報告談到，在長期基本面分析中，人口變動趨勢尤為重要。擴(kuò)張期的工作年齡人口數(shù)推動經(jīng)濟(jì)增長，而反過來工作年齡人口進(jìn)入收縮期則加大經(jīng)濟(jì)下行壓力。中國和印度的情況都證實了這一點，而日本的經(jīng)驗則提示，人口紅利不會永遠(yuǎn)存在。

 

　　匯豐預(yù)計，5年后中國工作人口數(shù)將開始下降，和韓國、中國香港地區(qū)、中國臺灣地區(qū)以及新加坡基本同步，泰國10年后會出現(xiàn)拐點。其他一些國家如菲律賓、馬來西亞、印尼和越南則仍在擴(kuò)張期，但增速下降。

 

　　匯豐認(rèn)為，雖然人口紅利拐點將出現(xiàn)，但得益于勞動力會繼續(xù)從農(nóng)村向城市轉(zhuǎn)移以及勞動生產(chǎn)率的提高，中國經(jīng)濟(jì)增長并不一定會出現(xiàn)停滯。當(dāng)然，杠桿率上升、人口紅利見頂?shù)内厔葜档酶叨汝P(guān)注。

 

　　對于中國的投資問題，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌領(lǐng)導(dǎo)的研究團(tuán)隊認(rèn)為，盡管中國投資占GDP比重很高，但仍低于國內(nèi)儲蓄占GDP比重。近年中國雖大興基建，但鐵路網(wǎng)絡(luò)仍不及美國1880年的水平。平均勞動力資本存量不及韓國的20%。因此，該報告指出，中國的資本存量不論從總規(guī)模，還是從平均水平都遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，中國需要更多投資而不是減少投資，目前擔(dān)憂中國投資會收益遞減也為時過早。

 

　　對于全球經(jīng)濟(jì)，匯豐報告認(rèn)為，南歐各國政府財政所面臨的最大挑戰(zhàn)實際上來自于增長疲弱。歐元區(qū)作為一個整體需要重回增長。信用評級下調(diào)不應(yīng)僅帶來“財政緊縮”的唯一結(jié)論。在美國方面，大選前政府不太可能繼續(xù)削減財政赤字，信用評級方面的前景仍然不確定。

 

　　對于將油價和其他大宗商品價格高企直接歸于量化寬松政策，認(rèn)為是其導(dǎo)致市場投機(jī)資金增加從而推升油價的觀點，匯豐并不認(rèn)同。匯豐認(rèn)為，前期實施的量化寬松的貨幣政策對于油價的推升，很大程度上是通過新興市場的增長需求間接起作用的。本輪油價上漲，主要反映了新興市場需求的增長以及供給面的沖擊，近期主要跟伊朗局勢有關(guān)。

 

　　匯豐說，目前看，在高失業(yè)率和低工資增長環(huán)境下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍將繼續(xù)維持量化寬松的貨幣政策方向，而新興經(jīng)濟(jì)體對于由此帶來的通脹壓力，似乎只能繼續(xù)以量化緊縮應(yīng)對。