從開年首日創(chuàng)新高到次日的小幅回落，人民幣對美元匯率中間價(jià)有升有降的走勢似乎預(yù)示著2012年人民幣匯率將邁入“雙向波動(dòng)”時(shí)代。

1月11日，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰在出席“中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心的經(jīng)濟(jì)每月談”時(shí)表示，人民幣匯率今年將呈現(xiàn)“雙向波動(dòng)”，但總體趨勢仍然是升值。

他預(yù)測，今年人民幣升值幅度將小于2011年，約在3%-4%。同時(shí)，美元將保持強(qiáng)勢，今年可能出現(xiàn)中期反彈。

從去年9月份起，人民幣匯率的盤中“雙向波動(dòng)”幅度加大。在央行研究局局長張健華看來，“雙向波動(dòng)”走勢的確立，對于很多改革措施的推出將是非常好的時(shí)間窗口。

有分析認(rèn)為，在人民幣單邊升值的趨勢下，很多政策措施的推出會(huì)受到限制。比如，CPI高企時(shí)，央行遲遲未采取加息措施，某種程度上就是因?yàn)橹型饫钶^大，為防范資本流入對貨幣政策產(chǎn)生更大的沖擊，因而只能采用數(shù)量型工具。而隨著這種雙向波動(dòng)走勢的出現(xiàn)，未來貨幣政策的工具選擇范圍將更大。

另一個(gè)值得注意的情況是，從12月份開始，在人民幣境內(nèi)出現(xiàn)貶值壓力的同時(shí)，在香港市場上人民幣的價(jià)格和匯率出現(xiàn)了倒掛，香港的美元比境內(nèi)的美元貴，因此形成了一個(gè)通道。丁志杰認(rèn)為，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)似乎是央行在有意拋美元，驅(qū)動(dòng)市場買美元。他指出，在這種情況的驅(qū)動(dòng)下，過去的一段時(shí)間中，中國的企業(yè)和機(jī)構(gòu)拼美元空頭頭寸，這將對未來改革有一定的積極作用。

他同時(shí)預(yù)計(jì)，繼去年10月份中國外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了凈減少，11月份和12月份也將繼續(xù)出現(xiàn)相同趨勢。這個(gè)可以視為央行做了一個(gè)壓力測試，看中國的外匯儲(chǔ)備減少有沒有引起市場的恐慌，“這對下一步包括今年的一些政策以及人民幣國際化、人民幣資本項(xiàng)目可兌換提供了很好的基礎(chǔ)”。

“外匯占款下降意味著央行在過去兩個(gè)月里通過投放外匯以及收回來的人民幣基礎(chǔ)貨幣減少，如果加上公開市場的對沖，確實(shí)存在著下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。”他進(jìn)一步解釋說，但這種下調(diào)不是貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號，而是對沖外匯占款減少導(dǎo)致銀根的被動(dòng)收緊。