德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿9日在京表示，短期內(nèi)中國(guó)資本市場(chǎng)不太可能出現(xiàn)政策推動(dòng)的大幅反彈。但中期看，今年2季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)環(huán)比復(fù)蘇以及通脹水平下行的大環(huán)境對(duì)市場(chǎng)會(huì)形成強(qiáng)有力的支撐。他建議，今年可重點(diǎn)關(guān)注銀行、電力、高端IT等板塊。

他是在德意志銀行發(fā)布2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望與投資策略是作出上述表示的。馬駿表示，今年1季度，資本市場(chǎng)可能會(huì)持續(xù)去年4季度的震蕩態(tài)勢(shì)。而到了2季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹兩個(gè)因素都可能變得正面，一方面歐洲經(jīng)濟(jì)情況緩解和累計(jì)的政策松動(dòng)效應(yīng)有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一方面CPI到了2季度處于比較低和可控的狀態(tài)，這就構(gòu)成對(duì)資本市場(chǎng)比較正面的環(huán)境。

對(duì)于今年全年的MSCI中國(guó)指數(shù)，馬駿預(yù)計(jì)會(huì)有20-30%的上行空間。因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)的市盈率只有8.5倍，非常便宜，預(yù)計(jì)市場(chǎng)可以恢復(fù)到10.5倍的市盈率。而且，與其他國(guó)際市場(chǎng)橫向相比，MSCI中國(guó)指數(shù)的估值最有吸引力。

馬駿預(yù)計(jì)，今年有幾個(gè)板塊表現(xiàn)會(huì)比較好，包括銀行、電力、高端IT行業(yè)。同時(shí)，可以關(guān)注五個(gè)投資主題。第一，通脹減速會(huì)給資源價(jià)格改革創(chuàng)造很好的窗口，有助于電力行業(yè)、天然氣行業(yè)、煉油行業(yè)利潤(rùn)率恢復(fù)到正的和穩(wěn)定水平。

第二，房地產(chǎn)和公共投資周期。2季度房地產(chǎn)銷售和公共投資，包括保障型住房、基建等會(huì)有環(huán)比的恢復(fù)性增長(zhǎng)。短期來(lái)講，恢復(fù)性增長(zhǎng)可能會(huì)對(duì)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和基建、水泥、建材構(gòu)成臨時(shí)利好，但是中長(zhǎng)期要謹(jǐn)慎。

第三，對(duì)銀行業(yè)的憂慮應(yīng)該逐漸消除。支撐這一判斷的因素有三，首先，銀行對(duì)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口尚不足5%；其次，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和個(gè)人按揭貸款的情況并沒(méi)有預(yù)計(jì)中那么糟，可以為銀行業(yè)提供緩沖；再次，融資平臺(tái)會(huì)獲得財(cái)政支持。

第四，基于對(duì)中等收入家庭總收入的增長(zhǎng)速度的預(yù)期，奢侈品中長(zhǎng)期還是可以維持25%的增速。目前，奢侈品銷售有下行趨勢(shì)，其增速已經(jīng)由25%下滑至10%，甚至不能排除某些奢侈品板塊下滑至5%。

第五，大宗商品的需求。馬駿預(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，建筑材料的增速不會(huì)保持過(guò)去的速度，中國(guó)對(duì)水泥的年度消費(fèi)量可能在2015年見(jiàn)頂，鋼材消費(fèi)量見(jiàn)頂時(shí)間為2017年，銅為2025年見(jiàn)頂。中長(zhǎng)期講，這些行業(yè)面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。