中國央行延續(xù)春節(jié)后凈回籠態(tài)勢(shì)，且回籠量較前兩周明顯放大，單周凈回籠440億元人民幣。呼應(yīng)了中國央行行長周小川明確穩(wěn)中趨緊貨幣政策的基調(diào)。
業(yè)內(nèi)人士指出，上半年貨幣政策仍將主要依賴數(shù)量型工具，通過公開市場(chǎng)操作的數(shù)量調(diào)控，同步傳導(dǎo)至利率價(jià)格。央票重啟預(yù)期漸漸升溫，但尚待觀察流動(dòng)性的情況。
“上半年的貨幣政策，會(huì)以數(shù)量為主，以公開市場(chǎng)為主，”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平稱，“公開市場(chǎng)現(xiàn)在運(yùn)用的回購工具期限結(jié)構(gòu)已經(jīng)比較全了，必要的時(shí)候，也可能考慮央票重啟。”
連平并稱，上半年利率調(diào)整的可能性小，人民幣階段性升值短期內(nèi)可以發(fā)揮一定的作用，存款準(zhǔn)備金率政策使用的可能性不大。
央行行長周小川周三明確表示，今年的M2(廣義貨幣供應(yīng)量)增長13%的目標(biāo)代表著穩(wěn)健的貨幣政策，代表中性不再是寬松的貨幣政策。他并稱，2月通脹超出市場(chǎng)預(yù)期表明通脹需要高度警惕，央行打算通過貨幣政策等其它舉措，希望能夠穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定通脹預(yù)期。
央行公告顯示，周四進(jìn)行的180億元和周二進(jìn)行的260億元28天期正回購操作，中標(biāo)利率均持平于2.75%。當(dāng)周正回購操作量440億元，較前兩周50億元的量級(jí)大增。
**穩(wěn)健中趨緊的貨幣政策**
連平分析稱，基本面大環(huán)境是：經(jīng)濟(jì)在增長但還不夠穩(wěn)固，通脹創(chuàng)階段高點(diǎn)，但短期內(nèi)壓力也不大，利率和匯率政策都可以在一定程度上影響到國際資本流動(dòng)。雖然從中長期來看，加息是遲早的事，但上半年就發(fā)生的可能性小，下半年與否則需看視物價(jià)和增長數(shù)據(jù)而定。
而根據(jù)他們預(yù)計(jì)，今年外匯占款的規(guī)模或在1.5萬億左右，較去年的壓力大得多。在此大背景下，數(shù)量型回籠以維持平衡的必要性就大大增加，而存款準(zhǔn)備金率受絕對(duì)水平已偏高等因素限制，“使用的可能性不大，即使使用，頻率也會(huì)比較低”，在此背景下，公開市場(chǎng)操作必然要發(fā)揮更大的作用。
1月外匯占款激增引發(fā)廣泛關(guān)注。中國人民銀行行長周小川最新表示，對(duì)于外匯占款的觀察期應(yīng)放長，不要僅憑一個(gè)月數(shù)據(jù)就得出結(jié)論。
申銀萬國證券在其最新報(bào)告中則稱，外部流動(dòng)性補(bǔ)充經(jīng)過1到2月份的消化，應(yīng)該進(jìn)入尾聲，可以預(yù)計(jì)二季度來自于外部的流動(dòng)性補(bǔ)充力度將弱于一季度，流動(dòng)性寬松的格局在邊際上面臨衰退局面。
中國央行貨幣政策委員會(huì)委員陳雨露上周稱，中國經(jīng)濟(jì)增長的回升態(tài)勢(shì)將會(huì)繼續(xù)，下一步是否要加息則要看一季度經(jīng)濟(jì)增長的情況和物價(jià)的情況，在這之后才有可能決定下一步的貨幣政策走勢(shì)。
**是否重啟央票尚待觀察**
公開市場(chǎng)回籠操作中，除了既有的正回購操作外，央票重啟的市場(chǎng)預(yù)期也漸漸有所升溫。綜合各方面情況來看，監(jiān)管層或尚待時(shí)日觀察抉擇。
“央票重啟不重啟，要看正回購情況。（正回購）實(shí)在收不上來，就來了，央行現(xiàn)在還是嘗試通過正回購，市場(chǎng)資金也還沒多到那個(gè)份上，”北京一國有大行資深交易員稱，“不過，停逆（回購）發(fā)正（回購），早就說明了央行對(duì)流動(dòng)性有想法。”
路透訪問的眾多市場(chǎng)人士多表示，市場(chǎng)流動(dòng)性尚未多到不得不重啟央票的地步。央票的重啟不僅僅是一種流動(dòng)性回籠工具的回歸，其還會(huì)給市場(chǎng)傳導(dǎo)出更多政策信號(hào)。
部分資深市場(chǎng)人士將七天質(zhì)押式回購加權(quán)利率作為一個(gè)觀測(cè)指標(biāo)，綜合多家機(jī)構(gòu)的看法,3.0%-3.5%為一合意的區(qū)間。目前加權(quán)平均利率在3.1048%.
中國央行副行長易綱近日表示，央行會(huì)采取對(duì)沖，或用回購、或用央票收回過多流動(dòng)性，以保證物價(jià)穩(wěn)定。
在央行定調(diào)穩(wěn)中趨緊貨幣政策下,如何操作機(jī)構(gòu)看法顯分歧。
民生銀行債券分析師馬躍稱，經(jīng)濟(jì)與政策謹(jǐn)慎觀望預(yù)期下，短久期策略或更適宜一些。
而中信證券則在其最新利率周報(bào)中稱，一季度經(jīng)濟(jì)增長很可能低于此前預(yù)期，繼續(xù)建議交易型機(jī)構(gòu)增加中長期利率產(chǎn)品倉位，品種上以金融債為主。
央行公開市場(chǎng)上周50億元小幅凈回籠。自前周起，公開市場(chǎng)已無正/逆回購及央票到期，一直要至3月19日起才開始有正回購到期，至4月9日起才有央票到期。
2012年以來公開市場(chǎng)一直未發(fā)行央票，僅使用正/逆回購來調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。去年二季度末至春節(jié)前一周，則只滾動(dòng)進(jìn)行了逆回購操作，期限主要有七天、14天和28天，中標(biāo)利率數(shù)月持穩(wěn)，正回購多數(shù)時(shí)間詢而未發(fā)。
