一、本周回顧

滬膠：盡管本周美股和歐股表現(xiàn)平平，但國(guó)內(nèi)股市、期指爆發(fā)性走高、能化、農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)做多氣氛較為濃厚，滬膠本周一在下跌最低至25380元之后回升，符合我們上周周報(bào)25200-25500支撐的判斷；周二至周五連續(xù)上漲，最高至26505，站穩(wěn)并突破26000-26200區(qū)域的壓力，周漲幅為3.52%。

日膠： 日本內(nèi)閣批準(zhǔn)下一財(cái)年創(chuàng)紀(jì)錄的1.02萬(wàn)億美元預(yù)算草案，此外日本央行副行長(zhǎng)暗示已為進(jìn)一步寬松做好準(zhǔn)備；日元大幅貶值，美元兌日元突破90關(guān)口后迅速上漲，一周漲幅為1.4%，但是日膠本周走勢(shì)受到日元影響較小，周一至周四高位震蕩，周五在滬膠帶動(dòng)下突破320日元。

二、基本面分析

下游： 據(jù)金銀島調(diào)查，本周全鋼胎陸續(xù)停車，極少數(shù)廠家依舊開(kāi)工，小負(fù)荷開(kāi)工完成年前訂單，市場(chǎng)成交冷清，輪胎庫(kù)存高位；半鋼胎工廠基本停車，庫(kù)存銷售，接出口訂單為主。今年春節(jié)假期較長(zhǎng)，均在半個(gè)月至一個(gè)月不等，工廠恢復(fù)開(kāi)工日期在正月十五前后。

庫(kù)存： 上海期貨交易所庫(kù)存增加807噸至98814噸，注冊(cè)倉(cāng)單增加160噸至46500噸，上周庫(kù)存下降，注冊(cè)倉(cāng)單減少20600噸，應(yīng)為1月合約交割后倉(cāng)單注銷所致，國(guó)儲(chǔ)在1月份接貨兩萬(wàn)噸左右較為符合。

本周保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)增加，從結(jié)構(gòu)上，標(biāo)膠略微減少1200噸，煙片增700噸，復(fù)合膠增1.2萬(wàn)噸，合成膠增2600噸，總庫(kù)存增加1.4萬(wàn)噸左右，標(biāo)膠庫(kù)存下降也一定程度上反映下游需求好轉(zhuǎn)，但是由于復(fù)合膠進(jìn)口量大增，煙片交割套利需求導(dǎo)致整體庫(kù)存仍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。

三、現(xiàn)貨市場(chǎng)

原料： 泰國(guó)USS一周跌幅0.69%，周五成交價(jià)格為86.69泰銖，煙片成本在3100美元左右。據(jù)膠情視界稱泰國(guó)北部、東部橡膠樹(shù)開(kāi)始變黃進(jìn)入落葉期，停割期未如之前預(yù)期般推后；預(yù)計(jì)春節(jié)后全部完成落葉。泰國(guó)南方仍是高產(chǎn)期。泰南目前原料數(shù)量維持在較高水平，價(jià)格小幅下跌。預(yù)計(jì)2月中旬開(kāi)始陸續(xù)停止割膠，屆時(shí)泰國(guó)南部橡膠主產(chǎn)區(qū)將進(jìn)入低產(chǎn)期。印尼方面原料整體趨增但工廠庫(kù)存相對(duì)低位，近期印尼船貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺上漲。

美金膠：東南亞天膠外盤價(jià)格上漲，期貨市場(chǎng)近期連續(xù)走高，周五泰、馬標(biāo)膠船貨報(bào)價(jià)3180-3200美元，較上周五上漲30-50美金，較保稅區(qū)高20-30美金，印標(biāo)報(bào)價(jià)上漲較多至3100-3110美元，幅度為2%左右，煙片持穩(wěn)于3310-3320美元。聽(tīng)聞產(chǎn)區(qū)主流供應(yīng)商標(biāo)膠船期已經(jīng)賣至 4 月。
保稅區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)小幅上漲，期貨和東南亞外盤上調(diào)帶動(dòng)區(qū)內(nèi)膠價(jià)走高，隨著近期下游工廠陸續(xù)放假，保稅區(qū)市場(chǎng)整體需求進(jìn)一步減弱，區(qū)內(nèi)整體人氣清淡。區(qū)內(nèi)一周報(bào)價(jià)上漲50-60美元，泰馬標(biāo)膠及復(fù)合膠報(bào)3160-3180美元，印標(biāo)報(bào)3080-3090，漲幅均在1.5-2%。 據(jù)悉保稅區(qū)橡膠節(jié)后入庫(kù)計(jì)劃依然不少，本周庫(kù)存在33.1至33.2萬(wàn)噸左右，仍為凈流入。

全乳膠：國(guó)產(chǎn)膠市場(chǎng)商家手中庫(kù)存依然比較有限，近期多以維持客戶為主，現(xiàn)貨成交零散。華東市場(chǎng)云南、海南全乳膠 25600 元，云南標(biāo)二在 22500 元，華東市場(chǎng)成交清淡，市場(chǎng)報(bào)價(jià)較上周五上漲300元左右，下游市場(chǎng)高價(jià)無(wú)法接受，商家謹(jǐn)慎操作。

合成膠：中石化華南下調(diào)巴陵順丁200元執(zhí)行17300元，中油西南上調(diào)順丁橡膠出廠價(jià)格100元，其他地區(qū)保持穩(wěn)定，市場(chǎng)平淡無(wú)奇，順丁主流報(bào)價(jià)在17600-17900元，詢盤氣氛冷清，商家離場(chǎng)觀望，市場(chǎng)價(jià)已經(jīng)一周無(wú)變動(dòng)；丁苯膠國(guó)營(yíng)1502報(bào)價(jià)持穩(wěn)在17100-17400元左右，國(guó)營(yíng)1712報(bào)價(jià)在15500-15700元附近，臨近假期，多數(shù)業(yè)者已經(jīng)離市觀望，市場(chǎng)氣氛持續(xù)清淡，市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)無(wú)變化。目前中石化丁二烯出廠價(jià)13800元，持穩(wěn)，苯乙烯12200元，本周二調(diào)低400元，目前松香丁苯成本為16170元，順丁成本為17200元，下游開(kāi)始放假，節(jié)前無(wú)任何起色。

價(jià)差：煙片船貨315均價(jià)，完稅價(jià)25564，與主力月價(jià)差900元，套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)，煙片現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較高，3360完稅價(jià)25895，與主力月價(jià)差570元無(wú)套利機(jī)會(huì)。日膠周五夜盤上漲至330日元，滬膠折合美元報(bào)價(jià)與日膠價(jià)差為696美元，本周由于滬膠走強(qiáng)和日元貶值，價(jià)差由最低605繼續(xù)回升；滬膠日膠比值為80.20，受到日膠快速上漲影響周五比值回落；日元繼續(xù)貶值，日元沒(méi)變動(dòng)一個(gè)點(diǎn)位，日膠受到3.5日元影響，繼續(xù)加大。

四、市場(chǎng)分析

持倉(cāng)及成交： 成交量略有回升，受到節(jié)日前夕及其他小的活躍品種分流所致，膠流入資金仍較少，持倉(cāng)無(wú)明顯改善，是限制價(jià)格走高的一個(gè)因素。

宏觀綜述：結(jié)合外圍股市表現(xiàn)，宏觀上對(duì)市場(chǎng)的影響仍偏多，原油繼續(xù)上漲，美元承壓、日元繼續(xù)貶值，均利多市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)股指連連走高，金融股發(fā)力，節(jié)前最后一周交易日，上漲概率較大。
本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，日本央行1.02萬(wàn)億美元預(yù)算草案、美國(guó)1月adp就業(yè)數(shù)據(jù)、芝加哥PMI、、歐元區(qū)1月份景氣指數(shù)均好于預(yù)期；但是同時(shí)美國(guó)GDP數(shù)據(jù)、聯(lián)儲(chǔ)措辭、美國(guó)申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)、德國(guó)零售數(shù)據(jù)、西班牙gdp等均差于預(yù)期。

周末數(shù)據(jù)：美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)偏好，1月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.7萬(wàn)人，失業(yè)率為7.9%， 高于去年12月份的7.8%；但1月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)再度增加，去年11月份和12月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅上修，表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正在取得進(jìn)展，中性偏好。不過(guò)美國(guó)其他數(shù)據(jù)則明顯利好，建筑開(kāi)支環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，ISM制造業(yè)指數(shù)上升至53.1點(diǎn)，消費(fèi)者信心指數(shù)終值為73.8點(diǎn)，均好于預(yù)期。歐洲pmi數(shù)據(jù)集中出爐，德國(guó)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，歐元區(qū)制造業(yè)指數(shù)回升，但仍低于50分水嶺，但歐元區(qū)失業(yè)率仍為11.7%持平于上月，顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象。

中國(guó)1月官方制造業(yè)PMI 50.4，預(yù)期51.0，前值50.6。分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，只有從業(yè)人員指數(shù)下降，其他分項(xiàng)保持上升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，但差于預(yù)期；
 
1月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值52.3，創(chuàng)兩年內(nèi)新高，預(yù)期52.0，前值51.5，好于預(yù)期和前值，數(shù)據(jù)公布后風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍回升。

運(yùn)行區(qū)間：26000-26700，壓力位主要看26500-26700一帶，支撐位26000-26200一帶。

關(guān)注因素：宏觀、股市及期指 成交能否繼續(xù)擴(kuò)大

交易提示：臨近節(jié)日，其實(shí)基本面已經(jīng)沒(méi)有想象空間和影響，更多是受到股市、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、匯率、外盤原油等影響，在上述幾個(gè)因素均利多的前提下，滬膠保持了不錯(cuò)的上漲，但是從量倉(cāng)來(lái)看，并不太理想，需要注意。操作上建議謹(jǐn)慎持有多頭，在上述壓力位可適量減持，風(fēng)險(xiǎn)控制為主。

節(jié)后雖然供應(yīng)隨著泰國(guó)南部減少，壓力會(huì)減輕，但是由于節(jié)前備貨、保稅區(qū)庫(kù)存龐大、貿(mào)易商備貨也完畢，關(guān)鍵因素會(huì)轉(zhuǎn)向需求面，且國(guó)內(nèi)股市上漲越多，調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)也越大，可炒作因素和想象空間越來(lái)越少，后期調(diào)整概率較大。但注意預(yù)期應(yīng)該是調(diào)整而不是下跌，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底反彈、歐洲經(jīng)濟(jì)緩慢觸底，全球量化延續(xù)甚至加碼，且橡膠需求改善的背景下，價(jià)格中樞已經(jīng)提高。