一、本周走勢回顧

1.滬膠

本周滬膠延續(xù)調(diào)整走勢，盡管周一和周五在外盤走好、日膠不斷走強(qiáng)的指引下挑戰(zhàn)高點(diǎn)，但最終仍以失敗告終，面臨著較大的技術(shù)調(diào)整壓力，收盤跌破26000點(diǎn)至25710點(diǎn)。

    2.日膠

日膠走勢仍強(qiáng)于滬膠，一周上漲1.43%，主要原因仍是受到日元貶值影響，本周日元一周貶值1.24%。

二、產(chǎn)業(yè)鏈分析

1.上游

12月anrpc報(bào)告顯示，全年橡膠產(chǎn)量仍呈現(xiàn)上升趨勢，但由于數(shù)據(jù)缺失，剔除泰國和印尼外，全球供應(yīng)增長在4.3%，按照泰國官方提供的數(shù)據(jù)，泰國12年產(chǎn)量按照355萬噸計(jì)算，那么全球產(chǎn)量可能在1071.5萬噸，較三季度anrpc預(yù)估產(chǎn)量少了14.8萬噸。9月份anrpc預(yù)估泰國產(chǎn)量為361.2，而泰國自己宣布的產(chǎn)量僅為355萬噸。其次馬來西亞預(yù)估產(chǎn)量由9月的100萬噸下調(diào)至92萬噸，印度和斯里蘭卡也均有一萬多噸的減產(chǎn)。若以此計(jì)算，2012年產(chǎn)量增幅僅為3.6%，遠(yuǎn)低于之前的預(yù)期。

2.下游

據(jù)金銀島提供的輪胎開工率計(jì)算，本周全鋼胎加權(quán)平均開工率在75.26%，較上周增加5各百分點(diǎn)，半鋼胎開工率穩(wěn)定，斜交胎亦如此。因輪胎廠家 2 月份提早放假，且多數(shù)春節(jié)假期超過半月，1 月份排產(chǎn)計(jì)劃產(chǎn)量小幅增大，提高庫存為主。往年慣例 3 月份農(nóng)用車及城市基建均開始準(zhǔn)備，全鋼胎旺季即將到來但貿(mào)易商方面表示，逼近春節(jié)，輪胎出貨量愈發(fā)減少，市場交投不多。半鋼胎銷售繼續(xù)清淡。

2012年我國汽車銷1930.6萬輛 同比增4.3%。商用車12月銷量同比增長8.20% ： 12月，商用車生產(chǎn)34.26萬輛，環(huán)比增長4.01%，同比增長4.52%；銷售34.70萬輛，環(huán)比增長5.24%，同比增長8.20%。商用車市場明顯已經(jīng)開始企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)隨著年后天氣轉(zhuǎn)暖，會有更大的回升幅度。

2012年全球汽車市場銷售增長約4%，其中歐洲市場出現(xiàn)7.9%的萎縮，美國汽車銷售增速為13%，日本汽車需求增速為30.3%；印度、巴西均呈現(xiàn)前高后低、全年增長較低的特征。預(yù)計(jì)今年全球汽車增長亮點(diǎn)仍將來自中、美，而以我國重卡為代表的原配胎和替換胎需求企穩(wěn)回升，將是需求增長動力之一。

3.庫存

交易所庫存增加1824噸為101482噸，注冊倉單增加2950噸為65710噸。聽聞近期有大量煙片入庫參與交割，未得到證實(shí)，由于全乳膠升水復(fù)合膠幅度不斷拉大，內(nèi)銷輪胎生產(chǎn)更偏向采購復(fù)合膠，造成復(fù)合膠進(jìn)口同比增加41.3萬噸，加上越南走私膠沖擊，全乳膠實(shí)際用量越來越少；由于交割利潤豐厚，預(yù)計(jì)交易所庫存會隨著期貨價格走高繼續(xù)增加。

本周，青島保稅區(qū)橡膠出庫較上周增加，在8千噸上下。入庫更是增加不少，比出庫量要多4千噸左右。本周青島保稅區(qū)橡膠庫存應(yīng)該追高到30萬噸。庫存對價格的傳導(dǎo)能力在減弱。

    此外，我國今年進(jìn)口量增加明顯，也是造成保稅區(qū)庫存較大的一個原因。2012年，我國累計(jì)進(jìn)口天然橡膠218萬噸，較2011年（210萬噸）高出了3.6%。此外，復(fù)合膠進(jìn)口量大幅增加，1-11月進(jìn)口同比增加41.29萬噸，預(yù)計(jì)今年天然膠和復(fù)合膠進(jìn)口約在345-350萬噸左右，較去年增加50多萬噸。

三、現(xiàn)貨報(bào)價及價格分析

1.天膠報(bào)價

現(xiàn)貨市場本周漲跌幅度不大，下游工廠開工逐漸增加備貨春節(jié)，聽聞下游工廠近期采購量放大，備貨積極，國內(nèi)國營全乳膠上漲200元至25700元附近，有價無市，民營膠報(bào)價大幅低于國營膠。美金膠價格船貨略漲10-20美元，聽聞現(xiàn)貨成交較之前有所增多，部分貿(mào)易商看漲后期膠價入市買入后期船貨。保稅區(qū)現(xiàn)貨泰標(biāo)和煙片漲10-20美元，馬標(biāo)和印標(biāo)跌20美元，整體平穩(wěn)運(yùn)行。具體漲跌見表。

2.合成膠報(bào)價

本周，國內(nèi)市場丁苯膠和順丁膠出廠價持穩(wěn)不變，市場價反彈無力后遇阻回落。雖然原料丁二烯維持升勢，然而需求仍是限制價格的利空因素，觀望氣氛較為濃厚，市場報(bào)價區(qū)間拉大。具體報(bào)價及漲跌見下表。 

 
    3.價差及比價分析

近期滬日比較有所下行至82.35，隨著日膠的不斷走高，二者美金折算價價差也有所收斂至600。不過鑒于日元近期貶值趨勢明顯，預(yù)計(jì)日膠將繼續(xù)維持較強(qiáng)走勢。

保稅區(qū)煙片膠完稅價25706元，與滬膠近月、主力月價差為441元、-4元；船貨煙片膠完稅價26036元，與近月、主力月價差228、326，不滿足套利條件。

合成膠與天然膠價差無更多回歸意愿，期貨報(bào)價走低，但現(xiàn)貨報(bào)價堅(jiān)挺。

四、本周注意事項(xiàng)及走勢預(yù)測

宏觀上，美國債務(wù)上限成為近期風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，歐洲穩(wěn)定，但經(jīng)濟(jì)情況不太好，失業(yè)率繼續(xù)攀升。國內(nèi)通脹水平回升，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度還不錯，12月貿(mào)易數(shù)據(jù)亮麗。整體看，宏觀上中性或偏多，注意美國風(fēng)險(xiǎn)的釋放。

產(chǎn)業(yè)鏈看，利空因素高庫存、供應(yīng)充足、合成膠反彈后陷于沉寂，利多因素，日元貶值日膠走勢強(qiáng)，現(xiàn)貨跟漲力度尚可，輪胎廠提高開工率備貨春節(jié)，采購原料積極，商用車企穩(wěn)后回升。從季節(jié)性來看，由于春節(jié)前備貨等因素，保稅區(qū)庫存一般增加較快，滬膠上漲概率多年來統(tǒng)計(jì)達(dá)80%，而今年保稅區(qū)庫存這一指標(biāo)失去傳統(tǒng)意義，預(yù)計(jì)下游隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張，及目前的庫存情況，備貨力度也不會太強(qiáng)，雖然一月份仍是傳統(tǒng)看漲，但是春節(jié)前后及未來的一段時間，以及期貨反彈至27000-28000一帶，必然會面臨著較大的拋壓。 短期來看，需求已經(jīng)逐步改善，重心提高，供應(yīng)上，國內(nèi)停割，泰國2月開始陸續(xù)停割，供應(yīng)壓力減輕。

技術(shù)上看，滬膠調(diào)整空間并不大，跌破短線支撐位25800以后，探尋25500支撐位。下方25000點(diǎn)密集成交區(qū)支撐則更強(qiáng)。此外由于春節(jié)前備貨、日膠不斷走強(qiáng)、宏觀利空因素不多，預(yù)計(jì)滬膠調(diào)整后仍有向上動能，建議耐心等待回調(diào)到位后逢低買入。短線空單可以繼續(xù)持有，逢低止盈，止盈點(diǎn)位建議25800、25500、25200幾個重要點(diǎn)位附近，同時由于不能預(yù)測回調(diào)空間到底有多大，25500、25200、25000也是重要的試探性多單進(jìn)入點(diǎn)位。

此外從持倉上看，盡管本周滬膠價格嘗試沖高，但是凈空持倉卻不斷增加至萬余手，顯示空頭打壓力度較大，而隨著價格下跌，成交量放大，持倉減少，意味著技術(shù)上看，空頭能量釋放后，繼續(xù)打壓的信心減弱。