受春節(jié)因素的刺激，2月份CPI一舉破三，創(chuàng)出3.2%的階段高位。2月CPI環(huán)比增幅的陡升，一度引發(fā)投資者對通脹抬頭的擔憂。不過，分析人士指出，3月以來，農產品和豬肉價格持續(xù)回落，3月份CPI增速或回落至2.5%左右，而2月CPI或已是今年上半年的高點，上半年通脹大幅上行的概率并不大。

3月份農產品價格震蕩下行

根據農業(yè)部公布的數據顯示，全國農產品批發(fā)價格總指數3月以來持續(xù)震蕩回落。3月1日，該指數收報203.4點，隨后持續(xù)下行，至3月15日下行至196.0點；本周以來，該指數繼續(xù)震蕩回落。截至3月21日，該指數收報195.5點，較2月末的203.80點回調了4.07%。

本周全國出欄肉豬均價為12.61元/公斤，環(huán)比上周下跌4.1%，同比下跌15.4%。豬肉價格22.15元/公斤，環(huán)比上周下跌3.0%，同比下跌10.7%。仔豬均價為24.31元/公斤，環(huán)比上周上漲6.2%，同比下跌21.8%。

生豬市場近幾日震蕩下跌，昨日全國生豬價格最高的地區(qū)為貴州省，生豬平均價為14.98元/公斤，最低的地區(qū)為遼寧省，生豬平均價為11.26元/公斤，兩地區(qū)的差異非常明顯，全國大部分地區(qū)的生豬價格都處于震蕩調整期。

生豬價格從前一段時間的跌跌不休到現在的窄幅調整，主要源于養(yǎng)殖戶對后市信心的嚴重不足。根據以往經驗，每年春節(jié)過后，豬肉價格都會出現一定程度的下降，尤其是3-5月份的豬肉消費淡季，一般是一年生豬售價的最低點；從如今的生豬和能繁母豬存欄量來看，現在可能是長達數月的“冰凍期”的開始階段，接下來的數月才是讓養(yǎng)殖戶真正難熬的歲月。

國際大宗商品價格方面，CRB期現貨指數3月以來緩慢回升。3月1日，CRB現貨指數收報477.22點，較2月末的477.73點小幅回落，但隨后該指數震蕩回升；截至3月20日，CRB現貨指數報收481.62點；CRB期貨指數20日收報553.55點，較2月末的550.07點，也小幅回升0.63%。整體而言，國際大宗商品價格回升的空間或較為有限，短期不必擔憂輸入型通脹壓力卷土重來。

3月CPI數據或降至2.5%

3月以來，農產品價格、豬肉價格均震蕩回落，而受強勢美元的影響，國際大宗商品價格仍處于相對低位。在此背景下，3月份CPI大概率重回“2時代”，此前對于通脹可能卷土重來的擔憂將明顯減緩。

從2月份CPI的分項來看，受春節(jié)因素的影響，食品價格大幅上升是整體價格上升的主要拉動因素，而3月以來農產品價格已經明顯回落。中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝認為，目前來看，生產資料價格向下的概率較大，3月份CPI增速可能在2.5%左右。短期內國內通脹率繼續(xù)向上的可能性不大，這主要是由于通脹再度抬頭需要兩個關鍵條件：一是對政府投資沖動抑制的失效，政府融資活動重新開閘，貨幣政策再度放松；二是從外部條件看，美元升值和日元貶值動能還沒有累積足夠大，也就是外部風險沒有升級。他認為，今年通脹將處于較為溫和的狀態(tài)。

短期來看，通脹下行將緩解投資者對貨幣政策可能從緊的擔憂，同時也令央行在公開市場中的操作更加游刃有余。在穩(wěn)增長的背景下，預計后續(xù)資金面與政策面將繼續(xù)對A股構成正面支撐。