路透7月23日---要想理解希臘退出歐元區(qū)所造成的影響,那麼就想像一下一間位於彩票站里的手術(shù)室吧.
外科醫(yī)生準(zhǔn)備給病人截肢、以防止壞疽感染其它部位的時(shí)候,旁觀的賭徒們?yōu)榻酉聛硪爻膫€(gè)肢體而下注.
有關(guān)希臘退出歐元區(qū)的談?wù)撘汛驂和顿Y者對歐元區(qū)的信心,并導(dǎo)致了西班牙和意大利借款成本的攀升.這也加大了愛爾蘭和葡萄牙計(jì)劃於明年重返債市的難度.這兩個(gè)國家都正在實(shí)施嚴(yán)苛的救助計(jì)劃.
一些歐洲政界人士和央行官員顯然認(rèn)為,拋棄一個(gè)違反紀(jì)律的成員對於其它成員來說是上了有益的一課:不要濫用組織的特權(quán).就像伏爾泰的哲理小說憨第德(Candide)英譯版所寫的:他們認(rèn)為時(shí)不時(shí)敲打一下有好處,可以激勵(lì)別人.
其它政策制定者和市場參與者擔(dān)心,推動希臘脫離歐元區(qū)將產(chǎn)生連鎖反應(yīng),從而給投資者和納稅人施加巨大的成本,甚至可能引發(fā)歐元區(qū)解體.
德國總理梅克爾在不一樣的時(shí)點(diǎn)有著不同的立場選擇.
去年11月時(shí)她表示,相較于保持希臘的成員國地位,確保歐元區(qū)的穩(wěn)定更為重要.不過她也卻曾說過,希臘退出歐元區(qū)將造成"多米諾骨牌效應(yīng)",將令恐慌的投資者逃離歐洲.
上個(gè)月希臘政府的選舉,結(jié)果是該國承諾繼續(xù)執(zhí)行與歐元區(qū)和國際貨幣基金組織(IMF)達(dá)成的調(diào)整計(jì)劃,以換取約2,400億歐元的貸款.這僅讓緊張的情勢暫時(shí)緩和.
希臘與其財(cái)政與經(jīng)濟(jì)改革目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn),負(fù)責(zé)國營企業(yè)民營化的官員上周在計(jì)劃延宕的失望之情下辭職,而歐洲央行在向希臘銀行業(yè)放款時(shí)也已停止接受以希臘的債券做為擔(dān)保.
**誰會先開第一槍?**
批評人士現(xiàn)在爭相預(yù)估哪個(gè)國家會想率先脫離歐元區(qū),是德國還是希臘,債權(quán)國或者債務(wù)國.
經(jīng)常唱衰歐洲的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼表示,擁有AAA評等且財(cái)政穩(wěn)健的芬蘭可能會率先脫離歐元區(qū),因?qū)W元區(qū)疲弱國家日益沉重的負(fù)擔(dān)感到不安.
"若希臘更瀕臨退出,且意大利和西班牙也幾乎失去在市場上融資的管道,需要來自歐元區(qū)核心國家擴(kuò)大冒險(xiǎn)援助時(shí),芬蘭可能會認(rèn)為留在歐元區(qū)的好處已敵不過額外的信用風(fēng)險(xiǎn),"魯比尼在其EconoMonitor網(wǎng)站上寫道.
不論準(zhǔn)確度為何,這樣的預(yù)言已凸顯出歐洲各國政府和政策官員已將歐元區(qū)視為零和游戲(zero-sum game),每個(gè)國家都覺得自己是夥伴國行為和決定的受害者.
美銀美林的外匯策略師利用博奕論(賽局理論)來分析哪個(gè)歐元區(qū)國家可能會認(rèn)為脫離會有經(jīng)濟(jì)利益.
簡而言之,博奕論主張參與賽局者彼此互信不足,因而無法進(jìn)行合作,甚至認(rèn)為不合作會給自身帶來更大的利益,即使合作確實(shí)會對整體參與者帶來更高效益.
因此,盡管希臘確實(shí)執(zhí)行緊縮計(jì)劃,且德國接受歐元區(qū)共同債券的構(gòu)想,確實(shí)會讓彼此都受益,但是雙方都不太可能這麼做,因?yàn)榫蛢蓢陨碛^點(diǎn)來看,不做犧牲所能取得的利益反而更大.
把同樣的思維邏輯放到自愿退出歐元區(qū)的好處上,策略師David Woo和Athanasios Vamvakidis得到的結(jié)論是,意大利和愛爾蘭脫離歐元區(qū)的誘因比希臘還要大.
反之,他們指出,盡管德國經(jīng)濟(jì)實(shí)力龐大且財(cái)政地位強(qiáng)健,退出歐元區(qū)的誘因卻最低,因?yàn)榈聡?jīng)濟(jì)成長可能因此降低,借貸成本也可能升高,給資產(chǎn)負(fù)債表帶來負(fù)面效應(yīng).
他們表示,意大利完成有序退出的可能性相對偏高,且可望透過貨幣貶值在競爭力及經(jīng)濟(jì)成長上大有斬獲.
前意大利總理貝盧斯科尼曾表示,離開歐元區(qū)將不是個(gè)禁忌.他正在考慮參加明年大選重回政壇.
**制度設(shè)計(jì)瑕疵**
從以往的正式宣告來看,歐洲貨幣同盟是不可取消且不可逆轉(zhuǎn)的.馬斯垂特條約沒有提供一旦加入歐元區(qū)後的退出條款.盡管2009年的里斯本條款首次納入了能夠依法退出歐盟的條款.
一名歐盟參與危機(jī)管理的官員表示,如果歐元區(qū)看來"像大廳有旋轉(zhuǎn)門的飯店",這將嚴(yán)重打擊信心.這位官員因事件敏感而不愿具名.
然一些外部專家表示,欠缺退出條款是歐元區(qū)設(shè)計(jì)上的瑕疪,應(yīng)該要馬上修正.
圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行總裁布拉德本月表示,退出歐洲經(jīng)濟(jì)暨貨幣聯(lián)盟(EMU)的可能性,是歐盟決策者面臨的重大議題之一.
"不斷重復(fù)說沒有一個(gè)國家會被允許離開EMU,正讓一些國家采取必要行動以保留成員國資格的誘因有所改變,"他在倫敦的一場演說中表示.
"成員國留在歐元區(qū)的誘因是未來必須仔細(xì)考慮的.政策的設(shè)計(jì)應(yīng)該要著眼于這些誘因,而且不能再假設(shè)政治進(jìn)程將會在各種情況下都支撐EMU,"他在演說中表示.
布拉德提到歐洲大學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Russell Cooper的著作.Cooper曾建議成立一個(gè)稱之為"Euroisation"的罰則.違規(guī)的成員國可以留在歐元區(qū),但會失去其投票權(quán),以及無法進(jìn)入歐洲央行的放款窗口,直到其財(cái)政行為有所改善.
這或許可以滿足債權(quán)人見到財(cái)政"罪犯"得到懲罰的希望,但這將無法使歐元區(qū)團(tuán)結(jié)在一起.
