上述數(shù)據(jù)是外匯局根據(jù)殘差法算出的，即使用外匯儲(chǔ)備增量減去貿(mào)易順差、直接投資凈流入、境外投資收益、境內(nèi)企業(yè)境外上市籌資調(diào)回金額，所得差額基本上反映了波動(dòng)性可能較大的跨境資金流動(dòng)，即所謂的“熱錢”的大致規(guī)模。

 

　　但如果剔除2011年人民幣跨境凈支付近400億美元的因素，2011年波動(dòng)性較大的跨境外匯收支相抵僅為-31億美元。而2010年這一數(shù)字為355億美元，兩者相差386億美元。

 

　　“熱錢”可能并未流出

 

　　去年第四季度以來，受國(guó)際形勢(shì)影響，外匯占款和外匯儲(chǔ)備增速呈現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)了近年以來罕見的負(fù)增長(zhǎng)局面。市場(chǎng)普遍的解釋是，熱錢正在加速外流。

 

　　廣東省社會(huì)科學(xué)綜合開發(fā)研究中心主任、“熱錢”研究專家黎友煥教授指出，2011年估算的“熱錢”凈額比2010年低，因?yàn)槿ツ甑谒募径葻徨X出現(xiàn)了加快流出甚至出現(xiàn)了凈流出的現(xiàn)象。

 

　　“主要是歐債危機(jī)不斷惡化，出現(xiàn)了國(guó)際市場(chǎng)資金購(gòu)買美元和美元資產(chǎn)進(jìn)行避險(xiǎn)的情況，先期從境外流進(jìn)境內(nèi)的熱錢也不例外出現(xiàn)了流出奔向美元或美元資產(chǎn)的現(xiàn)象。”黎友煥說，“其次，也跟我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整、股市低迷、炒作商品市場(chǎng)泡沫和國(guó)家貨幣政策調(diào)整有很大關(guān)系。”

 

　　對(duì)此，中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，利用殘差法估算的熱錢金額，只能反映出央行資產(chǎn)負(fù)債表的變化，但是無(wú)法知道外資是否流出中國(guó)國(guó)境。

 

　　“有可能是貶值預(yù)期增強(qiáng)下，因?yàn)榫用?、企業(yè)減少結(jié)匯，從而造成外匯更加集中于民間持有，但這并不意味著資金向外流出的情況。”他說。

 

　　外匯局發(fā)布的報(bào)告指出，由于美國(guó)和歐洲主權(quán)債務(wù)問題影響，自去年9月下旬起，香港人民幣對(duì)美元即期匯率相對(duì)內(nèi)地由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，同時(shí)呈現(xiàn)一定幅度的貶值預(yù)期。境內(nèi)企業(yè)、個(gè)人等也開始了主動(dòng)或被動(dòng)地調(diào)整原有財(cái)務(wù)運(yùn)作行為，如將盡快結(jié)匯轉(zhuǎn)為增加外匯存款。

 

　　外匯局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2011年1~9月份，非銀行部門結(jié)售匯差額大于跨境收付差額月均達(dá)164億美元，但10~12月份，結(jié)售匯差額小于跨境收付差額月均為137億美元。顯示出10~12月居民、企業(yè)持匯意愿有所上升。

 

　　資本跨境流動(dòng)在加劇

 

　　曹遠(yuǎn)征指出， 估算出來的“熱錢”流入凈額包括去年1~9月資金流入和9月份之后資金流出兩部分，但由于年底的凈流入量是時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，難以呈現(xiàn)跨境資金進(jìn)出的動(dòng)態(tài)情況。

 

　　“9月份前后的資本跨境一出一進(jìn)，造成‘殘差法’算出來的全年熱錢金額并不是很大，但并不意味著資本跨境流動(dòng)規(guī)模在減少。”曹遠(yuǎn)征說。

 

　　外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年前三季度，資本跨境流動(dòng)總規(guī)模達(dá)1.92萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)34%。與同期GDP之比為39%，較2010年全年上升5個(gè)百分點(diǎn)，跨境資本流動(dòng)總量繼續(xù)增加。

 

　　今年1月召開的全國(guó)外匯管理工作會(huì)議上，外匯局也明確提出2012年要加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)和管理，構(gòu)建防范跨境資本流動(dòng)沖擊的體制機(jī)制。

 

　　對(duì)于今年的資本跨境流動(dòng)狀況，曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，中國(guó)將再次成為世界資金流向的目的地。歐債問題嚴(yán)重性正在逐漸緩解的過程中，這將有效地穩(wěn)定國(guó)際市場(chǎng)，在一個(gè)穩(wěn)定的外圍環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)速度、投資增速比較高，將再次吸引資本的回流。

 

　　外匯局報(bào)告也指出，未來，支持我國(guó)國(guó)際收支順差的基本面因素依然存在，但由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境空前復(fù)雜和嚴(yán)峻，我國(guó)跨境資金凈流入規(guī)?？赡軠p少，波動(dòng)將有所加大。

 

　　“目前在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)的熱錢數(shù)量巨大，但由于房地產(chǎn)有價(jià)無(wú)市，還一時(shí)很難脫身。加上國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)不穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2012年的跨境流動(dòng)的波動(dòng)情況有所加劇。”黎友煥說，“但人民幣不可自由兌換，我國(guó)對(duì)資金的異?？缇沉鲃?dòng)有很大的限制，更為關(guān)鍵的是市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)房地產(chǎn)將可能出現(xiàn)調(diào)整，炒作商品市場(chǎng)也可能走向理性。因此，在新的國(guó)內(nèi)外金融與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)背景下，一些境外資金可能偏向保守。”