* 歐洲債務危機惡化
* 一些分析師認為經濟減速態(tài)勢尚未見底
* 房地產調控削弱了促進成長舉措的作用
* 經濟放緩發(fā)生在領導層換屆之前
中國2012年經濟成長目標面臨的風險似乎在不斷上升,因國內需求裹足不前,且歐洲債務危機惡化,在十年一度的領導層換屆之前,這令決策者面臨的情況更加復雜.
中國這一全球第二大經濟體放緩的程度可能比預期的更深,因其房地產調控政策削弱了任何新刺激措施的作用,從而降低了中國應對歐洲和美國需求低迷的能力.
"我看不到經濟成長的底部在哪里.總體放緩趨勢可能不會很快改變,"中國經濟體制改革研究會副會長石小敏對路透表示.
匯豐6月中國制造業(yè)PMI初值創(chuàng)七個月新低,新出口訂單更是墜入逾三年低谷,顯示當前經濟形勢內疲外困,需要更多有效的政策刺激來扭轉經濟下滑態(tài)勢.
"經濟無疑處於下行階段,"安信證券首席經濟學家高善文表示.
高善文預計中國第二季和第三季經濟成長年率將介於7-7.5%,臨近年底時將溫和復蘇,因政策刺激將增強.
國務院總理溫家寶3月下調2012年經濟增速目標至7.5%,若成真,則這將是1990年以來的最低成長步伐.
雖然外界認為中國領導人設定此目標較為保守,但(從該目標公布以來)全球經濟形勢已大幅惡化,歐洲大多數國家目前面臨持續(xù)衰退的風險,美國經濟也似乎正失去動能.
路透5月調查中,分析師預計中國第二季經濟將同比增長7.9%,全年經濟料增長8.2%,這將是1999年來最低增幅.
但此後內需疲弱且海外數據不佳,導致部分分析師下調預估,許多分析師目前預期中國第二季經濟增速略高於7%.6月初,中國央行意外降息,以應對經濟疲軟,這也是2008年以來首次降息.
若下半年經濟表現繼續(xù)疲弱,將加劇經濟成長步伐無法達到政府2012年目標的風險,盡管多數分析師仍認為那只是最壞的情形.
"我認為他們(中國)可能會達到目標,但很明顯這存在風險,"巴克萊資本駐香港的亞洲新興市場首席經濟分析師黃益平說.
"歸根到底,他們還是希望穩(wěn)定經濟增長,因為今年是領導層換屆之年,"黃益平稱.他仍預計中國經濟2012年會增長8.1%.
但石小敏維持其悲觀看法,認為2012年經濟增速將放緩至7%左右,去年為9.2%.
**放松政策起到作用了么?**
在中國,對硬著陸并沒有一個權威的定義.但分析師預期,如果GDP成長率跌破7%,失業(yè)將會增加.
上一次中國年度增長目標面臨威脅是在2009年,當年第一季經濟成長率跌至僅6.6%,隨後北京方面祭出4萬億元人民幣(6,290億美元)刺激方案,將全年經濟成長率拉回到9.2%.
不像2008/09年,年內迄今的就業(yè)市場仍舊相對緊張,部分反映出的是中國人口結構變化.但訂單減少、薪資迅速上漲和原材料成本增加令中小型民企愈發(fā)舉步維艱,這方面的證據也比比皆是.
最新一家發(fā)布獲利預警的中資企業(yè)是運動品牌李寧(2331.HK: 行情).公司稱,今年獲利或因營收疲軟而大幅減少,進一步挫傷靠中國消費者來抵御外部疲勢的信心.
據了解決策層的政府經濟學家表示,許多地方政府受到經濟放緩沖擊,不斷游說中央政府放寬房地產管控和對地方項目的信貸限制.
地方政府一方面土地出讓收入大減,另一方面還在艱難償還高達10.7萬億元人民幣(1.68萬億美元)的債務.
不過,北京當局已明確表示不會再推類似2008年的大規(guī)模財政刺激政策.當年的措施支撐了中國經濟成長,但也帶來令人不悅的後遺癥,如高通脹壓力和潛在的房地產泡沫.
目前為止,決策者推出了幾項溫和且目標更明確的計劃,例如延長現金補貼"以舊換新"來刺激汽車銷售,并鼓勵消費者購買節(jié)能家電.
不過,分析師們認為中國央行恐怕不得不再次調降銀行存款準備金率或基準利率,以幫助穩(wěn)定經濟增長.
"第二季的增長率可能較低,但到了第三季料再度提速.如果他們(決策者)不這樣看,那麼將會進一步放松政策."荷蘭國際集團(ING)駐新加坡的亞洲研究部主管Tim Condon表示.
Condon預計中國央行可能在第三季將存準率和基準利率分別下調兩次.安信證券的高善文則預期,人行在年底前將下調一次基準利率,而存準率料下調兩到三次.
與此同時,一些分析師對於寬松政策的實施效果則依然表示懷疑,指出中國制造業(yè)仍面臨產能過剩局面,而且更加難以獲得新的貸款.
雖然中國5月的銀行放款量強於預期,但很多新增貸款被認為同政府快速推進的基礎建設投資有關,而非更廣泛層面上的經濟活動反彈.
"政府一直在逐步放寬貨幣環(huán)境,但信貸并未出現明顯的增長,因為長期貸款需求正在萎縮."發(fā)改委高級研究員王健表示,他上周在中國證券報上撰文稱,"經濟放緩趨勢可能在2013年底以前都不會改變."
**棘手的房地產**
房地產市場的放緩對內需構成了最大的拖累.2011年,房地產約占中國GDP總量的13%,并且直接影響到40多個行業(yè)的景氣表現.
"事情很難辦.因為刺激提振內需的最佳途徑就是鼓勵房地產,這是最簡便易行的方法."Condon說道,"某種意義上來講,中國政府現在是自行束住了手腳."
北京當局看似將堅持實施了兩年的遏制房地產投機政策,盡管隨著政府放寬貨幣政策,以及地方政府尋找各種方法來規(guī)避房地產限令,房價或許接近觸底.
"在中央政府層面,他們仍然希望對房地產保持調控壓力,至少在政府班子換屆轉型完成以前要維持現狀."法國興業(yè)銀行駐香港分析師姚偉表示,"這就是我們不太看好今年下半年經濟表現的原因.房地產行業(yè)仍(對經濟)構成巨大拖累."
房地產投資今年明顯減速,因為銀行繼續(xù)收緊對地產商的放貸.由於之前的快速開發(fā),地產商目前有大量的房屋存量需要消化.
中金的首席經濟學家彭文生認為,2012年中國房地產投資的年增率可能較去年的27.9%大幅降低逾一半至13%,并進而拖累整體投資增長率從23.8%下滑到18%.
但諷刺的是,如果中國政府突然取消房地產限令,那麼將被視為是一個中國經濟陷入更大麻煩的訊號,一些分析師這樣說道.
溫家寶總理一直誓言要將房價控制在"合理水平",他可能將這個敏感的難題留給繼任者李克強來解決,後者將於2013年初接掌總理職務.
有分析師指出,"這是個棘手的難題.我們需要拭目以待新一任政府將怎樣做."
