據(jù)央行網(wǎng)站消息，日前召開的央行貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)指出，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。其中“引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長”，是時(shí)隔一年后首度出現(xiàn)，上次在央行貨幣政策例會(huì)中出現(xiàn)“信貸適度增長”還是在2010年四季度。

 

　　分析人士對此的解讀是，這或意味著央行希望引導(dǎo)商業(yè)銀行適度加大貸款投放力度，以支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因?yàn)榭梢姷氖?，今年前兩月新增信貸投放進(jìn)度均明顯低于往年同期水平。與之對比，2011年的四次貨幣政策例會(huì)關(guān)于信貸的提法均為“保持合理的貨幣信貸總量和社會(huì)融資總規(guī)模”。

 

　　央行貨幣政策委員會(huì)是央行制定貨幣政策的咨詢議事機(jī)構(gòu)，目前由15人組成，包括各部委官員、金融機(jī)構(gòu)高管及3名外部專家，一般每季度召開一次例會(huì)，盡管并不代表最終的決策，但是貨幣政策走向最主要的風(fēng)向標(biāo)。

 

　　未提通脹

 

　　根據(jù)央行網(wǎng)站消息，此次例會(huì)對宏觀形勢的總體判斷是，“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體符合宏觀調(diào)控預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)，物價(jià)有所回落；歐債危機(jī)有所緩解，全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，但不確定性依然存在”。與之對比，此前一年的表述基本為“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展”。在談及物價(jià)時(shí)，該次例會(huì)新聞稿中也未出現(xiàn)通脹字樣，也未有穩(wěn)定物價(jià)總水平作為首要任務(wù)等表述。

 

　　對下一步工作，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向及其影響，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)一步增強(qiáng)政策的針對性、靈活性和前瞻性，按照總量適度、審慎靈活的要求，兼顧促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價(jià)穩(wěn)定和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模。著力引導(dǎo)和促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大對社會(huì)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提高金融服務(wù)水平，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。要繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求，推動(dòng)金融市場規(guī)范發(fā)展。

 

　　對比往次例會(huì)，不同之處就在于引導(dǎo)信貸適度增長，而在2010年出現(xiàn)此類表述時(shí)，中國貨幣政策的基調(diào)尚為“適度寬松”。

 

　　綜合起來，分析人士指出，從2012年前幾月的信貸、出口、工業(yè)利潤增長等各方面來看，中國貨幣政策均有放松必要，關(guān)鍵是時(shí)間點(diǎn)問題，央行此類表態(tài)或意味著放松臨近。此前，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)放松將采取調(diào)降存款準(zhǔn)備金的方式進(jìn)行，最新的預(yù)測是4月份將要調(diào)整。

 

　　信貸方面，此前已有媒體報(bào)道監(jiān)管部門放寬了某些國有大型銀行的存貸比控制，這使得銀行有更多資金用于放貸。央行3月21日宣布擴(kuò)大農(nóng)業(yè)銀行的“三農(nóng)事業(yè)部”改革試點(diǎn)范圍從8個(gè)省擴(kuò)大至12個(gè)省，并納入執(zhí)行差別化存款準(zhǔn)備金率政策。曾有機(jī)構(gòu)測算，如部分試點(diǎn)支行最終獲準(zhǔn)小調(diào)存款率2個(gè)百分點(diǎn)，相應(yīng)增加農(nóng)行可用信貸資金230億元。

 

　　“探索利率市場化路徑”

 

　　除了放松信貸，央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)的另一重點(diǎn)是利率市場化。

 

　　該次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，積極探索進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化的有效途徑。進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

 

　　與此前幾次例會(huì)對比，關(guān)于利率、匯率的表述均有進(jìn)步。其中首度明確要“積極探索進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化的有效途徑”，這或表明央行確實(shí)在研究具體如何實(shí)施，盡管此前溫州金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)方案中，被刪除了利率市場化的內(nèi)容。

 

　　實(shí)際上，央行去年第三季度和第四季度的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告均有提及“探索利率市場化路徑”，即尋找最佳實(shí)施路徑，學(xué)界與官方對此也早有討論。

 

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松此前即撰文認(rèn)為，從目前國內(nèi)推進(jìn)利率市場化的進(jìn)程來看，很可能將考慮采取選擇若干家銀行作為試點(diǎn)的辦法，在試點(diǎn)機(jī)構(gòu)運(yùn)行一段時(shí)間后觀察效果、進(jìn)行總結(jié)和評(píng)估之后再進(jìn)行大范圍推進(jìn)。他建議，可選擇風(fēng)控較好、定價(jià)能力較強(qiáng)的中小銀行試點(diǎn)推進(jìn)。央行副行長胡曉煉最新的表態(tài)則稱，利率市場化向前推進(jìn)有其自身的路徑，需要金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)硬約束、經(jīng)營穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)，而不是以銀行大小來區(qū)分。

 

　　此外，匯率談及要增加雙向浮動(dòng)彈性，這也是近期熱炒的話題，市場普遍預(yù)計(jì)央行將放寬人民幣對美元日均波幅范圍，從0.5%升至0.7%或更高。

 

　　央行：繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策

 

　　中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2012年第一季度例會(huì)日前在北京召開。

 

　　會(huì)議分析了當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢。會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體符合宏觀調(diào)控預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)，物價(jià)有所回落；歐債危機(jī)有所緩解，全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，但不確定性依然存在。

 

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向及其影響，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)一步增強(qiáng)政策的針對性、靈活性和前瞻性，按照總量適度、審慎靈活的要求，兼顧促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價(jià)穩(wěn)定和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模。著力引導(dǎo)和促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大對社會(huì)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提高金融服務(wù)水平，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。要繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求，推動(dòng)金融市場規(guī)范發(fā)展。穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，積極探索進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化的有效途徑。進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

 

　　本次會(huì)議由中國人民銀行行長兼貨幣政策委員會(huì)主席周小川主持，貨幣政策委員會(huì)委員尤權(quán)、李勇、胡曉煉、易綱、杜金富、尚福林、郭樹清、項(xiàng)俊波、姜建清、錢穎一、陳雨露、宋國青出席了會(huì)議，朱之鑫、馬建堂因公務(wù)請假。中國人民銀行沈陽分行、成都分行和西安分行負(fù)責(zé)同志列席了會(huì)議。

 

　　貨幣政策放松呼聲再起

 

　　持續(xù)進(jìn)行的宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整致今年1~2月中國工業(yè)企業(yè)利潤同比出現(xiàn)近兩年半來首降。在政府主動(dòng)調(diào)低經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)以及堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，料未來該趨勢將延續(xù)。

 

　　“我認(rèn)為這還是調(diào)控所導(dǎo)致的，從結(jié)構(gòu)上看，國企下滑得更快，這是國家收縮投資帶來的結(jié)果。”華融證券宏觀分析師肖波稱，從投資數(shù)據(jù)看，中央投資明顯在負(fù)增長區(qū)間，國有企業(yè)效益大幅下滑與國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)，民企等更有能力抵御調(diào)控收縮。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，中國1~2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降5.2%，為2009年9月以來首次下降。“如果你GDP的增長是在一個(gè)下降臺(tái)階的話，那上市公司的盈利增速通常下降很多。”瑞銀證券財(cái)富管理研究部的主管高挺稱，國企的利潤顯示未來公司大概業(yè)績，據(jù)此判斷一季度季報(bào)中非金融上市公司同比將下降10%左右。

 

　　此前相關(guān)行業(yè)上市公司已預(yù)警其今年第一季度的利潤將會(huì)大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，截至上月10日，中國A股有1534家上市公司披露2011年報(bào)業(yè)績預(yù)警信息，其中預(yù)減、續(xù)虧、首虧、略減合計(jì)占比為32.4%，上市公司整體業(yè)績向下修正較為明顯且占比較高，表明整體業(yè)績增速的回落。

 

　　未來幾個(gè)月料繼續(xù)負(fù)增長

 

　　業(yè)界普遍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增速處于軟著陸過程中并可能在一季度觸底企穩(wěn)，但作為相對滯后的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，工業(yè)企業(yè)利潤在未來幾個(gè)月料繼續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長格局。

 

　　交通銀行金融研究中心宏觀分析師唐建偉稱，從去年下半年開始，國內(nèi)外形勢相對嚴(yán)峻，中國企業(yè)的需求不是很旺，成本也還在高位，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境在惡化，利潤增速因此出現(xiàn)負(fù)增長。

 

　　“我們預(yù)計(jì)一季度是年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的低點(diǎn)，二季度后可能有所回升，不過，企業(yè)的利潤增速回升可能要到二季度末或者三季度，利潤負(fù)增長會(huì)持續(xù)幾個(gè)月。”他并表示，企業(yè)盈利增速會(huì)滯后于經(jīng)濟(jì)增長周期。

 

　　華寶信托宏觀分析師聶文則強(qiáng)調(diào)，一般而言經(jīng)濟(jì)增速下降到9%以下，工業(yè)企業(yè)利潤就會(huì)呈現(xiàn)負(fù)增長，估計(jì)一季度GDP約在8.5%左右。

 

　　“國營企業(yè)工業(yè)企業(yè)利潤下降明顯，因?yàn)閲衅髽I(yè)在中上游和投資類企業(yè)較多，GDP增速下降投資相關(guān)的企業(yè)利潤會(huì)受影響更明顯。”他稱。

 

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，1~2月，國有及國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤1791億元，同比下降19.7%私營企業(yè)則實(shí)現(xiàn)利潤2002億元，同比增長24.4%。

 

　　政策放松呼聲再起

 

　　面對兩年半來企業(yè)利潤首降，部分業(yè)內(nèi)人士表示，數(shù)據(jù)反映出調(diào)控緊縮導(dǎo)致的企業(yè)效益下滑或接近需要放松政策的時(shí)間點(diǎn)。

 

　　“去年工業(yè)企業(yè)利潤增長25%之后，今年前兩月利潤下降5.2%，這表明促使中國政府進(jìn)一步放松宏觀政策和提振內(nèi)需的壓力正在積聚。”野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威稱。

 

　　肖波亦提到，貨幣政策應(yīng)逐步放松，目前可從下調(diào)存款準(zhǔn)備金率著手。“從CPI來看，央行做出降息還是要推后一點(diǎn)，但降準(zhǔn)的可能性還是比較大的。”

 

　　但對于再度調(diào)低存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期，野村證券則認(rèn)為，該手段僅有助增加貸款供給，無益于解決需求疲軟的問題。