* 市場(chǎng)8月或已具備德拉吉和貝南克的雙"賣權(quán)"保險(xiǎn);G7/G20或醞釀行動(dòng)?

* 周四/周五中國(guó)將出爐的大量數(shù)據(jù),將是檢視經(jīng)濟(jì)脈動(dòng)的關(guān)鍵

* 美國(guó)/德國(guó)周三的10年期公債標(biāo)售或檢驗(yàn)市場(chǎng)"避險(xiǎn)"需求

路透?jìng)惗?月3日---歐洲央行(ECB)總裁德拉吉本周未擊發(fā)傳說(shuō)中的"政策巨炮"以立即化解歐元區(qū)危機(jī),在市場(chǎng)馬上引發(fā)各種失望性緒;但他扣上了扳機(jī)的事實(shí),可能已改變市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn).

新的一周投資人將一方面關(guān)注中國(guó)大量的月度數(shù)據(jù),一方面注意"避險(xiǎn)的"美國(guó)和德國(guó)10年期公債標(biāo)售.然而,他們心中最關(guān)切的將是歐洲央行朝向可能是歐元區(qū)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的公債購(gòu)買和啟動(dòng)量化寬松以追上美國(guó)、英國(guó)和日本的舉措.

過(guò)去一個(gè)月來(lái),市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和企業(yè)獲利的預(yù)期已大幅降低,讓許多基金進(jìn)一步涌向最高評(píng)級(jí)、但收益超低或甚至無(wú)收益的政府證券.但新刺激政策的前景對(duì)8月余下時(shí)間來(lái)說(shuō)至關(guān)重要.

和德拉吉一樣,美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED,美聯(lián)儲(chǔ))主席貝南克本周也按兵不動(dòng),因FED對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的錯(cuò)綜信號(hào)做更多觀察.但在此同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)亦維持若情況惡化將進(jìn)一步祭出量化寬松的可能.德拉吉周四提出的經(jīng)濟(jì)展望也預(yù)示歐洲央行不久可能降息.

周五公布的美國(guó)7月就業(yè)報(bào)告顯示,美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)崗位新增16.3萬(wàn)個(gè),意外強(qiáng)勁,但失業(yè)率從8.2%升至8.3%,提醒了世人,其經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依然疲弱.

部分分析師現(xiàn)聲稱全球市場(chǎng)已擁有德拉吉和貝南克雙"賣權(quán)",也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)進(jìn)一步大幅惡化時(shí)將取得政策面的保障,因此許多人認(rèn)為8月市場(chǎng)崩潰的威脅降低,交易量下跌還是由於暑假的緣故.

部分基金經(jīng)理甚至猜想,全球較大規(guī)模的政策行動(dòng)--或許是七國(guó)集團(tuán)(G7)或20國(guó)集團(tuán)(G20)協(xié)調(diào)一致的行動(dòng)--正在醞釀當(dāng)中,以做為歐元危機(jī)解決方案背後的一部分;歐元危機(jī)已損及全球各地的經(jīng)濟(jì)及金融信心.

"市場(chǎng)顯然也嗅到了我所覺(jué)察的跡象,事實(shí)上,如果仔細(xì)研究決策官員的評(píng)論,顯然將有更多措施將出臺(tái)."Goldman Sachs Asset Management董事長(zhǎng)Jim O'Neill稱.

"如果G7等國(guó)或G20提出措施支持歐洲的行動(dòng),我也不會(huì)感到意外."他告訴路透,并稱甚至歐洲之外或許也會(huì)達(dá)成某種協(xié)議買進(jìn)歐元區(qū)二線國(guó)家政府債券,只要那些國(guó)家簽署監(jiān)督計(jì)畫.

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納本周與歐洲財(cái)長(zhǎng)的會(huì)議,以及歐洲領(lǐng)導(dǎo)人及其與白宮的幾場(chǎng)高層會(huì)議和電話磋商,激起了協(xié)調(diào)行動(dòng)的意識(shí).

此外,新的一周中國(guó)將公布7月通脹、生產(chǎn)、信貸和貿(mào)易數(shù)據(jù),如果中國(guó)數(shù)據(jù)非常疲弱,可能促使該國(guó)也推出新的寬松舉措,與西方政策提議連成一氣.目前外界臆測(cè)日起,認(rèn)為多國(guó)將協(xié)調(diào)行動(dòng)對(duì)全球放緩做出回應(yīng).

下周日本央行也將召開(kāi)政策會(huì)議,英國(guó)央行則將公布引人關(guān)注的通脹報(bào)告.

**歐洲央行踏出一小步**

但唯有歐洲央行采取行動(dòng),提供無(wú)限量購(gòu)買短期歐元區(qū)政府債券、且未來(lái)也不進(jìn)行沖銷的希望,換取一國(guó)愿意請(qǐng)求支援并同意預(yù)算控制的條件,才能改變市場(chǎng)行為.

瑞銀策略師Manik Narain認(rèn)為,歐洲央行引發(fā)全球市場(chǎng)思考模式主要的改變,在於當(dāng)如何解讀歐元區(qū)的消息.

Narain表示,至今對(duì)西班牙或意大利求援的擔(dān)憂通常促使投資人遠(yuǎn)離所有風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的資產(chǎn),涌向避險(xiǎn)資產(chǎn).但如果有國(guó)家求援能夠讓歐洲央行購(gòu)債和采取實(shí)質(zhì)量化寬松的寶劍出鞘,那就能令"事件風(fēng)險(xiǎn)"改觀.

"當(dāng)前全球市場(chǎng)所考慮的最佳情況是,如果西班牙和意大利現(xiàn)在簽署接受援助計(jì)畫,使歐洲央行得以啟動(dòng)行動(dòng)."他說(shuō)."歐洲央行至少已朝類似美聯(lián)儲(chǔ)祭出重炮的方式踏出一小步,因此現(xiàn)在將對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生大得多的影響."

西班牙首相拉霍伊周五表示,歐洲可能無(wú)法再容忍歐元區(qū)內(nèi)國(guó)家公債利差過(guò)大.其只差沒(méi)公開(kāi)請(qǐng)求全面支援.

由於德拉吉先前表示歐洲央行將盡一切所能保護(hù)歐元,令該央行將立即采取行動(dòng)的傳言甚囂塵上,因此他在周四記者會(huì)的評(píng)論一開(kāi)始引發(fā)市場(chǎng)失望情緒.

但全球市場(chǎng)多半維持住了過(guò)去大約一周的凈漲勢(shì).

全球股市.MIWD0000PUS較德拉吉7月26日講話前仍漲逾3%,新興市場(chǎng)股市.MSCIEF仍上揚(yáng)5%.同期歐元區(qū)股市.STOXX50E仍錄得超過(guò)8%漲幅,歐元兌美元也上升逾0.01美元.

但西班牙和意大利的公債收益率才是衡量歐洲境況的重要指標(biāo).

西班牙10年期公債收益率高達(dá)7.02%,不過(guò)已下降約50個(gè)基點(diǎn);兩年期公債收益率大幅下降250個(gè)基點(diǎn),至一個(gè)月來(lái)最低.

其間,意大利兩年期公債收益率幾乎下滑逾200個(gè)基點(diǎn)至3%--為5月中以來(lái)最低.

基於這些市場(chǎng)背後擁有的這股氣勢(shì)及更多政策行動(dòng)的可能,愈來(lái)愈多人質(zhì)疑,有多少投資者準(zhǔn)備在下周三美國(guó)和德國(guó)各自標(biāo)售10年期政府公債時(shí)買入.兩國(guó)10年券收益率目前都在1.5%左右.

本周公布的路透7月資產(chǎn)配置調(diào)查顯示,投資者投資組合中,這些"避險(xiǎn)"債券的倉(cāng)位配置比重達(dá)到2010年1月以來(lái)最高.

許多人想知道,這些資產(chǎn)目前的風(fēng)險(xiǎn),是否和其他資產(chǎn)一樣大.