó)的立場(chǎng)而言，更主要的重點(diǎn)在于投資支出，這類支出已經(jīng)增加到逼近GDP的一半。

一個(gè)明顯的問(wèn)題是，在消費(fèi)需求相對(duì)疲弱的局面下，驅(qū)策這些投資的因素是什么？答案是，它仰賴不斷膨脹的房地產(chǎn)泡沫。2000年至今，房地產(chǎn)投資占GDP的比重已經(jīng)增加一倍，占投資總增長(zhǎng)幅度的一半以上。當(dāng)然，其他增長(zhǎng)的相當(dāng)比例來(lái)自擴(kuò)大向建筑業(yè)銷售的民間企業(yè)。

我們是否確知房地產(chǎn)是泡沫？它顯露種種泡沫的征兆：不只是價(jià)格上漲，還有投機(jī)熱，這是我們非常熟悉的，數(shù)年前在美國(guó)也發(fā)生。想想佛羅里達(dá)州的例子。

其間另有一個(gè)與美國(guó)經(jīng)驗(yàn)類似之處。隨著信用擴(kuò)張，其中多數(shù)并不是來(lái)自銀行，而是不受規(guī)范且未受保護(hù)的影子金融體系。兩者的細(xì)節(jié)存在巨大差異：美國(guó)的影子金融主要涉及華爾街與各種復(fù)雜的金融工具，中國(guó)的影子金融則主要透過(guò)地下錢莊甚至當(dāng)鋪運(yùn)作。然而兩者的后果相當(dāng)類似。一如數(shù)年前的美國(guó)，中國(guó)的金融體系可能比傳統(tǒng)金融透露的數(shù)字更脆弱。

如今，泡沫已經(jīng)明顯破滅中。它會(huì)對(duì)中國(guó)乃至全世界的經(jīng)濟(jì)造成多大的傷害？

部分評(píng)論家認(rèn)為不必?fù)?dān)心。他們說(shuō)，中國(guó)擁有強(qiáng)有力的聰明領(lǐng)導(dǎo)人，一定會(huì)為了因應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩的局面而采取一切必要的手段。有關(guān)方面一再暗示的看法是，中國(guó)絕對(duì)會(huì)竭盡所能，因?yàn)樗槐丶芍M民主。

不過(guò)對(duì)我而言，這些言論聽(tīng)來(lái)象是著名的臨終遺言。畢竟我還記得這些評(píng)論家1980年代關(guān)于日本所提出的各種保證。當(dāng)時(shí)，日本財(cái)務(wù)省的聰明官僚似乎牢牢控制局面。此后，評(píng)論家又保證，美國(guó)絕對(duì)不會(huì)重蹈日本失落10年的覆轍。然而事實(shí)上，我們的表現(xiàn)比日本還要糟糕。

中國(guó)官員發(fā)表的經(jīng)濟(jì)政策聲明并不是特別明確。尤其是，中國(guó)對(duì)外國(guó)人的斥責(zé)-包括對(duì)美國(guó)汽車課征懲罰性關(guān)稅。如此不僅對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)毫無(wú)裨益，而且足以導(dǎo)致雙邊貿(mào)易關(guān)系惡化-不像來(lái)自一個(gè)成熟的政府。

這意味，中國(guó)地方發(fā)生的事情可能與來(lái)自北京的指示出入極大。但愿我是杞人憂天，然而不可能不擔(dān)心。

中國(guó)的故事聽(tīng)起來(lái)像極我們已在其他國(guó)家身上目睹的重大事件。全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)因?yàn)闅W洲一團(tuán)亂而受到連累，實(shí)在不需要另一個(gè)危機(jī)風(fēng)暴中心。