回顧2012年，又是挑戰(zhàn)重重的一年。年內(nèi)，歐元區(qū)危機(jī)一直是市場最關(guān)注的焦點(diǎn)，但尚有其他事件不斷發(fā)生，如救助方案出臺、多國進(jìn)行大選、超寬松貨幣政策、財政緊縮及多國主權(quán)評級遭下調(diào)。

    盡管2012年漸近尾聲，但仍有許多未知數(shù)。在美國，除非民主、共和兩黨能夠達(dá)成協(xié)議，否則預(yù)期將于12月的最后一周觸及債務(wù)上限，并將于明年1月初墜入財政懸崖。在日本，自民黨在剛于12月16日進(jìn)行的眾議院大選中，取得壓倒性勝利，意味著日本政府在2013年7月參議院選舉后推出更大規(guī)模的財政與貨幣擴(kuò)張政策的可能性增強(qiáng)，并且還可能在10月提高增值稅稅率。此外，西班牙仍可能于今年求助于歐洲穩(wěn)定機(jī)制，進(jìn)而啟動無限量購買國債計劃。

    Risk On Risk Off主導(dǎo)匯市

    由于所有這些重要事件的結(jié)果仍然未卜，2012年的結(jié)局仍不明朗，更遑論2013年的前景了。如果要用一句話來總結(jié)2012年的外匯市場，無疑的是“Risk On, Risk Off”現(xiàn)象主導(dǎo)了貨幣走勢。

    以歐元兌美元為例，由于歐盟峰會于1月30日就財政協(xié)議達(dá)成一致，激發(fā)市場的“Risk On”情緒，歐元于年初開局強(qiáng)勁，一度于2月29日觸及年內(nèi)高位1.3487。然而， 5月6日時，反對救助方案的政黨在希臘大選中支持率大增，導(dǎo)致市場憂慮希臘退出歐元區(qū)的可能性增加。這令投資者紛紛趨向規(guī)避風(fēng)險，歐元兌美元隨之于7月24日跌至年內(nèi)低位1.2042。盡管如此，德拉吉很快于7月26日表態(tài)「將不惜一切代價」捍衛(wèi)歐元，又重振市場信心。之后，德拉吉于9月6日兌現(xiàn)了這個承諾，宣布?xì)W洲央行推出無限量國債購買計劃。

   量寬影響各異 宜做足功課

    美元兌日圓則是另外一例。2012年，日本央行不斷大幅擴(kuò)大量化寬松計劃規(guī)模，試圖抑制日圓強(qiáng)勢。2月14日，日本央行出乎市場意料地將通脹目標(biāo)設(shè)為1%，同時將資產(chǎn)購買計劃(APP)規(guī)模擴(kuò)大10萬億日圓。然而，由于歐債危機(jī)加劇，日圓受到避險資金的追捧，因此盡管日本央行于4月27日擴(kuò)大APP規(guī)模，但日圓仍持續(xù)走強(qiáng)。雖然日本央行于9月19日及10月30 日進(jìn)一步擴(kuò)大APP規(guī)模，但市場的「避險」情緒令日圓再度保持穩(wěn)健。

    目前，我們身在一個由“Risk On, Risk Off”與極端寬松貨幣政策主導(dǎo)的新世界里，而這股力量將持續(xù)到進(jìn)入2013年。這為外匯市場帶來了一個難題。量化寬松對各種貨幣的影響各異，且這種影響是基于市場的認(rèn)知而非有邏輯的聯(lián)系。這種不透明性令許多貨幣的前景撲朔迷離，投資者若想于外匯市場中一帆風(fēng)順，就必須多做功課，對市場有更充分的了解。