分析認為，1月份由于元旦和春節(jié)，市場流動性需求大，資金面緊張，外匯占款連續(xù)兩個月減少導致央行釋放的基礎貨幣減少，央行此次連續(xù)暫停發(fā)行央票可能意在為1月份降存款準備金率預留空間。

央行暫停發(fā)行了所有的央票。

1月4日，本是央行發(fā)布央票發(fā)行的公告日期，然而直至1月5日，記者仍沒有獲得央票發(fā)行的消息。據(jù)中國經濟時報記者了解，這是央行自2011年12月27日以來連續(xù)一周多暫停央票發(fā)行。

央票暫停發(fā)行

據(jù)本報記者統(tǒng)計，繼去年12月22日央行發(fā)行期限3個月的央票10億元、12月27日發(fā)行1年期央票40億元之后，12月29日暫停了所有央票發(fā)行，今年1月3日因為元旦休假沒有發(fā)行央票，1月5日央行延續(xù)停發(fā)央票。而且自去年12月20日以來，央票發(fā)行的數(shù)額都比較小，保持在10億—40億元。

對于央行暫停央票發(fā)行，中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對中國經濟時報記者表示，在M2增速、信貸投放規(guī)模和流動性管理上，目前央行比較看重流動性管理。通常央行會根據(jù)一段時間，可能是半個月的外匯占款變化和到期央票數(shù)量多少，來決定是否發(fā)行央票。

央行行長周小川近日接受媒體專訪談及貨幣政策時表示，“我們的貨幣政策調整空間一直都是比較大的。2009年年初，我們避免了掉入流動性陷阱。這些年運作下來，從貨幣政策工具的角度來看都是可松可緊的。政策的權衡主要是在宏觀調控目標本身，比如是較多追求高就業(yè)還是較多追求低通脹，需要反復琢磨追求一個平衡的目標。另外，未來的不確定性也會影響政策目標的變化。事實上，只要政策目標確定，在貨幣政策工具的使用上，空間一直比較大，流動性放松或收緊，價格調高或調低都有辦法。”

匯豐銀行大中華區(qū)首席經濟學家屈宏斌1月5日表示，存準率下調指日可待，減稅、增加保障房財政投入和對民間資本開放市場有很大空間。他判斷，短期內要穩(wěn)增長必須加大力度放松貨幣政策。

存準率下調預期加大

1月4日，申銀萬國、國泰君安等券商發(fā)布的研究報告表示，央行將可能在春節(jié)前下調法定存款準備金率。

中央財經大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受本報記者采訪時表示，央行連續(xù)停止發(fā)行央票有可能是為1月份降存款準備金率預留空間。據(jù)他估計，1月份央行可能一次性下調1個百分點，這將會給市場帶來7000億至8000億元的流動性，對緩解市場流動性緊張有積極作用。

郭田勇認為，存準率下調的原因主要有：1月份正逢春節(jié)，市場上的流動性需求比較大，銀行放貸通常都“比較猛”；另一方面，年初公開市場上到期的央票數(shù)量比較少；再加上外匯占款減少致使央行對商業(yè)銀行釋放的流動性大為減少。

據(jù)國家外匯管理局最近公布的數(shù)據(jù)顯示，中國的銀行代客結售匯首次出現(xiàn)8億美元的逆差，這也意味著銀行通過結售匯對市場釋放的流動性開始出現(xiàn)負增長。

復旦大學經濟學院副院長孫立堅則從外部環(huán)境的角度分析了下調存準率的必要性。他此前曾表示，存款準備金率可能在元旦之后下調。如果不下調的話，當歐債的問題平息以后，全球流動性有可能卷土重來，再次沖高大宗商品價格，中國將面臨輸入性通脹壓力，同時再次用外匯占款的方式造成中國資產泡沫不斷膨脹。“現(xiàn)在為什么要降低存款準備金率？就是為了將來一旦資金回流，造成通脹壓力時，我們有一個非常好的貨幣政策調控空間。”

趙錫軍對本報記者表示，每年1月份的情況都比較特殊，信貸投放力度大，商業(yè)銀行的流動性需求比較大。“是否下調存準率要看央行是想保持穩(wěn)健的貨幣投放速度，還是改變之前的做法，對商業(yè)銀行的資金需求做出讓步。如果讓步的話，可能會下調存準金率；如果要保持貨幣增速穩(wěn)定的話，可能就不會下調。”