當(dāng)國際收支、人民幣匯率趨向均衡合理水平后，跨境資本流動有進(jìn)有出、人民幣匯率有升有降的雙向波動不可避免。專家建議，應(yīng)克服匯率浮動恐懼癥，更加主動、積極和市場化地發(fā)揮匯率雙向波動對國際收支的調(diào)節(jié)作用，此外還應(yīng)對跨境資本雙向流動保持必要容忍度。

 

　　記者萬荃國家外匯管理局8月24日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年7月份，銀行代客結(jié)匯1275億美元，售匯1270億美元，結(jié)售匯順差5億美元。與今年6月份結(jié)售匯逆差35億美元相比，又回到了順差狀態(tài)，再度體現(xiàn)了今年以來銀行代客結(jié)售匯順差和逆差多次交替出現(xiàn)的特點。今年1至7月，銀行代客累計結(jié)匯8725億美元，累計售匯8426億美元，銀行代客累計結(jié)售匯順差300億美元。

 

　　同時，7月份銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約118億美元，遠(yuǎn)期售匯簽約152億美元，遠(yuǎn)期凈售匯34億美元。今年1至7月，銀行代客累計遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約957億美元，累計遠(yuǎn)期售匯簽約1045億美元，累計遠(yuǎn)期凈售匯88億美元。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)使得企業(yè)可以提前鎖定未來結(jié)匯或售匯的匯率，從而有效規(guī)避人民幣匯率變動的風(fēng)險。

 

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，7月份銀行代客結(jié)售匯雖重返順差，但仍處低位，主要原因包括人民幣的升值預(yù)期繼續(xù)減弱，企業(yè)和個人更傾向于手持外幣，貿(mào)易順差繼續(xù)收窄，資本凈流入壓力減少等。商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育此前表示，自去年下半年以來，企業(yè)居民持有外幣的意愿有所增強(qiáng)，結(jié)匯意愿有所削弱。從這一點來看，外匯局面臨的資本雙向流動和匯率雙向波動預(yù)期的挑戰(zhàn)日益明顯。

 

　　在影響銀行代客結(jié)售匯順差變動的因素中，人民幣匯率走勢是關(guān)鍵因素。自去年10月份以來，人民幣匯率與結(jié)售匯順差之間呈現(xiàn)出越來越明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。過去人民幣處于升值通道期間企業(yè)強(qiáng)烈的結(jié)匯持有人民幣的意愿已經(jīng)隨著人民幣的貶值預(yù)期而持續(xù)走低。企業(yè)隨著匯率變動的結(jié)售匯意愿是決定商業(yè)銀行代客結(jié)售匯以及外匯占款的主要因素。央行于本月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年7月份，中國金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為256575.17億元。由此計算，2012年7月當(dāng)月外匯占款下降38.2億元。

 

　　有市場分析人士認(rèn)為，從外圍環(huán)境來看，世界經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩、歐債危機(jī)向銀行體系發(fā)酵、美國政府鼓勵“制造業(yè)回國”，降低了國際資本擴(kuò)張的動力，增強(qiáng)了資金的避險情緒，推高了美元；另一方面，受后發(fā)瓶頸制約，目前我國經(jīng)濟(jì)潛在增速已有所下降，國內(nèi)的房地產(chǎn)市場對經(jīng)濟(jì)增長的掣肘越來越明顯，上述兩方面因素導(dǎo)致人民幣離岸市場貶值預(yù)期持續(xù)，外貿(mào)企業(yè)的結(jié)匯意愿低迷，資金外流的跡象也越來越明顯。

 

　　外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人日前在答記者問時表示，當(dāng)國際收支、人民幣匯率趨向均衡合理水平后，跨境資本流動有進(jìn)有出、人民幣匯率有升有降的雙向波動不可避免。顯而易見，人民幣匯率雙向波動預(yù)期和資本雙向流動與原來人民幣單項波動和資本單向流動的預(yù)期相比，減輕了長期單項預(yù)期帶來的壓力，但也使得政策面臨雙向波動的挑戰(zhàn)。雙向預(yù)期的結(jié)售匯行為，也使得外匯儲備的變動更加復(fù)雜。

 

　　針對上述問題，有外匯管理方面專家建議，我國跨境資本流入減少、流出增加，非銀行部門購匯和持匯增多，人民幣匯率波動加大和小幅貶值，對于這些現(xiàn)象應(yīng)冷靜、客觀看待，要克服匯率浮動恐懼癥。國際金融危機(jī)以來，盡管一些新興市場貨幣匯率經(jīng)歷了大起大落，但與以前僵化匯率機(jī)制下的情況相比，新興市場抵御外部沖擊的能力是增強(qiáng)而不是減弱了，并沒有出現(xiàn)大面積危機(jī)。因此，應(yīng)克服匯率浮動恐懼癥，更加主動、積極和市場化地發(fā)揮匯率雙向波動對國際收支的調(diào)節(jié)作用，此外還應(yīng)對跨境資本雙向流動保持必要容忍度。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、國際金融市場動蕩劇烈的背景下，作為一個開放性經(jīng)濟(jì)體，我國跨境資本流動受到影響在所難免，這也意味著對于資本流動有進(jìn)有出應(yīng)給予相應(yīng)的容忍度。與此同時，需加快推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革。擴(kuò)大外匯市場人民幣匯率浮動幅度是必要的，但單憑此舉并不能從根本上增強(qiáng)人民幣匯率彈性，還需要人民幣可兌換和放松、搞活、開放外匯市場的配合，促進(jìn)市場供求多樣性和參與主體多元化，讓人民幣匯率真正成為反映境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和金融市場的要素價格，增強(qiáng)匯率波動的市場源泉。