IMF貨幣和資本市場部門負責人維納爾斯(Jose Vinals)在4月18日的新聞發(fā)布會上表示：“這份《全球金融穩(wěn)定報告》有兩大關鍵信息：自去年9月發(fā)布報告以來，政策行動已經(jīng)讓全球金融穩(wěn)定有所改善；但當前的政策努力還不足以取得持久穩(wěn)定，這是指歐洲以及其他發(fā)達國家，尤其是美國和日本。”

 

　　IMF預計，到2013年底，歐盟銀行業(yè)去杠桿化規(guī)模將達到2.6萬億美元(2萬億歐元)，并將在未來兩年內(nèi)減少歐元區(qū)信貸供給約1.7%。

 

　　因此，IMF在報告中呼吁政策制定者們加強監(jiān)管，并迅速實施一系列全面政策來取得持久穩(wěn)定，從而避免發(fā)生新的經(jīng)濟倒退。

 

　　歐洲去杠桿化需避免經(jīng)濟倒退

 

　　“目前為止，當前政策行動已經(jīng)避免了一場‘信貸緊縮(credit crunch)’，但我們?nèi)匀活A計大量信貸緊縮會拖累經(jīng)濟增長。”維爾納斯表示。

 

　　本期《全球金融穩(wěn)定報告》分析表明，到2013年底，大型歐盟銀行的合并資產(chǎn)負債表的縮減規(guī)?？赡軐⒏哌_2.6萬億美元(2萬億歐元)，接近總資產(chǎn)的7%。據(jù)IMF估算，約四分之一的去杠桿化將通過減少貸款實現(xiàn)，其余則主要通過出售證券和非核心資產(chǎn)實現(xiàn)。但IMF稱這一估算還存在很大的不確定性。

 

　　總體而言，IMF預計歐洲銀行業(yè)的上述去杠桿化過程可能會在未來兩年內(nèi)讓歐元區(qū)信貸供給減少約1.7%。

 

　　在此背景下，IMF敦促歐洲政策制定者們迅速實施已商定的改革方案，并警告稱“避免發(fā)生新的經(jīng)濟倒退至關重要”。

 

　　新興市場需警惕資本逆流

 

　　對于新興市場面臨的風險，最近的歐元區(qū)金融市場的穩(wěn)定帶來了新興市場資本流入反彈。IMF認為資本流動的波動加劇，而流動方向具有高度不確定性。

 

　　報告稱，2012年以來，資產(chǎn)組合以及其他流入到新興市場的資本強勁反彈，很大程度上扭轉了2011年下半年的大幅下降。

 

　　但IMF警告，新一輪資本逆流可能會擴大銀行業(yè)去杠桿化的負面影響：“一旦資金突然流出新興市場，對信貸和GDP增長的影響將不容忽視。”

 

　　報告分析顯示，如果2009年~2011年間流入新興市場的凈資金額在一個季度內(nèi)逆流出去的話，信貸增速將下降2%~4%，GDP增速將平均下降1.5%~2%。

 

　　維爾納斯表示，IMF建議各國在應對資本流動時要采取平衡的宏觀經(jīng)濟措施。

 

　　沒有真正的無風險資產(chǎn)

 

　　在此前發(fā)布的報告第三章中，IMF就指出，金融危機以及對某些國家主權債務可持續(xù)性的擔憂提醒投資者，沒有哪種資產(chǎn)可以被視為真正的無風險資產(chǎn)。

 

　　報告發(fā)現(xiàn)，高度的不確定性、監(jiān)管改革以及各中央銀行采取的危機對策將推高對安全資產(chǎn)的需求。然而在供給方面，債務被視為安全的發(fā)行國正在減少——IMF估計，到2016年安全資產(chǎn)的供給將減少約9萬億美元(占預計資產(chǎn)總額的16%).

 

　　需求上升而供給減少的態(tài)勢將導致全球剩余安全資產(chǎn)面臨價格上漲的壓力。因此，IMF建議監(jiān)管規(guī)則設計應當靈活，并應根據(jù)國際商定的時間安排逐步分階段實施，以避免調(diào)整至新的安全資產(chǎn)價格的過程充滿變數(shù)或不均衡。