歐洲央行最不愿意看到的事情發(fā)生了：歐元區(qū)銀行在歐洲央行的存款規(guī)模從上周的2650億歐元上升至本周的4118億歐元，創(chuàng)下歷史新高。

歐洲央行上周通過三年期的長期再融資操作(LTRO)向523家歐元區(qū)銀行注入4890億歐元的天量資金，希望此舉可以維持經(jīng)濟(jì)中的信貸流通，避免全面信貸緊縮。這是歐洲央行歷來最大規(guī)模的單次流動(dòng)性操作。下一次操作將于2012年2月28日進(jìn)行。

然而，歐洲央行本周二公布的數(shù)據(jù)卻顯示，圣誕期間，各銀行在歐洲央行存款工具中總共存放了約4118億歐元。

銀行從歐洲央行借款的利率是1%，而存放在歐洲央行的隔夜利率僅為0.25%，遠(yuǎn)低于銀行在批發(fā)市場所能獲得的收益率。這意味著，“現(xiàn)金為王”——即使面臨損失，銀行也將存起所有現(xiàn)金來保證安全。

使用歐洲央行隔夜存款工具的上一個(gè)最高紀(jì)錄是2010年6月的3840億歐元。存款的規(guī)模在金融危機(jī)期間不斷變動(dòng)，但規(guī)模大幅增加往往被視作市場緊張的證據(jù)，說明比起回報(bào)率較高的銀行間市場，銀行更青睞歐洲央行存款的安全性。與此同時(shí)，近幾月來的銀行間貸款規(guī)模則大幅下滑。

那么LTRO如何才算奏效？

假設(shè)歐洲銀行在交付了合格抵押物后從歐洲央行借到了三年期的資金，運(yùn)氣好的話，它們會(huì)購買主權(quán)債券。銀行在購買了主權(quán)債券后，再將其質(zhì)押給歐洲央行，那么銀行將獲得歐洲央行較低的LTRO借款利率和較高的主權(quán)債券收益率之間的差額。也就是說，在最理想的情景下，通過這一交易，銀行收獲了利差，主權(quán)債有了買家，歐洲央行也解決了債務(wù)問題，皆大歡喜。

“盡管銀行吸收了大量的三年期流動(dòng)性，但由于主權(quán)債務(wù)的重大不確定性，他們對金融體系仍然很擔(dān)憂。”摩根士丹利銀行業(yè)分析師Huw van Steenis表示。

最近幾個(gè)月來，盡管從歐洲央行獲得的短期貸款不斷增加，但這些國家的銀行一直在削減主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。因此，銀行拿這筆貸款再去購買高風(fēng)險(xiǎn)的主權(quán)債券的動(dòng)力大大減弱。