一、走勢回顧及市場數(shù)據(jù)

日膠在我國春節(jié)期間率先大跌，滬膠節(jié)后首個交易日延續(xù)節(jié)前調(diào)整趨勢，以及跟隨日本市場，跌幅達(dá)到1.89%，而后在外圍市場一直利空的氛圍下，繼續(xù)拓展調(diào)整空間，其中在跌破25500短線支撐位后，多頭心理較為恐慌，多空均出現(xiàn)一定程度減持，價格最低下探至24725點。

日膠同樣拜托了日元影響，以下跌為主，一周跌幅為10.02%，滬膠僅為6.31%，折合為美元報價，滬、日價差再度走高至802美元，比較走高至84.26，均顯示出當(dāng)前階段，滬膠強(qiáng)于日膠。

本周滬膠空持倉繼續(xù)增加，由上周五的-9050手增加至-13744手，增幅為51.87%。

本周滬膠成交量略微增加6.54%，持倉較節(jié)前增加12.66%，但周五隨著價格下跌有所企穩(wěn)后，持倉和成交較前幾日均有下降，顯示出價格大幅下挫后，市場對后期走勢存在分歧，以及止盈止損盤增加。

本周消息面關(guān)鍵詞：英國評級下調(diào)、美聯(lián)儲終止QE3論調(diào)、國五條、G20等

類別		2月8日	2月18日	2月19日	2月20日	2月21日	2月22日	漲跌幅
市場信息	滬膠持倉分析（多）	36791	38193	40009	41426	36775	36011
	滬膠持倉分析（空）	45841	48916	52058	54976	50183	49755
	凈持倉	-9050	-10723	-12049	-13550	-13408	-13744	51.87%
	滬膠成交量分析	204208	202042	230258	244710	413814	217558	6.54%
	滬膠持倉量分析	141378	152746	168774	180684	160178	159278	12.66%
	主力合約收盤價	26720	26215	26090	25805	25085	25035	-6.31%
	交割月收盤價	25850	25405	25250	25040	24350	24315	-5.94%
	新加坡RSS3結(jié)算價	3287	3220	3155	3155	3009	3048	-7.27%
	新加坡TSR20結(jié)算價	3091	3063	3027	2998	2941	2980	-3.59%
	TOCOM主力月收盤價	330.2	324.2	314.6	305.3	297.5	297.1	-10.02%
	IPE原油	117.85	117.38	117.52	115.6	113.53	114.1	-3.18%
	NYMEX原油	96.27	95.96	97.1	95.22	92.48	93.13	-3.26%
	美元兌日元匯率	92.77	93.65	93.69	93.68	93.14	93.42	0.70%

二、基本面

1.供應(yīng)：. 泰國農(nóng)業(yè)部副部長周二表示，泰國政府將停止繼續(xù)執(zhí)行其橡膠購買機(jī)制，因橡膠價格已經(jīng)反彈，現(xiàn)行計劃將于3月末到期。點評：無影響。

印尼橡膠管理委員會主席顧問Suharto Honggokusumo近日表示，印度尼西亞南蘇門答臘省今年橡膠產(chǎn)量料減少18萬噸，因盡管洪水已經(jīng)退去，但數(shù)月來農(nóng)戶將無法割膠。點評：觀望，印尼2012年產(chǎn)近330萬噸橡膠，18萬噸似有夸張，對市場短期影響不大，觀望。

2.需求：2013年我國汽車市場總需求約為2080萬輛，這個市場需求等于是中國汽車總銷量減去出口量加上進(jìn)口量。預(yù)計2013年乘用車銷量為1680萬輛，增速8.5%。商用車市場預(yù)測。首先載貨車銷量約為330萬輛，增速為1%，略有增長。點評，商用車恢復(fù)預(yù)期太差，對于橡膠的新增需求有限，筆者曾經(jīng)做過一各測算，按照極限最好預(yù)期，乘用車與商用車2013年均增長10%，新增用膠也不過在30萬噸左右，而1月數(shù)據(jù)表面似乎亮麗，剔除去年1月春節(jié)因素，則重卡同比增速約為-23.3%，可見重卡市場雖然在去年8月觸底，恢復(fù)之路依舊坎坷，原配胎市場需求仍較為疲軟。

1月份歐盟27國乘用車注冊量（以下簡稱“銷量”）同比下跌8.7%，加上歐洲自由貿(mào)易聯(lián)盟EFTA則同比下跌8.5%。點評：歐洲的復(fù)蘇預(yù)期依舊很弱。

3.輪胎廠開工情況：全鋼胎工廠在正月初七過后陸續(xù)進(jìn)入恢復(fù)階段，正月十五基本可恢復(fù)至節(jié)前開工水平，廠家?guī)齑娓呶?，國?nèi)市場預(yù)計3月份訂單市場加大，但由于終端企業(yè)尚未完全恢復(fù)，物流等尚未正式啟動，目前國內(nèi)市場訂單量不高。半鋼胎：半鋼胎工廠節(jié)后恢復(fù)開工，庫存銷售，出口訂單為主。

4.庫存：聽聞，年后保稅區(qū)橡膠庫存約為34萬噸，而且3月份入庫計劃仍不少。1月份國內(nèi)天膠進(jìn)口又創(chuàng)出新高，同比環(huán)比分別增加85.3%、18.3%，即使剔除去年1月春節(jié)假期因素，同比增幅仍高達(dá)25%，進(jìn)口持續(xù)增加，需求恢復(fù)慢于供應(yīng)，預(yù)計庫存將繼續(xù)推高。交易所庫存繼續(xù)增加2401噸至102416噸。倉單增加1490至50340噸。

三、現(xiàn)貨報價

類別		2月8日	2月18日	2月19日	2月20日	2月21日	2月22日	漲跌幅
產(chǎn)區(qū)、船貨CIF報價	泰國合艾USS（泰銖）	無報價	84.85	84.35	83.86	80.87	81.09	-4.43%
	泰國合艾RSS（泰銖）	無報價	87.09	86.58	86.18	82.79	83.25	-4.41%
	泰國煙片RSS3（美元）	無報價	3335	3270	3150	3050	3110	-6.75%
	泰標(biāo)20#（美元）	無報價	3190	3150	3075	3010	3030	-5.02%
	馬標(biāo)20#（美元）	無報價	3190	3150	3075	3010	3030	-5.02%
	印標(biāo)20#（美元）	無報價	3090	3080	3000	2950	2970	-3.88%
	越南3L（美元）	無報價	無報價	無報價	3180	3140	3140
	復(fù)合膠（馬來西亞美元）	無報價	3180	3160	3125	3130	3130	-1.57%
國內(nèi)現(xiàn)貨報價	上海全乳膠（元）	無報價	25900	25500	25500	無報價	24900	-3.86%
	山東全乳膠（元）	無報價	26000	25700	25500	無報價	24900	-4.23%
	中橡網(wǎng)全乳膠掛單（噸）	445	970	980	1140	1757	1317
	中橡網(wǎng)全乳膠掛單（元）	25201	25201	25082	25116	24385	24405	-3.16%
	中橡網(wǎng)全乳膠成交（噸)	無成交	360	無成交	8	200	233	-35.28%
	中橡網(wǎng)全乳膠成交（元)	無成交	25383	無成交	25300	24700	24000	-5.45%
	保稅區(qū)煙片RSS3（美元）	無報價	3340	3305	3205	3160	3125	-6.44%
	保稅區(qū)泰標(biāo)馬標(biāo)20#（美元）	無報價	3170	3125	3055	2995	3025	-4.57%
	保稅區(qū)印標(biāo)20#（美元）	無報價	3135	3050	3010	2945	2975	-5.10%
	保稅區(qū)越南3L（美元）	無報價	3135	3145	3035	2945	2950	-5.90%
	保稅區(qū)復(fù)合膠（美元）	無報價	3170	3125	3055	2995	3025	-4.57%
合成膠現(xiàn)貨國內(nèi)報價	順?。ㄈA東）（元)最低	無報價	18000	18000	18000	18000	17800	-1.11%
	順丁（華東）（元)最高	無報價	18100	18200	18200	18100	18100	0.00%
	丁苯（華東）(元)最低	無報價	17500	17500	17500	17500	17300	-1.14%
	丁苯（華東）(元)最高	無報價	17900	17900	17800	17700	17600	-1.68%
	順丁出廠價中油華東錦州(元)	17600	17800	17800	17800	17800	17800	1.14%
	丁苯出廠價中油華東1502(元)	17000	17300	17300	17300	17300	17300	1.76%
	苯乙烯中石化齊魯出廠價（元）	12300	12300	12500	12500	12500	12500	1.63%
	丁二烯中石化上海出廠價	14300	14300	14300	14300	14300	14800	3.50%
合成膠外盤報價	韓國錦湖順丁船貨報價（美元）	無報價	無報價	無報價	2700	2700	2700	0.00%
	俄羅斯SBR1502/1500（美元）	無報價	2425	2524	2425	2425	2425	0.00%

      1. 美金膠及原料：泰國產(chǎn)區(qū)從北向南開始逐漸進(jìn)入停割期，合艾市場原料報價跌幅在4.4%，周五uss報81.09泰銖。美金膠進(jìn)口船貨cif報方面，煙片跌幅最大，在6.75%，周五報3110美元，泰國和馬來西亞標(biāo)膠跌幅為5%至3030美元，印尼標(biāo)膠跌幅為3.9%至2970美元。保稅區(qū)進(jìn)口膠報價亦跟隨船貨報價下跌，煙片跌6.5%至3120美元，泰、馬標(biāo)膠及復(fù)合膠跌幅為4.6%至3020美元，印標(biāo)跌5.9%至2950美元，市場信心不足，成交有限。

      2. 國內(nèi)市場人民幣報價: 華東市場：國營云南全乳膠在24800-25000元左右，海南全乳膠市場報價在24800-25000元左右；標(biāo)二22600-23000元，越南3L 22800-22900元（13票）；山東市場：云南全乳膠在25700元左右，泰三在24600元（17票），3L在23500元（17票）成交清淡，跌幅在4%左右。

      3. 合成膠：本周合成膠收到原料丁二烯和苯乙烯走強(qiáng)帶動，順丁出廠價上調(diào)200至17800元，市場報價先走高而后在需求不佳下走低，周五報17800-18100，較周初跌300元左右；丁苯膠（松香1502）出廠價上調(diào)300元至17300元，周五市場價17300-17600元，較周初跌300元。

      本周丁二烯出廠價上調(diào)500元至14800元，苯乙烯出廠價上調(diào)200元至12500元。合成膠需求低迷，供應(yīng)充足是限制其價格反彈的最大因素，預(yù)計一段時間內(nèi)繼續(xù)保持弱勢。

四、宏觀

本周宏觀面利空消息較多，利多方面，只有德國2月商業(yè)信心指數(shù)攀升，而美國1月新屋開工、申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)、美聯(lián)儲終止QE3論調(diào)以及歐洲方面，英國PMI、歐元區(qū)增長率預(yù)期、英國評級下調(diào)等等，均反映出歐美市場在年后利空頻發(fā)，調(diào)整周期到來。其次美元反彈，日元升值腳步受阻，原油大跌，均是滬膠市場面臨的重大利空指引。

五、交易提示

1. 宏觀上美國接下來要面臨調(diào)高債務(wù)上限(推遲5月19日)、稅收法案到期問題、聯(lián)邦政府2013財年下半年預(yù)算問題，市場整體面臨考驗。不過在本周五股市已經(jīng)出現(xiàn)反彈，預(yù)計會給國內(nèi)市場帶來反彈動力，但不能創(chuàng)出新高，不會改變重心整體下移的趨勢。

2.節(jié)前我們已經(jīng)提示出調(diào)整風(fēng)險，節(jié)后指出26200、25300、24500三個空頭目標(biāo)，在本周主力合約最低至24725，距離目標(biāo)位一步之遙，目前技術(shù)上看，由于跌勢過激，空頭可在25000以下減倉，下周滬膠有望反彈，壓力位觀望25800、26400，如果跌勢在24700企穩(wěn)，滬膠接下來走勢應(yīng)是沖高回落，震蕩為主，新高不再期盼，而后期下跌中可期待新低。

3.操作建議：25000以下逢低減持空單，若價格如預(yù)期反彈，則階梯式減持，中線思路保持逢高賣，搶反彈時間不宜過久；若未出現(xiàn)反彈或者反彈力度較小，可不必大量減持，跟隨每日走勢我們再做出適量策略調(diào)整。