路透7月23日---要想理解希臘退出歐元區(qū)所造成的影響,那麼就想像一下一間位於彩票站里的手術(shù)室吧.

外科醫(yī)生準備給病人截肢、以防止壞疽感染其它部位的時候,旁觀的賭徒們?yōu)榻酉聛硪爻膫€肢體而下注.

有關(guān)希臘退出歐元區(qū)的談?wù)撘汛驂和顿Y者對歐元區(qū)的信心,并導致了西班牙和意大利借款成本的攀升.這也加大了愛爾蘭和葡萄牙計劃於明年重返債市的難度.這兩個國家都正在實施嚴苛的救助計劃.

一些歐洲政界人士和央行官員顯然認為,拋棄一個違反紀律的成員對於其它成員來說是上了有益的一課:不要濫用組織的特權(quán).就像伏爾泰的哲理小說憨第德(Candide)英譯版所寫的:他們認為時不時敲打一下有好處,可以激勵別人.

其它政策制定者和市場參與者擔心,推動希臘脫離歐元區(qū)將產(chǎn)生連鎖反應(yīng),從而給投資者和納稅人施加巨大的成本,甚至可能引發(fā)歐元區(qū)解體.

德國總理梅克爾在不一樣的時點有著不同的立場選擇.

去年11月時她表示,相較于保持希臘的成員國地位,確保歐元區(qū)的穩(wěn)定更為重要.不過她也卻曾說過,希臘退出歐元區(qū)將造成"多米諾骨牌效應(yīng)",將令恐慌的投資者逃離歐洲.

上個月希臘政府的選舉,結(jié)果是該國承諾繼續(xù)執(zhí)行與歐元區(qū)和國際貨幣基金組織(IMF)達成的調(diào)整計劃,以換取約2,400億歐元的貸款.這僅讓緊張的情勢暫時緩和.

希臘與其財政與經(jīng)濟改革目標漸行漸遠,負責國營企業(yè)民營化的官員上周在計劃延宕的失望之情下辭職,而歐洲央行在向希臘銀行業(yè)放款時也已停止接受以希臘的債券做為擔保.

**誰會先開第一槍?**

批評人士現(xiàn)在爭相預估哪個國家會想率先脫離歐元區(qū),是德國還是希臘,債權(quán)國或者債務(wù)國.

經(jīng)常唱衰歐洲的美國經(jīng)濟學家魯比尼表示,擁有AAA評等且財政穩(wěn)健的芬蘭可能會率先脫離歐元區(qū),因?qū)W元區(qū)疲弱國家日益沉重的負擔感到不安.

"若希臘更瀕臨退出,且意大利和西班牙也幾乎失去在市場上融資的管道,需要來自歐元區(qū)核心國家擴大冒險援助時,芬蘭可能會認為留在歐元區(qū)的好處已敵不過額外的信用風險,"魯比尼在其EconoMonitor網(wǎng)站上寫道.

不論準確度為何,這樣的預言已凸顯出歐洲各國政府和政策官員已將歐元區(qū)視為零和游戲(zero-sum game),每個國家都覺得自己是夥伴國行為和決定的受害者.

美銀美林的外匯策略師利用博奕論(賽局理論)來分析哪個歐元區(qū)國家可能會認為脫離會有經(jīng)濟利益.

簡而言之,博奕論主張參與賽局者彼此互信不足,因而無法進行合作,甚至認為不合作會給自身帶來更大的利益,即使合作確實會對整體參與者帶來更高效益.

因此,盡管希臘確實執(zhí)行緊縮計劃,且德國接受歐元區(qū)共同債券的構(gòu)想,確實會讓彼此都受益,但是雙方都不太可能這麼做,因為就兩國自身觀點來看,不做犧牲所能取得的利益反而更大.

把同樣的思維邏輯放到自愿退出歐元區(qū)的好處上,策略師David Woo和Athanasios Vamvakidis得到的結(jié)論是,意大利和愛爾蘭脫離歐元區(qū)的誘因比希臘還要大.

反之,他們指出,盡管德國經(jīng)濟實力龐大且財政地位強健,退出歐元區(qū)的誘因卻最低,因為德國經(jīng)濟成長可能因此降低,借貸成本也可能升高,給資產(chǎn)負債表帶來負面效應(yīng).

他們表示,意大利完成有序退出的可能性相對偏高,且可望透過貨幣貶值在競爭力及經(jīng)濟成長上大有斬獲.

前意大利總理貝盧斯科尼曾表示,離開歐元區(qū)將不是個禁忌.他正在考慮參加明年大選重回政壇.

**制度設(shè)計瑕疵**

從以往的正式宣告來看,歐洲貨幣同盟是不可取消且不可逆轉(zhuǎn)的.馬斯垂特條約沒有提供一旦加入歐元區(qū)後的退出條款.盡管2009年的里斯本條款首次納入了能夠依法退出歐盟的條款.

一名歐盟參與危機管理的官員表示,如果歐元區(qū)看來"像大廳有旋轉(zhuǎn)門的飯店",這將嚴重打擊信心.這位官員因事件敏感而不愿具名.

然一些外部專家表示,欠缺退出條款是歐元區(qū)設(shè)計上的瑕疪,應(yīng)該要馬上修正.

圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行總裁布拉德本月表示,退出歐洲經(jīng)濟暨貨幣聯(lián)盟(EMU)的可能性,是歐盟決策者面臨的重大議題之一.

"不斷重復說沒有一個國家會被允許離開EMU,正讓一些國家采取必要行動以保留成員國資格的誘因有所改變,"他在倫敦的一場演說中表示.

"成員國留在歐元區(qū)的誘因是未來必須仔細考慮的.政策的設(shè)計應(yīng)該要著眼于這些誘因,而且不能再假設(shè)政治進程將會在各種情況下都支撐EMU,"他在演說中表示.

布拉德提到歐洲大學學院經(jīng)濟學教授Russell Cooper的著作.Cooper曾建議成立一個稱之為"Euroisation"的罰則.違規(guī)的成員國可以留在歐元區(qū),但會失去其投票權(quán),以及無法進入歐洲央行的放款窗口,直到其財政行為有所改善.

這或許可以滿足債權(quán)人見到財政"罪犯"得到懲罰的希望,但這將無法使歐元區(qū)團結(jié)在一起.