“外強(qiáng)內(nèi)弱”格局仍存

 

　　與國(guó)際大宗商品相比，目前國(guó)內(nèi)商品表現(xiàn)依然較弱。由于歐債危機(jī)持續(xù)蔓延導(dǎo)致中國(guó)外需低迷，加上內(nèi)部通脹壓力尚存，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。這直接導(dǎo)致原材料需求快速下滑，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格持續(xù)低迷。

 

　　與此相反，雖然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也深受歐洲債務(wù)危機(jī)之苦，但是歐美國(guó)家為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，前期在中國(guó)收緊銀根抗通脹時(shí)，歐美等國(guó)卻長(zhǎng)期實(shí)施超寬松的貨幣政策。這些充足的、低廉的資金源源不斷地涌入資本市場(chǎng)中，從而不斷推高歐美股市和國(guó)際大宗商品的價(jià)格。

 

　　永安期貨分析師鄭若金稱，通過(guò)對(duì)比中美兩國(guó)股市的表現(xiàn)可以充分說(shuō)明上述觀點(diǎn)。當(dāng)前，在美國(guó)依然維持高失業(yè)率時(shí)，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)卻攀升至13000點(diǎn)左右，離2007年10月創(chuàng)造的14198.02點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)只差1200點(diǎn)。而每年GDP保持9%左右增速的中國(guó)上證指數(shù)卻只有2404點(diǎn)，2008年10月的低點(diǎn)是1664.93點(diǎn)。

 

　　東亞期貨分析師賈錚認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的寬松政策遠(yuǎn)不如國(guó)外的“給力”，市場(chǎng)資金還是偏緊，因此雖然國(guó)外商品出現(xiàn)反彈，但國(guó)內(nèi)跟隨力度不大。

 

　　政策激勵(lì)低于市場(chǎng)預(yù)期

 

　　經(jīng)過(guò)開(kāi)年的一輪反彈，2月10日以來(lái)，全球商品普遍出現(xiàn)回落。而近日，由于宏觀環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，商品又有反彈兆頭。這不由令人思忖：在這波反彈中，國(guó)內(nèi)商品能否趕上國(guó)外商品的反彈力度。

 

　　目前，下游需求并未明顯回暖，拉動(dòng)商品上揚(yáng)更多的是政策和宏觀面的利好。眾所周知，歐美國(guó)家仍在不停地向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，那么國(guó)內(nèi)是否也在效仿？

 

　　近期，中國(guó)央行確有放松銀根的舉動(dòng)，上周末下調(diào)了存款準(zhǔn)備金，只可惜，市場(chǎng)的反應(yīng)并不強(qiáng)烈，商品走勢(shì)仍顯得波瀾不驚。

 

　　分析師賈錚表示，“保證金的下調(diào)，一方面說(shuō)明政策有所松動(dòng)；但從另一方面來(lái)看，也說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)不佳，市場(chǎng)流動(dòng)性差，央行才會(huì)有下調(diào)舉措。此外，雖然希臘問(wèn)題暫時(shí)得到解決，但從外盤及國(guó)內(nèi)走勢(shì)來(lái)看，并沒(méi)有太大的反響，漲幅不如市場(chǎng)預(yù)期。”

 

　　就目前的情況來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然緩慢，對(duì)于各類大宗商品的需求并沒(méi)有出現(xiàn)消費(fèi)旺季的跡象，上漲主要還是源自于對(duì)宏觀面政策寬松的預(yù)期。因此，一旦商品回歸基本面，走勢(shì)短期內(nèi)還將偏弱。不過(guò)，歐美寬松政策依舊，也給價(jià)格下方一定的支撐，近期商品將偏向于區(qū)間震蕩整理。

 

　　短期難改“外強(qiáng)內(nèi)弱”走勢(shì)

 

　　基于國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性水平和供需狀況，專家稱，“外強(qiáng)內(nèi)弱”的格局很難在短期內(nèi)有所改變。

 

　　短期內(nèi)，在資金的推動(dòng)作用下，國(guó)內(nèi)大宗商品可能還會(huì)弱于國(guó)際大宗商品。分析師鄭若金表示：“盡管當(dāng)前中國(guó)貨幣政策有所松動(dòng)，但通脹壓力并未完全消退，因此未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否保持平穩(wěn)的增長(zhǎng)將對(duì)國(guó)內(nèi)大宗商品走勢(shì)起到關(guān)鍵性作用。”

 

　　南證期貨分析師徐蔚也表示，商品市場(chǎng)“外熱內(nèi)冷”的情況可能還將持續(xù)。國(guó)內(nèi)商品走強(qiáng)的壓力面臨真實(shí)需求和流動(dòng)性兩大障礙。節(jié)后的情況顯示，終端需求乏力，而流動(dòng)性短期也不會(huì)明顯改善，雖然央行下調(diào)準(zhǔn)備金率，但貨幣政策有明顯的滯后性。

 

　　上海中期分析師方俊鋒認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨疲軟，貼水報(bào)價(jià)使得進(jìn)口虧損處于很高水平。盡管近期的宏觀面稍有緩和，但希臘債務(wù)問(wèn)題并未過(guò)去。市場(chǎng)不少觀點(diǎn)認(rèn)為希臘可能很快需要再度援助，債務(wù)危機(jī)時(shí)好時(shí)壞的格局使得價(jià)格難以出現(xiàn)大幅走強(qiáng)，且基本面也并不支撐價(jià)格走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受到房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)放緩的影響，整體的旺季特征可能不會(huì)簡(jiǎn)單重演。

 

　　期待國(guó)內(nèi)商品迎頭趕上

 

　　當(dāng)然，也無(wú)需過(guò)度悲觀。如果將目光看得更長(zhǎng)遠(yuǎn)些，資金不斷推高的資產(chǎn)泡沫總有破滅的一天，那么由于中國(guó)股市價(jià)值低估以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)商品的表現(xiàn)可能會(huì)強(qiáng)于國(guó)際大宗商品。

 

　　國(guó)元海勤期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春表示，“實(shí)際上，國(guó)內(nèi)商品正在逐步追趕國(guó)際商品的走勢(shì)，尤其在央行下調(diào)存準(zhǔn)率以后。政策支持商品反彈，國(guó)內(nèi)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也支持商品走強(qiáng)，相信國(guó)內(nèi)商品有望迎來(lái)反攻的一天。”

 

　　銀河期貨分析師呂曉威稱，整體而言，宏觀環(huán)境還是有所好轉(zhuǎn)的。而外盤一些品種前期漲勢(shì)比較兇猛，回落幅度也較內(nèi)盤有所放大。在內(nèi)外盤價(jià)格相互影響的情況下，反彈幅度也會(huì)受周期作用相互影響，“外強(qiáng)內(nèi)弱”的情況也難以長(zhǎng)期維持。