美聯(lián)儲公布政策會議記錄通常是很例行平常的事情，但1月和2月公布會議記錄時，情況卻不是這樣，因為受到有關(guān)何時以及如何停止央行刺激計劃的激烈辯論影響。

那場辯論毫無疑問在美國央行3月19-20日會議上還在繼續(xù)，但本周三將公布的會議記錄也許不會像今年初那樣能贏得市場的熱烈反應(yīng)，當時長期美國公債收益率大漲至九個月高位。

上個月美聯(lián)儲以11-1的投票結(jié)果通過維持每月購買450億美元公債和400億美元抵押支持債券的措施不變，在這之后公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月只增加了8.8萬個非農(nóng)就業(yè)崗位，為九個月最小增幅。那應(yīng)會削弱部分官員的觀點，即美國經(jīng)濟增速已經(jīng)快到可以縮減資產(chǎn)購買計劃了。

“我想外界的解讀會認為美聯(lián)儲會議記錄過時了，因為上次會議后公布的一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)變差，”加皇全球資產(chǎn)管理公司的首席經(jīng)濟學(xué)家Eric Lascelles說。他指出，以伯南克為首的美聯(lián)儲核心決策官員“一直表示，他們不認為就業(yè)形勢強勁到可以停止刺激措施。”

部分分析師認為，1月出現(xiàn)經(jīng)濟增長趨強的跡象，以及美聯(lián)儲有關(guān)刺激措施的辯論暗示政策可能很快轉(zhuǎn)變時，市場的反應(yīng)過度了。

“我認為市場對就業(yè)形勢的看法比美聯(lián)儲官員更樂觀，”美銀美林的資深美國經(jīng)濟分析師Michael Hanson說。“僅兩三個月的形勢好轉(zhuǎn)不會讓美聯(lián)儲改變心意。”

3月底時，芝加哥聯(lián)儲總裁埃文斯表示，今年底之前央行都不大可能縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，他補充稱，他希望先至少連續(xù)六個月看到每月就業(yè)崗位增加超過20萬個。

“那種情況自2000年以來就沒有出現(xiàn)過，”美銀美林的Hanson說。“這個標準很高。很顯然，美聯(lián)儲的核心投票官員支持再繼續(xù)購買資產(chǎn)一段時間。對于12月和1月的會議記錄，大家真的結(jié)論下得太早了。”

**持續(xù)辯論**

1月初，在會議記錄顯示聯(lián)儲部分官員希望開始削減資產(chǎn)購買的時間宜早不宜遲后，債券收益率沖高，股票下跌，美元上揚。

Calvert Investments固定收益策略師Steve Van Order稱，市場今年初的反應(yīng)，是因為對數(shù)名官員在閉門會議上提出疑慮感到意外。Calvert Investments管理的資產(chǎn)規(guī)模有125億美元。   待續(xù)

他表示，但現(xiàn)在這種詫異之情逐漸淡去，“你得在近日數(shù)據(jù)的背景下去看這些會議記錄內(nèi)容。我們知道他們在進行重大政策辯論，但我認為，這次的市場反應(yīng)將相當溫和。”

平心而論，就業(yè)增長有一個月欠佳，可能無法說服強硬派官員轉(zhuǎn)而擁抱美聯(lián)儲的刺激支出舉措；何況即便是伯南克也曾暗示，若經(jīng)濟穩(wěn)步改善，愿意開始減碼購債計劃。

“我強烈猜想會議記錄將反映一股逐漸增強的共識，認為若事態(tài)繼續(xù)改善，或許量化寬松的規(guī)模就不需要那么大，”Brown Advisors投資組合經(jīng)理Thomas Graff。他表示這可能對債券、甚至也可能對股票造成一些壓力。Brown Advisors管理的資產(chǎn)規(guī)模有300億美元。

但Graff也指出，投資人不應(yīng)太快就有太多的期待。慢慢減少購債，或采取伯南克今年曾建議的方式--美聯(lián)儲不出售債券，只要等著數(shù)以兆(萬億)美元計的證券期限自然屆滿--都不會引發(fā)利率大幅上升。

“我想很多人都基于利率將迅速揚升的想法而在摩拳擦掌，”他說。“我覺得大家并不重視美聯(lián)儲還有好一段時間會將利率維持在低檔的能力和意愿。”