受上周末歐元區(qū)同意向西班牙提供至多1000億歐元貸款援助，使得短期內(nèi)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所降溫。國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)反彈帶動(dòng)今天國(guó)內(nèi)商品迎來反彈行情。其中滬膠1209合約早盤跳空高開，并一度沖高至23040元/噸。由于受上方10日均線反壓影響，在隨后的交易時(shí)間里，期價(jià)震蕩小幅回落。午后滬膠維持高位震蕩走勢(shì)，至收盤時(shí)1209合約仍上漲2.18%或485元/噸，全天成交量達(dá)598726手，較上周五小幅萎縮；持倉(cāng)量大幅減少14026手，至129978手。
從宏觀面上看，上周末公布的國(guó)內(nèi)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體喜憂參半。雖然CPI指數(shù)降至了近兩年來新低，3%這一水平，但基本符合市場(chǎng)預(yù)期。而PPI指數(shù)連續(xù)三月維持在負(fù)值，且降幅持續(xù)擴(kuò)大，這種趨勢(shì)已經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邁入通縮環(huán)境的擔(dān)憂。無論是固定資產(chǎn)投資，還是社會(huì)消費(fèi)品零售，其同比增速均處于緩慢下降的趨勢(shì)中。市場(chǎng)對(duì)于二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)低于一季度的這種悲觀預(yù)期和負(fù)面觀點(diǎn)隨著數(shù)據(jù)的出爐，認(rèn)同度也在逐步提高。雖然上周五發(fā)改委下調(diào)油價(jià)，但降幅弱于市場(chǎng)預(yù)期，考慮到6月國(guó)內(nèi)通脹水平會(huì)繼續(xù)下滑，后期政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的空間將越來越大。眼下對(duì)于國(guó)內(nèi)商品來說，經(jīng)濟(jì)下滑的負(fù)面預(yù)期更強(qiáng)于降息帶來的正面刺激，緊靠一兩次貨幣操作雖然能在短期內(nèi)放緩商品跌勢(shì)，但要難以扭轉(zhuǎn)危局仍有一定難度。因?yàn)樨?cái)政和貨幣政策釋放需要時(shí)間和次數(shù)的累加才會(huì)逐步傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)和需求上，未來商品的走勢(shì)可能將轉(zhuǎn)向低位弱勢(shì)震蕩的格局。
從下游國(guó)內(nèi)車市消費(fèi)來看，整體表現(xiàn)有所回暖。據(jù)中汽協(xié)網(wǎng)站消息，5月汽車產(chǎn)銷量環(huán)比小幅回落，但同比呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，帶動(dòng)銷量由1-4月負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。5月汽車產(chǎn)銷157.09萬輛和160.72萬輛，環(huán)比分別下降4.7%和1.1%，同比增長(zhǎng)16.2%和16.0%。1-5月汽車產(chǎn)銷800.03萬輛和802.35萬輛，比上年同期分別增長(zhǎng)3.2%和1.7%，年內(nèi)產(chǎn)銷首次出現(xiàn)雙雙正增長(zhǎng)。本月汽車產(chǎn)銷同比增速超過15%，累計(jì)產(chǎn)銷實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，表明我國(guó)汽車整體產(chǎn)銷形勢(shì)正逐步好轉(zhuǎn)。同時(shí)我們也注意到，各類車型增長(zhǎng)幅度相差很大，結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)特征明顯，行業(yè)運(yùn)行仍面臨諸多不確定性。5月末汽車企業(yè)庫(kù)存為72.89萬輛，比4月末下降了2.85萬輛。乘用車和商用車庫(kù)存均出現(xiàn)了下降。
從技術(shù)面上看，今天滬膠1209合約受宏觀面因素提振出現(xiàn)反彈行情，不過期價(jià)受制于上方23000元/噸整數(shù)壓力以及10日均線反壓影響，整體回升空間比較有限。從持倉(cāng)上看，前30位主力減多力度明顯強(qiáng)于空方，凈持倉(cāng)頭寸仍舊維持在凈空頭寸2698手。目前來看，期價(jià)維持在22000-23000元/噸低位弱勢(shì)震蕩將成為滬膠短期運(yùn)行方式。（寶城期貨 陳棟）
